AI周观察：GPT5.2发布，Oracle收入良好但现金流存隐患

海外AI应用活跃度回升：本周海外AI应用活跃度整体回升，Gemini增长显著，国内应用保持平稳。技术产品方面，OpenAI发布GPT-5.2系列优化Agent工作流；谷歌升级NotebookLM生产力属性，上线Deep Research抗幻觉代理，并确认2026年推出AI眼镜；Runway发布通用世界模型GWM-1布局具身智能；Mistral AI推出Devstral2开源编码模型。行业加速向深度推理、生产力工具及硬件生态延伸。

Oracle云业务增长：Oracle 2025年第三季度总收入161亿美元，同比增长13%，连续三个季度保持双位数增长。云总收入80亿美元，同比增长33%，占总收入一半。云基础设施（OCI）收入41亿美元，同比增长66%，GPU相关收入同比增长177%。RPO达5233亿美元，同比激增433%。营业利润67亿美元，同比增长8%。Non-GAAP EPS 2.26美元，同比增长51%；GAAP EPS 2.10美元，同比增长86%（含出售Ampere股权收益）。FY2026Q2经营现金流21亿美元，自由现金流-100亿美元，资本开支120亿美元，并上调FY26 CapEx预期。

Oracle经营分析：Oracle虽保持收入增长，但现金流压力上升，主要源于大规模资本开支。巨额RPO（尤其是未来12个月可确认部分）的快速转化为实际收入与现金流，将是Oracle后续经营与估值修复的关键。

风险提示：芯片制程发展与良率不及预期、中美科技领域政策恶化、智能手机销量不及预期。