基本面数据与行情走势
- 汽车行业：11月中国汽车产销量创历史新高，出口72.8万辆，同比增长48.5%，新能源汽车产销量均同比增长超过30%，出口同比增长1倍。
- 马来西亚天胶：10月产量同比降22.7%，出口量同比增9.9%，库存同比增8%，消费总量同比增0.7%。
- 欧洲电动汽车市场：车企调整动力总成策略，以混动车作为过渡技术，继续推动电动汽车投资和开发。
行情走势与价差分析
- 行情：本周内外盘橡胶反弹，NR涨幅最多。
- 基差与月差：RU-NR、RU-BR价差减小，NR-SGX TSR20、RU-JPX RSS3价差增大。
- 其他价差：
- 进口胶市场报盘重心下跌，贸易商轮仓换货为主，实单成交价格走弱。
- 国产天然橡胶现货报盘跟随盘面调整，下游订单一般，实单跟进积极性有限。
- 全乳-泰混价差走扩，3L-泰混价差缩小。
- 替代品价格：丁二烯现货端成交重心走高，顺丁橡胶价格存在底部支撑，但下游对高价报盘抵触情绪不减。
资金动向
- RU虚实盘比下降，沉淀资金下降。
- NR虚实盘比上升，沉淀资金上升。
供给分析
- 天气：泰国南部进入雨季，降雨量增多；泰国东北部雨季已过，气温较低；海南、云南产区雨季基本结束。
- 原料价格：国内产区停割减产情绪消化，海外泰柬地缘冲突影响割胶及工厂生产，原料价格跌后上涨。
- 原料价差：泰国水杯价差缩小，海南胶水进浓乳厂-进全乳厂价差扩大，云南基本停割。
- 加工利润：泰国橡胶加工利润普遍下降。
- 交割利润：海南交割利润继续回升，云南基本停割。
- 出口：
- 泰国10月天胶出口环比增幅较多，标胶和混合胶贡献增量。
- 出口中国数量同环比增加较多，标胶环比增幅最大。
- 印尼10月天胶出口总量同环比下降较多，混合胶环比继续增长，出口中国总量环比下降。
- 越南10月天胶出口数量环比增加，乳胶环比增幅较多，出口中国数量季节性反弹。
- 科特迪瓦11月橡胶出口环比下降，出口中国数量环比下降较多。
- 进口：10月中国天然橡胶进口51.08万吨，环比-14.27%，同比-0.89%，泰标进口同环比继续下降，印尼标胶、混合进口同比高位，科标进口同环比提升较多。
需求分析
- 轮胎：检修企业排产逐步恢复，但企业整体出货节奏偏慢，多数企业处于灵活控产状态。
- 出口与重卡销售：10月半钢胎出口环比继续大幅下降，全钢胎出口环比微降；10月重卡销量环比增长，但增速微降；11月乘用车销量维持增长，但同环比增速继续下降。
- 公路运输周转量：10月公路货物周转量环比下降，旅客周转量环比改善。
库存分析
- 现货库存：中国天然橡胶库存延续累库，深色和浅色同增，青岛港口累库有所减弱，一般贸易出货量较上期有所“回暖”。
- 期货库存：RU已制成仓单的货物数量本周数据未更新。
本周观点总结
- 汽车行业产销量和出口均表现强劲，新能源汽车市场持续增长。
- 马来西亚天胶产量下降，库存上升，出口中国数量增加。
- 欧洲电动汽车市场需求疲软，车企调整策略。
- 本周橡胶期货价格反弹，价差变化明显，进口胶市场报盘走弱，替代品价格走高。
- 资金面对RU和NR影响不同。
- 泰国南部雨季影响供应，原料价格涨后稳定，加工利润下降，交割利润回升。
- 各国橡胶出口情况不一，中国进口量略有下降。
- 轮胎行业需求恢复缓慢，重卡和乘用车销量增速放缓。
- 中国天然橡胶库存延续累库。
