铁矿观点：需求预期边际转弱，价格回调
供应端：
- 海外发运维持在相对高位，印度和加拿大贡献非主流主要环比增量。
- 中矿与BHP的谈判传闻不端，部分品牌矿石或受影响。
- 澳巴发运表现中性，运费回落。
- 力拓近一周环比增量较多。
- 西南地区国内矿山开工维持相对低位。
需求端：
- 高炉开工延续季节性走弱。
- 港口疏港量亦出现回落。
- 铁水产量、主要钢种产量、以及港口疏港量均呈现走弱迹象。
- 由于铁矿与煤焦价格相对偏弱的表现，铁水成本支撑下移，废-铁价差在低位反弹。
宏观层面：
- 海外降息如之前预期顺利兑现。
- 国内召开中央经济工作会议，需求端相关政策较为密集，多空影响较为交织。
逻辑总结：
- 铁矿估值在高位难以维持，近日随着宏观事件的相继靴子落地，矿价高位回调。
- 煤焦的过度下跌使得矿焦的跷跷板效应再现，叠加下游需求侧相关利好（如地产）政策的推出，矿价回调深度相对有限。
合约表现：
- 主力05合约价格震荡走弱，收于754.5元/吨，持仓46.55万手，持仓周环比增加5.68万手；日均成交27.89万手，周环比+15.62万手。
现货价格表现：
库存端：
下游利润：
- 双焦价格回调，助力利润修复。
- 唐山铁精粉-PB价差显著走弱。
其他数据：
- 5-9月差趋稳，同比已低于去年同期水平。
- 近日期现走势较为一致，基差表现同样趋稳。
