纸浆周度报告

国泰君安期货研究所·高琳琳投资咨询从业资格号：Z0002332日期：2025年12月14日 CONTENTS 行情数据 基本面数据 本周观点总结 行情走势 本周观点总结 行业资讯 基差与月差 库存 需求 行业资讯 行业资讯 1.【常熟港纸浆库存统计】截至2025年12月11日，中国纸浆常熟港库存53.2万吨，较上周期下降3.4万吨，环比下降6.0%。本周常熟港库存呈现去库走势。 2.【青岛港纸浆库存统计】截至2025年12月11日，中国青岛港港内及港外仓库纸浆库存136.2万吨，较上周下降3.3万吨，环比下降2.4%。本周期青岛港库存周期内呈现去库的走势。 3.【高栏港纸浆库存统计】截至2025年12月11日，中国纸浆高栏港库存5.4万吨，较上周上涨0.9万吨，环比上涨20.0%。本周期高栏港库存呈现累库的趋势。 4.【中国纸浆主流港口样本库存周数据统计】截至2025年12月11日，中国纸浆主流港口样本库存量：203.6万吨，较上期去库6.5万吨，环比下降3.1%，库存量在本周期继续呈现去库的走势，样本港口库存已经连续三周呈现去库走势。本周期纸浆国内主流港口青岛港库存继续呈现去库的走势，港内日均出货速度加快。本周期常熟港库存呈现去库走势，港内出货量超过9万吨。本周期其余港口库存维持正常区间内波动，数量变动不大。整体来看，港口库存处于年内中位水平，本期国内主流港口样本库存呈现去库的走势。（保定库因内部原因暂时无法公布数据，本周纸浆库存样本剔除保定库。） 5.【2025年11月国内纸浆进口量统计】隆众资讯12月8日报道：据海关总署公布的数据显示,中国2025年11月纸浆进口量为324.6万吨，环比+24.0%，同比+15.9%，全年累计进口量3292.5万吨，累计同比+5.8%。 6.【太阳纸业拟融资36亿元加快新项目建设约占总投资的70%】12月10日，太阳纸业（002078）发布公告称，审议通过《关于公司拟通过组建银团贷款方式办理项目融资的议案》。根据公司的发展规划，公司在山东基地颜店厂区投资建设的年产60万吨漂白化学浆及碱回收等配套工程项目和年产70万吨高档包装纸项目，均已进入实施阶段，为加快新项目建设，保证项目建设资金需求，公司拟通过组建银团贷款方式申请项目融资。具体来看，年产60万吨漂白化学浆及碱回收等配套工程项目，以中国工商银行为牵头银行，预计贷款金额不超过人民币25亿元；年产70万吨高档包装纸项目，以中国建设银行为牵头银行，预计贷款金额不超过人民币11亿元。上述两项贷款的最终金额，均以银团贷款合同金额为准。根据太阳纸业之前的公告，年产60万吨漂白化学浆及碱回收等配套工程项目总投资不超过35.10亿元，年产70万吨高档包装纸项目总投资不超过15.30亿元，按照投资比例计算，此次融资金额超过两个项目总投资的70%。 行情数据 行情走势 基差 月差 基本面数据 价格：针阔叶价差与进口利润 ➢本周银星-金鱼价差缩窄，俄针-金鱼价差缩窄。 价格：针阔叶价差与进口利润 ➢外盘报涨，针阔叶浆进口利润下降。 ➢据卓创资讯，智利Arauco公司12月木浆外盘报价：针叶浆银星涨20美元/吨至700美元/吨；本色浆金星持平于620美元/吨；阔叶浆明星涨20美元/吨至570美元/吨。业者谨慎观望，静待欧针、加针新一轮外盘报价。 价格：阔叶浆 ➢新一轮阔叶浆外盘仍有提涨表现，后续进口成本增加，且现货可售货源相对有限，国内贸易商延续挺价惜售心态，带动进口阔叶浆现货价格上行，下游纸厂按需询单为主。 价格：本色浆、化机浆 供给：木片价格 ➢本周华东地区纸企木片采购价普遍下跌。 供给：国产浆 ➢本期化机浆价格上涨，阔叶浆供应量增加。 供给：欧洲港口库存与全球纸浆出港量 ➢10月欧洲纸浆港口库存环比下降。➢10月全球纸浆出港量环比季节性下降。 供给：W20发运量及库存（本期更新） ➢10月W20针叶浆发运量低位，库存较高；阔叶浆库存高位，但发运量下降，库存天数回升至同比高位。 供给：海外针叶浆出口量（美国更新） ➢9月四国（加、智、芬、美）针叶浆出口中国数量同环比增加。➢9月芬兰出口中国数量同环比增速均较高，美国出口中国数量环比持续大幅增加。➢10月智利针叶浆出口中国数量环比延续增长，同比降低。 供给：海外阔叶浆出口量 ➢10月四国（巴、印、乌、智）阔叶浆出口中国数量同环比下降。 ➢11月巴西阔叶浆出口中国数量环比下降较多，乌拉圭同环比下降。 资料来源：中国海关总署，巴西comexstat，印尼中央统计局，智利海关总署，乌拉圭投资和出口促进局，国泰君安期货研究 供给：纸浆进口量 ➢10月中国纸浆进口分化，针叶浆环比+0.06%，阔叶浆环比-2.77%，本色浆、化剂浆环比提升较多。 需求：双胶纸 ➢本期双胶纸价格微跌，价格波动空间有限，核心变量为出版订单放量进度及木浆价格走势。行业产能基数庞大，虽部分纸厂转产或降负荷生产，但整体供应仍显充裕。需求端，出版订单部分供货，社会面需求持续疲软，整体消费未见明显提振，下游采购以刚需为主，部分工厂面临出货不畅的问题。周内木浆宽幅震荡，行业生产压力较大，工厂提价意愿增强。然受下游需求情况制约，业者观望情绪浓郁，贸易商多操盘谨慎，普遍采取“理性补库”策略，囤货意愿较低，局部存倒挂情况。 需求：铜版纸 ➢本期铜版纸价格微跌。本期国内铜版纸市场窄幅整理，无明显涨跌，短期价格缺乏明确方向。供应端保持稳定，工厂排产未见显著调整。但需求延续疲软态势，出版类订单部分支撑市场，而社会宣传类订单提振有限，导致供需关系偏弱，价格上行缺乏动力，下游领域以按需采购为主。周内木浆价格宽幅震荡，推高生产成本，行业盈利空间持续受压，工厂挺价意愿增强。多数业者观望情绪较浓，贸易商多采取随进随出策略，局部存倒挂情况。 需求：白卡纸 ➢本期白卡纸价格微涨。本期进口木浆价格震荡下调，国产浆价格稳定，随着自产浆供应量的增加，成本面对于白卡纸行情影响减弱。本期纸厂开工状况变化不大，随着供应能力的增加，本月低克重白卡纸供应逐渐较为宽松。本期下游需求面表现一般，节日订单增长乏力，下游客户原纸库存消耗较慢，采购不多，贸易商销售压力增加，加之年底资金压力下，本期贸易商涨价动力下降，上调后价格有回落现象。 需求：生活用纸 ➢生活用纸市场价格微涨，场内整体交投氛围改善不大，主力纸企消息面较为安静；生活用纸终端下游需求不温不火，未见明显起色，部分纸企面临出货压力，去库存进程有所放缓，业者多持观望态度。本期内原料纸浆市场价格震荡调整，市场交投活跃度变化不大，对生活用纸纸价支撑作用有限。 需求：终端需求 ➢10月文化办公用品、化妆品、日用品零售额同比增长较多，乳制品产量同环比下降较多。 库存：期货库存 库存：现货库存 ➢整体来看，港口库存处于年内中位水平，本期国内主流港口样本库存呈现去库的走势。➢本周期纸浆国内主流港口青岛港库存继续呈现去库的走势，港内日均出货速度加快。➢本周期常熟港库存呈现去库走势，港内出货量超过9万吨。 本周观点总结 国泰君安期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（证监许可[2011]1449号）。 本报告的观点和信息仅供本公司的专业投资者参考，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本报告不构成具体业务的推介，亦不应被视为任何投资、法律、会计或税务建议，且本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，力求报告内容独立、客观、公正。本报告仅反映作者的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表本公司或任何其附属或联营公司的立场，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，或因使用不同假设和标准，采用不同观点和分析方法，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，对此本公司可不发出特别通知。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 版权声明 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安期货研究”，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。若本公司以外的其他个人或机构（以下简称“该个人或机构”）发送本报告，则由该个人或机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该个人或机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的期货品种。本报告不构成本公司向该个人或机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该个人或机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为国君期货所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记，未经国君期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。 THANK YOU FOR WATCHING