局部人气聚集推升新股板块交投意愿，但活跃周期开启可能仍待观察

策略类●证券研究报告 新股专题 局部人气聚集推升新股板块交投意愿，但活跃周期开启可能仍待观察 分析师李蕙SAC执业证书编号：S0910519100001lihui1@huajinsc.cn 投资要点 新股周观点：上周新股板块总体延续震荡博弈走势，但以摩尔线程为代表的局部亮点表现突出、带动板块交投意愿出现升温。短期来看，由于新股周期指标尚未完成触底，叠加上周板块人气热度聚集更多源自于摩尔线程等少数新股次新标的，新股开启新一轮向上活跃的基础可能仍待夯实；但正如我们上期周报所述，由于9月以来休整时间已经相对较长，不少新股次新标的性价比也有所凸显，新股交投意愿回升或有波折、但或许也不会昙花一现，灵活应变为宜。 相关报告 新股次新板块重回震荡拉锯，休整尾端耐心观 察 并 适 度 灵 活-华 金 证 券 新 股 周 报2025.12.7 极短线情绪冰点之后板块出现反弹，但周期变盘节点可能尚需观察-华金证券新股周报2025.11.30 （1）上周新股次新板块博弈加剧；假设以2024年以来上市的新股次新板块比较来看，期间板块平均涨幅1.5%，实现正收益占比约54.2%。 板块出现剧烈休整，周期变盘尚需等待但极短 线 情 绪 冰 点 或 现-华 金 证 券 新 股 周 报2025.11.23 （2）上周新股次新板块整体还是延续休整周期尾端震荡博弈走势，多数标的周度涨跌幅不大；但值得注意的，微观层面上周局部表现极为突出，以摩尔线程为代表的近端新股标的强势拉升，并带动大鹏工业、中国铀业、恒坤新材等多个新近上市新股标的出现阶段性活跃，资金对于新股次新标的交投意愿或趋向升温。 多空震荡拉锯走势暂时未改，但局部积极变化或值得重视并灵活博弈-华金证券新股周报2025.11.16 （3）短期来看，由于新股周期指标此前已经收敛至相对低位，且9月以来休整周期持续时间也已经相对较长，我们倾向于上周出现的新股次新交投意愿回升可能不是昙花一现，接下来板块局部活跃预期仍然可期；只是如果回归到整体新股次新板块，新股周期指标依然未能完成触底、并且在上周短端交投情绪拉动之下重新向上，而上周板块局部热度又更多取决于以摩尔线程为代表的个别标的人气汇聚，可能新股板块整体向上活跃基础仍待夯实。因此，暂时我们还是建议适度警惕，对于资金流向保持密切关注，灵活择机。 板块整体延续震荡分化，局部活跃寻求性价比和新生外力驱动方向-华金证券新股周报2025.11.9 （4）具体方向上，略微拉长，一方面，资金长期聚焦的科技方向或依然是重点，尤其是对于算力AI、机器人等事件持续迭代催化且长期发展空间巨大的新质生产力主题产业链，持续保持关注并积极寻找细分新热点；另一方面，对于人气阶段性关注的主题行业，把握休整节奏予以轮动布局，包括创新药、航天军工、新能源、新消费、有色化工等。 （5）本周可能即将上市的新股：昂瑞微、沐曦股份等。 上周新股表现： （1）新股发行表现：上周共有5只新股网上申购；其中，1只为科创板、2只为创业板、2只为主板。从上周网上申购的新股情况来看，平均发行市盈率为31.4X，平均网上申购中签率为0.0161%。 （2）上周上市新股表现：假设将上周上市的沪深新股收益表现拆解为打新收益和二级市场开板后的上涨收益，1）首先，打新收益来看，上周沪深新股上市首日平均涨幅不足150%，较此前交易周沪深新股上市首日平均涨幅约350%，新股首日交投热情边际显著降温。具体标的上，回顾近两个交易周沪深新股首日交易表现，标的稀缺性或是主导近期新股首日交投热度的重要推手；此前交易周上市的中国铀业和摩尔线程，分别代表A股第一只天然铀标的、第一只国产GPU标的；而上周 上市的百奥赛图，则为港股回A上市标的，上市地位稀缺性或略受压制。2）其次，从二级市场投资收益来看，上周上市新股首日之后平均涨幅约-11.5%；可能来说，伴随着新股首日再定价总体再度推升到相对充分区间，假设无整体市场风险偏好或行业风险偏好升温驱动，新股上市短暂交易日波动风险依然值得警惕。 （3）2024年至今上市新股表现：从24年上市新股上周涨跌来看，沪深新股平均涨幅为1.5%，其中约有54.2%的新股出现上涨；北证新股平均涨幅为3.8%，其中约有89.4%的新股出现上涨。涨幅居前的主要集中于新近上市的人气即期新股，受益于资金关注度升温且此前估值相对克制的半导体设备、半导体材料等相关产业链；跌幅居前的则主要为此前曾有活跃表现、但近期关注热度或有降温的新股次新标的。 本周申购/询价： （1）本周共有7只新股完成申购待上市；其中，3只科创板、2只创业板、2只主板。假设以2024年归母净利润计算新股发行市盈率，待上市科创新股平均发行市盈率为33.7X，发行定价略微上移，但可能总体依然较为克制。但需要注意的，新股首日再定价趋向充分，甚至于部分首日再定价较为极致；除非整体市场或所属行业主题风险偏好大幅上移，新股上市短暂交易日承压波动风险还是需要警惕。 （2）本周共有5只新股将开启申购；2只科创板、2只主板、1只北证。当前沪深北新股均保持较好的申购赚钱效应，建议继续积极关注。 （3）本周共有4只新股将开启询价；1只科创板、1只创业板、2只主板。其中，强一股份为唯一的本土全球半导体探针卡前十厂商，双欣环保为我国规模领先的聚乙烯醇深加工企业之一，新广益为我国领先的柔性线路板关键功能薄膜材料供应商，誉帆科技为我国城市地下管网龙头运维服务商；建议定价合理前提下适当关注。 本周股票池（暂仅含沪深新股，股票池详见正文）： （1）本期调入恒坤新材、南网数字。 （2）短期来看，伴随着近端新股交投人气升温，新股次新板块结构性活跃或可期；在整体保持适度谨慎背景下，或可择机博弈兼具性价比和资金人气的局部方向。具体标的上，建议适当关注包括汉朔科技、弘景光电、同宇新材、丰倍生物、禾元生物-U等。 （3）以中期投资来看，我们建议关注纳睿雷达、骏鼎达、麦加芯彩、多浦乐、珂玛科技、思看科技等个股的可能投资机会。 风险提示：新股历史波动规律可能发生变化、数据统计可能存在偏差、系统性风险冲击、市场情绪急剧变化、上市公司业绩风险等。 内容目录 （一）新股发行表现：年末沪深新股供应略微提速，部分发行市盈率略有抬升..........................................5（二）新股上市表现：首日交投热情边际降温，二级交投则继续呈现震荡拉锯走势...................................61、上周上市新股表现...........................................................................................................................62、2024年以来上市新股表现...............................................................................................................7 四、建议关注沪深新股一览...............................................................................................................................11 图表目录 图1：科创板首发市盈率变化..............................................................................................................................4图2：创业板首发市盈率变化..............................................................................................................................4图3：科创创业注册制新股开板市盈率历史变化（2019年7月至今）...............................................................5图4：科创创业注册制新股首日涨跌幅变化........................................................................................................5 表1：上周网上申购一览.....................................................................................................................................6表2：上周网下询价一览.....................................................................................................................................6表3：上周上市新股首日及上市以来表现(含沪深北)...........................................................................................7表4：上周涨跌幅排名前10位、排名末10位的2024年至今上市沪深新股......................................................7表5：上周涨跌幅排名前10位、排名末10位的2024年至今上市北证新股......................................................8表6：本周即将申购/询价/上市的沪深新股一览（公布日期截止到2025年12月14日）..................................9表7：本周即将上市的新股业绩指标一览（含公布上市或已经完成网上申购的个股）.......................................9表8：本周即将申购/询价新股业绩指标一览.......................................................................................................9表9：建议关注的近端股票（2025年3月以来上市新股板块）.........................................................................11表10：建议关注的次新股票（2023年至2025年2月上市的次新板块）..........................................................12 一、新股观点：局部人气聚集推升新股板块交投意愿，但活跃周期开启可能仍待观察 上周新股次新板块多空博弈加剧，但交投意愿或趋向升温；假设以2024年以来上市的新股次新板块比较来看，上周沪深新股平均涨幅约1.5%、较此前交易周平均涨幅-0.6%出现回升，上周沪深新股实现正收益占比约54.2%、较此前交易周正收益占比44.2%略微提升。可能来说，上周新股次新板块整体还是延续休整周期尾端震荡博弈走势，多数标的周度涨跌幅不大；但值得注意的，微观层面上周局部表现极为突出，以摩尔线程为代表的近端新股标的强势拉升，并带动大鹏工业、中国铀业、恒坤新材等多个新近上市新股标的出现阶段性活跃，资金对于新股次新标的交投意愿