纯碱周报：“供增需稳、库存去化” 纯碱价格多空交织

摘要

上周纯碱主力合约SA2601价格在1088-1152元/吨之间运行，价格重心下移，周度下跌44元/吨，跌幅3.87%，报收1093元/吨。

基本面分析

• 供给：产量和产能利用率持续增加。截至2025年12月12日，当周国内纯碱产量73.54万吨，环比增加3.15万吨，涨幅4.48%；综合产能利用率84.35%，环比增加3.62%。
• 库存：库存延续回落。截至2025年12月12日，当周国内纯碱厂家总库存149.43万吨，环比下降0.82万吨，跌幅0.55%。
• 出货：当周中国纯碱企业出货量77.97万吨，环比增加3.59%；整体出货率为106.02%，环比下降0.91个百分点。
• 利润：联碱法纯碱理论利润（双吨）为-49元/吨，环比上涨50.25%；氨碱法纯碱理论利润为-67.60元/吨，环比增加1.31%。

下游产业情况

• 浮法玻璃产量：截至2025年12月4日，全国浮法玻璃日产量为15.5万吨，本周环比下降1.7%，同比下降2.25%。
• 浮法玻璃库存：截至2025年12月4日，全国浮法玻璃样本企业总库存5944.2万重箱，环比下降4.68%，同比上升23.25%；库存天数为26.8天，较上期减少0.7天。

综合分析

当前市场缺乏强力驱动，高供应现实与远期增量预期压制价格。供应端产量和产能利用率显著回升，但需求刚性支撑库存去化，给予碱厂一定挺价心态。库存绝对水平仍高，远期新产能投放预期持续压制市场。成本端动力煤价格下行改善联碱法利润，但行业整体仍亏损。短期预计维持偏弱震荡，关注主力合约移仓及宏观情绪变化。

操作建议

• 单边：短期震荡思路，逢反弹轻仓试空。
• 套利：暂时观望。
• 期权：可考虑买入看跌期权替代空头持仓。

免责声明

本报告内容仅供参考，不构成投资建议，据此入市风险自负。