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烧碱：短期反弹，后期仍有压力

2025-12-15 陈嘉昕国泰君安期货杜佛光

【基本面跟踪】
以山东地区为基准，12月12日局部地区液碱价格维稳，鲁西南个别企业因高价走货不佳小幅下调，鲁北市场整体库存低位，仍有涨价预期。

【市场状况分析】

宏观与成本因素：受宏观反内卷情绪和氧化铝反弹带动，上周五夜盘烧碱期货价格出现反弹。
需求端：氧化铝低利润导致烧碱产业链负反馈，非铝下游面临季节性刚需下滑，出口承压，整体需求难有支撑。
供应端：冬季氯碱企业检修淡季，高开工率下供应压力较大。上周烧碱去库，但样本库存同比去年上升50.1%，春节前仍面临降价去库压力。
估值压制：烧碱估值受氧化铝减产预期压制，成本存在支撑，但厂家不减产将限制反弹高度，下游和贸易端补库后后期或仍面临压力。

【趋势强度】
烧碱趋势强度：1（中性）

【核心结论】
短期烧碱价格或因宏观和成本因素反弹，但基本面仍显示高产量、高库存格局，需求端缺乏支撑，供应端压力较大。库存同比显著上升，春节前降价压力犹存。长期来看，氧化铝减产预期压制估值，反弹高度有限，后期仍面临压力。

烧碱：短期反弹，后期仍有压力

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