铂钯周报

国泰君安期货研究所 有色及贵金属 刘雨萱 投资咨询从业资格号：Z0020476杨蕤（联系人）从业资格号：F03151404 日期：2025年12月14日 铂金：突破前高开启补涨；钯金：跟随铂金带领冲击前高 强弱分析：铂金偏强、钯金偏强 价格区间：广铂主力450-480元/克、广钯主力370-400元/克 本周广铂一改以往紧跟白银趋势的步伐，尽管白银接连强势破位，广铂周一至周四也依然在446元/克下方震荡，直到周五才真正发动，开启自己的破位之旅，并且在周五收盘时达到452.5元/克，周涨幅2.7%。外盘铂金也是本周五之前在1700美元/盎司处承压，周五下午强势突破年内高点并将年内新高刷新至1779.5美元/盎司，后随着白银撤步，回吐了一部分涨幅。截至周五夜盘收盘1742.3美元/盎司。广钯则是在上周稳步上行，中枢不断抬升，也于周五跟随铂金破位，收389.45元/克，周涨幅2.4%。外盘钯金也是再次站稳了1500美元/盎司。 由于铂和钯均已破位，预计下周的行情更倾向于上涨，走势均偏强。尤其是铂金，远期贴水在本周进一步加深，各期限均在年化10%上下，NYMEX库存小幅下降且纽约-伦敦价差进一步缩小甚至倒挂，料伦敦市场现货开始紧张，给予铂金现货向上的动能。但由于周五晚间白银暴跌，若周一跌势仍在，铂钯可能有所撤步。技术面上看伦敦现货铂金下方支撑在1650美元/盎司，钯金在1440美元/盎司。 交易面（价格、价差、资金及持仓） 广州期货交易所上周成交数据 截至本周五收盘，广铂持仓合计11170手，本周成交量52010手；广钯持仓合计3463手，本周成交量26662手。 目前的月间结构铂维持在PT2606<PT2608< PT2610，价差结构有些不稳定，但能看出来PT2606的波动比另外两个合约更大；钯维持在PD2606< PD2608 < PD2610，反映出境内钯金远月合约的市场参与度偏弱。 由于铂钯在上市初期，广州期货交易所库存数据暂未披露。 海外期现价差 铂海外期现价差 本周伦敦铂现货-纽约铂主力价差维持在-27美元/盎司的平均数，但周五出现了伦敦价格高于纽约的情况。纽约铂连续-纽约铂主力价差为33.2美元/盎司。 钯海外期现价差 本周伦敦钯现货-纽约钯主力价差有所收敛，至-12美元/盎司，纽约钯连续-纽约钯主力价差偶尔出现连续大于主力的情况，周五价差为8美元/盎司 铂期现正套成本：买现货卖2606 成本为7.7元/克，价差在6.51元/克，套利窗口暂未打开。 钯期现正套成本：买现货卖2606 成本为6.5元/克，价差在24.45元/克，存在17.95元/克利润空间。 铂近远月跨月正套交割成本—买2606卖2610 成本为5.6元/克，价差倒挂，套利窗口暂未打开。 钯近远月跨月正套交割成本—买2606卖2610 成本为4.9元/克，价差在2.4元/克，套利窗口暂未打开。 进口平价测算—买伦敦铂远期卖2606 成本为50.9元/克，价差在76.43元/克，存在25.53元/克利润空间。 进口平价测算—买伦敦钯远期卖2606 成本为45元/克，价差在57.27元/克，存在12.27元/克利润空间。 铂钯回收端价差 随着铂钯绝对价格上涨，本周铂金回收贴水小幅加深，达到-85元/克的较宽水平，钯金回收贴水也小幅加深，达到-45元/克。 铂钯ETF持仓 本周铂金ETF持仓增加1.79吨（约5.74万盎司），钯金ETF持仓增加0.1吨（约0.3万盎司）。 基本面（库存及进出口数据） 铂钯远期贴水费率 最近一个月铂金钯金境外远期市场均为贴水结构 最近一周铂金贴水又有再次昂头趋势，且各个期限的贴水都在加深，均来年化到10%上下；钯金贴水深度较此前有所回落，各期限贴水都落在年化3%以内了。 铂库存及注册仓单比 本周NYMEX铂库存小幅下降至61.46万盎司，约合19.11吨；注册仓单占维持在50%附近。 钯库存及注册仓单比 本周NYMEX钯库存有所增长，至18.93万盎司，约合5.9吨；注册仓单占比略有下降至68.9%。 铂钯中国进出口数据 2025年9月以来铂金出口量激增，进口量与净流入有所分化，2020年1月以来累计净流入547.98吨。 2020年以来钯金几乎没有出口量，为纯进口状态，并且累计净流入162吨。 10月进口10.15吨，净流入6.43吨。 铂钯伦敦定盘供需平衡 供需平衡为负数表示合计买申报量大于卖申报量，伦敦铂钯定盘价的做市商买货的意愿更强烈。 伦敦钯定盘供需平衡数值总体升高，本周均为正值。 伦敦定盘铂这周供需平衡总体在+100KG量级，有一天为-114.5KG 国泰君安期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（证监许可[2011]1449号）。 本报告的观点和信息仅供本公司的专业投资者参考，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本报告不构成具体业务的推介，亦不应被视为任何投资、法律、会计或税务建议，且本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，力求报告内容独立、客观、公正。本报告仅反映作者的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表本公司或任何其附属或联营公司的立场，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，或因使用不同假设和标准，采用不同观点和分析方法，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，对此本公司可不发出特别通知。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 版权声明 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安期货研究”，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。若本公司以外的其他个人或机构（以下简称“该个人或机构”）发送本报告，则由该个人或机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该个人或机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的期货品种。本报告不构成本公司向该个人或机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该个人或机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为国君期货所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记，未经国君期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。 THANK YOU FOR WATCHING