每周观点
上周玻璃期货震荡下行，主力合约FG2601收盘下跌5.94%报935元/吨。现货方面，河北沙河白玻大板报价下跌3.66%至948元/吨。供给端，玻璃生产利润持续压缩，行业主动减产动力不足，供给收缩不及预期，全国浮法玻璃生产线开工率73.84%，日熔量15.50万吨，处于历史低位。需求端，下游需求偏弱，多消耗前期补库库存，加工厂在回款及资金压力下刚需拿货为主，截至12月11日，全国浮法玻璃企业库存5822.70万重量箱，较前一周减少2.04%，但库存仍处于同期历史高位。综合来看，玻璃基本面疲弱，库存高企，短期预计震荡偏空运行。
影响因素总结
利多因素：
- 沙河地区“煤改气”，行业冷修，产量损失。
利空因素：
- 地产终端需求疲弱，玻璃深加工企业订单数量历史同期低位。
- 深加工行业资金回款不乐观，贸易商、加工厂心态谨慎，消化原片库存为主。
主要逻辑和风险点
主要逻辑：玻璃供给低位企稳，下游深加工厂订单惨淡，玻璃厂库回升，预期玻璃低位震荡偏弱运行。
风险点：“反内卷”政策力度超预期。
玻璃期、现货周度行情
- 主力基差
- 现货基准地河北沙河5mm白玻大板市场价948元/吨，较前一周下跌3.66%。
基本面分析
成本、利润
供给
- 全国浮法玻璃生产线开工219条，开工率73.84%，处于同期历史低位。
- 全国浮法玻璃日熔量15.50万吨，产能处于历史同期低位。
需求
- 2025年9月，浮法玻璃表观消费量为470.82万吨。
- 房屋销售情况、房屋新开工、施工和竣工面积数据未详细展开。
- 下游加工厂开工及订单情况未详细展开。
库存
- 全国浮法玻璃企业库存5822.70万重量箱，较前一周减少2.04%，但库存在5年均值上方运行。
供需平衡表
免责声明
本报告的著作权属于大越期货股份有限公司，未经授权不得更改或传播。报告信息仅供参考，不构成投资建议，投资者决策自行负责。
