氯碱周报：供需边际改善有限，氯碱震荡

烧碱：关注液氯价格变化 市场要闻与重要数据 价格方面：截至2025-12-12，烧碱期货价格及基差：SH主力收盘价2110元/吨（-3）；山东32%液碱基差109元/吨（+3）。现货价格：山东32%液碱报价710元/吨（+0）；山东50%液碱报价1180元/吨（+0）。 需求方面：主力下游氧化铝开工率86.11%（-0.09%），氧化铝周度产量185.90万吨（-0.20），氧化铝港口库存14.00（-1.10）；印染华东开工率62.74%（-1.72%）；粘胶短纤开工率89.62%（-1.67%）；白卡纸开工率：77.94%（-1.26%）；阔叶浆开工率90.30%（+4.10%）。 生产利润方面：截至2025-12-12，山东氯碱综合利润（1吨烧碱+0.8吨液氯）553.79元/吨（+40.00），山东氯碱综合利润（1吨烧碱+1吨PVC）-648.21元/吨（-40.00），山东烧碱单品种利润1197.97元/吨（+0.00），西北氯碱综合利润（1吨烧碱+1吨PVC）237.99元/吨（+0.00）。 库存方面：国内液碱厂库库存45.71万吨（-4.77），片碱厂库库存3.45万吨（+0.08）。 液氯方面：截至2025-12-12，山东液氯价格100元/吨（+50）；液氯下游环氧丙烷开工率75.86%（-0.28%），环氧氯丙烷开工率47.51%（+3.19%），二氯甲烷开工率85.75%（+0.83%），三氯甲烷周度产量3.16万吨（+0.03） 市场分析 现货价格稳定为主，部分山东企业小幅上调32碱价格。供应端企业检修减少，开工率小幅提升，同期高位；天津渤化30万吨新增投产已满产，贵州瓮福15万吨已投产，负荷待提升，唐山三友10万吨即将投产；需求端，山东氧化铝厂下调接货价至675元/吨，部分装置临时检修，且部分企业进口矿使用比例提升，耗碱量下降。非铝端刚需采购为主，非铝淡季需求转弱。价格跌至低位成交略有好转，暂未形成支撑性行情。广西新增投产氧化铝厂烧碱招标进行中，关注后续实际采购及送货情况。受下游低价接单好转影响，山东江苏本周去库，但库存同期高位。山东12月电价小幅下降，液氯价格仍为正值，暂未对氯碱利润造成拖累，氯碱利润同期偏低水平，烧碱高开工维持，整体供需偏弱。后续重点关注液氯价格走势、烧碱装置动态以及宏观反内卷情绪影响。 策略 单边：震荡跨期：观望跨品种：无 风险 液氯价格波动；装置检修动态；氧化铝投产节奏；下游囤货节奏 PVC：供需边际好转，库存压力难减 市场要闻与重要数据 价格方面：截至2025-12-12，期货价格及基差：PVC主力收盘价4220元/吨（-56）；华东基差60元/吨（+16）；华南基差80元/吨（+56）。现货价格：华东电石法报价4280元/吨（-40）；华南电石法报价4300元/吨（+0）；华东乙烯法报价：4500元/吨（+0）；华南乙烯法报价：4550元/吨（+0）。 供应方面：上游电石平均开工负荷69.31%（+1.51%）；PVC开工率79.43%（-0.46%）；PVC电石法开工率79.66%（-2.99%）；PVC乙烯法开工率78.90%（+5.46%）。停车及检修造成的损失量在12.67万吨（+0.32） 需求方面：PVC下游综合开工率在48.89%（-0.18%），其中PVC下游管材开工率在37.60%（+0.20%），PVC下游型材开工率35.13%（-0.74%），PVC下游薄膜开工率73.93%（+0.00%）。下游订单情况：生产企业预售量64.86万吨（-4.98）。 生产利润方面：截至2025-12-12，陕西兰炭价格800元/吨（+0）；山东电石价格2930元/吨（+0）；兰炭生产毛利-103.00元/吨（+25.20），西北电石生产毛利-274.00元/吨（+0.00）；PVC电石法单品种生产毛利-1102.13元/吨（-82.78）；PVC乙烯法单品种生产毛利-520.44元/吨（-48.09）；PVC出口利润6美元/吨（+3） 库存方面：PVC厂内库存34.43万吨（+1.85）；PVC社会库存51.74万吨（-1.19），其中PVC华东社会库存47.25万吨（-1.05），PVC华南社会库存4.49万吨（-0.14） 市场分析 PVC供需偏弱，成本支撑凸显。近期因价格低位，部分边际企业负荷已下降，本周开工率小幅下降，后续需持续关注装置检修动态。2025年新增装置已全部投产，供应端仍呈现充裕格局。PVC下游开工总体下降，薄膜稳定，管材小幅提升，型材下降，盘面低位点价成交增加，库存小幅去化，同期仍高位。近期上游PVC端综合氯碱生产利润受烧碱PVC现货偏弱影响下降，同比低位。上游电石价格涨后稳定，生产利润亏损降低；兰炭价格稳定，利润端仍保持亏损。PVC期货仓单同期高位，盘面套保压力仍存，对PVC期货价格持续压制。国际价格下跌，国内出口利润缩减，印度BIS认证11月13日取消，印度反倾销税经市场验证也取消，价格低位，出口以价换量，出口签单环比走强。整体供需边际有改善，但仍偏弱，成本支撑凸显，重点关注后续装置检修动态及宏观侧反内卷情绪影响。 策略 单边：震荡跨期：观望跨品种：无 风险 国内宏观政策扰动；装置检修动态 目录 一、烧碱价格&价差...................................................................................................................................6二、PVC价格&价差...................................................................................................................................8三、成本利润..........................................................................................................................................10四、烧碱供应..........................................................................................................................................11五、液氯价格与液氯下游..........................................................................................................................12六、PVC供应..........................................................................................................................................14七、烧碱下游需求....................................................................................................................................15八、PVC下游需求....................................................................................................................................17九、烧碱&PVC库存数据...........................................................................................................................18 图表 图1：烧碱主力合约....................................................................................................................................................................6图2：液碱32%山东价格............................................................................................................................................................6图3：液碱50%山东价格............................................................................................................................................................6图4：液碱32%江苏价格............................................................................................................................................................6图5：片碱99%新疆价格............................................................................................................................................................6图6：液碱32%山东基差............................................................................................................................................................7图7：液碱50%山东基差............................................................................................................................................................7图8：山东50%-32%液碱...........................................................................................................................................................7图9：50%液碱广东-山东.......................................................................................................................................