行情数据与基本面数据
- 港口库存：截至2025年12月11日，中国纸浆主流港口样本库存量203.6万吨，较上期去库6.5万吨，环比下降3.1%，连续三周呈现去库趋势。其中，青岛港库存继续去库，常熟港库存去库，高栏港库存累库。
- 进口数据：2025年11月中国纸浆进口量为324.6万吨，环比+24.0%，同比+15.9%，全年累计进口量3292.5万吨，累计同比+5.8%。
- 企业动态：太阳纸业拟融资36亿元加快新项目建设，其中年产60万吨漂白化学浆及碱回收等配套工程项目和年产70万吨高档包装纸项目占总投资的70%。
行情走势
- 价差与进口利润：银星-金鱼价差和俄针-金鱼价差缩窄，外盘报涨导致针阔叶浆进口利润下降。智利Arauco公司12月木浆外盘报价：针叶浆银星涨20美元/吨至700美元/吨，本色浆金星持平于620美元/吨，阔叶浆明星涨20美元/吨至570美元/吨。
- 阔叶浆：新一轮外盘提涨，进口成本增加，国内贸易商延续挺价惜售心态，带动现货价格上行，下游纸厂按需询单。
- 本色浆、化机浆：木片价格普遍下跌，化机浆价格上涨，阔叶浆供应量增加。
供给分析
- 欧洲港口库存与全球纸浆出港量：10月欧洲纸浆港口库存环比下降，10月全球纸浆出港量环比季节性下降。
- W20发运量及库存：10月W20针叶浆发运量低位，库存较高；阔叶浆库存高位，发运量下降，库存天数回升至同比高位。
- 海外针叶浆出口量：9月加、智、芬、美四国针叶浆出口中国数量同环比增加，其中芬兰和美国的环比增速较高。10月智利针叶浆出口中国数量环比延续增长，同比降低。
- 海外阔叶浆出口量：10月巴、印、乌、智四国阔叶浆出口中国数量同环比下降，11月巴西和乌拉圭出口中国数量环比下降较多。
- 纸浆进口量：10月中国纸浆进口分化，针叶浆环比+0.06%，阔叶浆环比-2.77%，本色浆、化剂浆环比提升较多。
需求分析
- 双胶纸：价格微跌，出版订单部分供货，社会面需求持续疲软，下游采购以刚需为主，部分工厂面临出货不畅问题。
- 铜版纸：价格微跌，供应端稳定，需求延续疲软，出版类订单部分支撑市场，社会宣传类订单提振有限。
- 白卡纸：价格微涨，进口木浆价格震荡下调，国产浆价格稳定，供应能力增加，下游需求面表现一般，节日订单增长乏力。
- 生活用纸：价格微涨，终端下游需求不温不火，部分纸企面临出货压力，去库存进程放缓，原料纸浆价格震荡调整对纸价支撑有限。
- 终端需求：10月文化办公用品、化妆品、日用品零售额同比增长较多，乳制品产量同环比下降较多。
库存分析
- 期货库存：数据未提及。
- 现货库存：港口库存处于年内中位水平，本期国内主流港口样本库存呈现去库走势，青岛港和常熟港库存去库，高栏港库存累库。
本周观点总结
- 国内纸浆主流港口库存连续三周呈现去库趋势，但高栏港库存累库。
- 外盘木浆价格上涨，进口利润下降，国内贸易商挺价惜售。
- 下游需求延续疲软，双胶纸、铜版纸、白卡纸、生活用纸价格窄幅波动。
- 供给端木片价格下跌，化机浆价格上涨，阔叶浆供应量增加。
- 综合来看，纸浆市场供需关系偏弱，价格上行缺乏动力，但港口库存去库趋势对价格有一定支撑。
