新能源及有色金属周报：日本地震锌冶炼减产

重要数据显示，沪锌主力合约收盘于23605元/吨，LME价格收盘于3139.0美元/吨。华东、广东、天津地区现货价格分别为23700元/吨、23620元/吨、23590元/吨，对主力合约升贴水分别为65元/吨、-15元/吨、-45元/吨。LME（0-3）升贴水为172.81美元/吨，环比变化+14.29美元/吨。

供应方面，国产锌精矿加工费为1600元/金属吨，环比波动-250元/吨；进口锌精矿加工费指数为50.56美元/干吨，环比波动-7.19美元/干吨；进口锌精矿盈亏为-2487.39元/吨。消费方面，镀锌企业开工率为58.39%，环比变化+0.19%；压铸锌合金开工率为49.56%，较上周变化-1.52%；氧化锌企业开工率为55.67%，较上周变化-0.78%。库存方面，SMM七地锌锭库存总量为12.82万吨，较上周同期变化-1.21万吨；仓单库存51282吨；LME锌库存61925吨。

利润方面，行业冶炼企业生产利润（不包含副产品收入）为-2042元/吨左右，内蒙地区硫酸价格为785元/吨，叠加副产品收益后盈利-700元/吨左右。

市场分析认为，矿端TC持续下滑，国内高海拔地区开始减产，国产矿供应减少，进口矿依旧面临亏损，冶炼厂采购需求不减，预计矿端TC仍有小幅下滑空间。冶炼厂综合冶炼亏损扩大，12月供给端仍可能低于预期，供给压力环比明显减少。消费端保持强势韧性，社会库存重心持续回落，现货贴水局部持续修复，LME现货升水依旧高位。基本面数据已全面从前期利空转为利多，且当前锌估值偏低，对未来的消费保持乐观，降息预期不改，再通胀尚未体现。

策略建议为单边谨慎偏多，套利建议为跨期正套。

风险提示包括海外矿山预期外扰动、国内消费复苏不及预期、流动性变化超预期。