行业周报：日本首份聚变供电协议签署，BEST订单持续释放

电力 2025年12月13日 ——行业周报 投资评级：看好（维持） 周磊（分析师）zhoulei1@kysec.cn证书编号：S0790524090002 黄懿轩（联系人）huangyixuan1@kysec.cn证书编号：S0790125070014 板块回顾：全部细分环节上涨，个股涨多跌少 本周（20251208-20251212）可控核聚变板块下，个股涨多跌少。具体来看，涨幅前五标的分别为爱科赛博（+34.3%）、永鼎股份（+27.8%）、哈焊华通（+22.2%）、派克新材（+20.5%）、雪人集团（+18.2%）；跌幅前五标的分别为宏微科技（-7.4%）、新风光（-3.3%）、天沃科技（-3.1%）、皖仪科技（1.1%）、纽威股份（1.5%）。细分环节来看，本周可控核聚变板块下全部细分环节上涨，磁体（+15.4%）、电源总成（+9.9%）、上游金属材料（+8.0%）涨幅居前。 行业动态：日本首份聚变供电协议签署，BEST订单持续释放 数据来源：聚源 Helical Fusion近日宣布，已与连锁超市青山超级株式会社（Aoki Super）签署日本首份聚变能源电力购买协议；Helical Fusion计划于2030年代建成商业示范电站Helix KANATA，并验证净电力输出与并网能力；截至目前，Helical Fusion累计融资约60亿日元（约合3800万美元），其中包括52亿日元股权融资、政府补助与贷款。近期等离子体所、聚变新能发布/更新多项采购，包含REBCO超导带材等；前期招标的氚工厂、低温系统等核心部件已连续开标并公示中标情况。中国工程物理研究院（原简称“九院”）材料研究所中标等离子所内燃料循环平台项目、液态包层氚提取系统、氚安全防护平台项目合计约9.32亿元，氚工厂项目剩余固态包层氚提取与回收实验平台项目（预算2.47亿元）中标结果暂未公布。聚变新能公布磁体电源等项目中标候选人，中国科学院合肥物质科学研究院预中标低温系统（项目预算7.28亿元），投标报价未公示；曦融兆波预中标离子回旋波源系统约1.50亿元；王子新材子公司宁波新容预中标磁体电源储能系统7980万元；通达电磁能预中标磁体电源7691万元；东方精工参股19.89%的航天新力预中标不锈钢屏蔽块4918万元。 相关研究报告 《九院中标5亿氚工厂项目，NIF完成第十次 点火—可控核聚变行业周报》-2025.12.7 《BEST研究计划首次发布，美国启动创世纪计划—可控核聚变行业周报》-2025.11.30 《电改加速深化，预期有望趋稳—电力 行 业2026年 度 投 资 策 略 》-2025.11.27 本周观点：BEST订单持续释放，看好板块长期发展前景 可控核聚变装置研发建设稳步推进，BEST、星火一号、先觉聚能、环流四号项目有望陆续开工，核心部件订单有望持续释放；Helion曾官宣将于2025年内实现发电验证，若FRC技术路线工程可行性得到验证，国内相关初创公司项目有望加速推进；十五五规划建议前瞻布局核聚变能领域；我们看好板块长期发展前景，建议关注磁体、主机和电源等核心部件。受益标的：（1）磁体环节：西部超导、永鼎股份、上海超导、联创光电等；（2）真空室和堆内构件：合锻智能、国光电气、安泰科技等；（3）电源总成：英杰电气、爱科赛博、四创电子、新风光、赛晶科技H等；（4）微波和电源器件：旭光电子、国力电子、宏微科技、王子新材等。（5）燃料增殖和循环：国光电气等；（6）检测设备：皖仪科技等。 风险提示：商业化进度不及预期、资金投入不及预期、技术路线变化风险。 目录 1、板块回顾：全部细分环节上涨，个股涨多跌少.....................................................................................................................32、行业动态：日本首份聚变供电协议签署，BEST订单持续释放..........................................................................................42.1、Helical Fusion与Aoki Super签署日本首份聚变电力购电协议.................................................................................42.2、BEST订单持续释放，宁波新容预中标7980万元电源项目.....................................................................................53、本周观点：BEST订单持续释放，看好板块长期发展前景..................................................................................................54、风险提示....................................................................................................................................................................................6 图表目录 图1：本周（20251208-20251212）可控核聚变板块爱科赛博、永鼎股份、哈焊华通涨幅居前...........................................3图2：本周（20251208-20251212）可控核聚变板块下磁体涨幅居前.......................................................................................4图3：Helical Fusion与Aoki Super签署日本首份聚变电力购电协议.......................................................................................4 表1：近期等离子体所、聚变新能发布多项采购，包含REBCO超导带材等.........................................................................5表2：近期等离子体所、聚变新能公示多项中标情况，装置核心部件订单持续释放............................................................5表3：受益标的盈利预测与估值...................................................................................................................................................6 1、板块回顾：全部细分环节上涨，个股涨多跌少 本周（20251208-20251212）可控核聚变板块下，全部细分环节上涨，个股涨多跌少。具体来看，涨幅前五标的分别为爱科赛博（+34.3%）、永鼎股份（+27.8%）、哈焊华通（+22.2%）、派克新材（+20.5%）、雪人集团（+18.2%）；跌幅前五标的分别为宏微科技（-7.4%）、新风光（-3.3%）、天沃科技（-3.1%）、皖仪科技（1.1%）、纽威股份（1.5%）。 细分环节来看，本周可控核聚变板块下全部细分环节上涨，磁体（+15.4%）、电源总成（+9.9%）、上游金属材料（+8.0%）涨幅居前。 数据来源：Wind、开源证券研究所（注：板块涨跌幅经市值加权调整。） 2、行业动态：日本首份聚变供电协议签署，BEST订单持续释放 2.1、Helical Fusion与AokiSuper签署日本首份聚变电力购电协议 专注于螺旋仿星器技术路线的聚变初创企业Helical Fusion株式会社近日宣布，已与中部地区知名连锁超市青山超级株式会社（Aoki Super）签署日本首份聚变能源电力购买协议（Power Purchase Agreement, PPA）。Helical Fusion计划于2030年代建成全球首个具备商业可行性的聚变示范电站“Helix KANATA”，并验证净电力输出与电网接入能力。截至目前，Helical Fusion已累计融资约60亿日元（约合3800万美元），其中包括52亿日元股权融资及政府补助与贷款。 资料来源：Helical Fusion官网 2.2、BEST订单持续释放，宁波新容预中标7980万元电源项目 近期等离子体所、聚变新能发布/更新多项采购，包含REBCO超导带材等；前期招标的氚工厂、低温系统等核心部件已连续开标并公示中标情况。 中国工程物理研究院（原简称“九院”）材料研究所中标等离子所内燃料循环平台项目、液态包层氚提取系统、氚安全防护平台项目合计约9.32亿元，氚工厂项目剩余固态包层氚提取与回收实验平台项目（预算2.47亿元）中标结果暂未公布。聚变新能公布磁体电源等项目中标候选人，中国科学院合肥物质科学研究院预中标低温系统关键部件（预算7.28亿元），投标报价未公示；曦融兆波预中标离子回旋波源系统约1.50亿元；王子新材子公司宁波新容预中标磁体电源储能系统7980万元；通达电磁能预中标CC、CS、PF磁体电源7691万元；东方精工参股19.89%的航天新力预中标不锈钢屏蔽块4918万元。 3、本周观点：BEST订单持续释放，看好板块长期发展前景 可控核聚变装置研发建设稳步推进，星火一号、先觉聚能、环流四号项目有望 陆续开工，核心部件订单有望持续释放；Helion曾官宣将于2025年内实现发电验证，若FRC技术路线工程可行性得到验证，国内相关初创公司项目有望加速推进；十五五规划建议前瞻布局和聚变能领域；我们看好板块长期发展前景，建议关注磁体、主机和电源等核心部件。受益标的：（1）磁体环节：西部超导、永鼎股份、上海超导、联创光电等；（2）真空室和堆内构件：合锻智能、国光电气、安泰科技等；（3）电源总成：英杰电气、爱科赛博、四创电子、新风光、赛晶科技H等；（4）微波和电源器件：旭光电子、国力电子、宏微科技、王子新材等。（5）燃料增殖和循环：国光电气等；（6）检测设备：皖仪科技等。 4、风险提示 商业化进度不及预期：当前磁约束核聚变装置距离持续、稳定、净能量输出仍存在工程挑战，若长期无法实现工程意义上的高能量增益，商业化前景可能受到质疑，从而影响投资积极性，进而影响相关公司产品需求。 资金投入不及预期：虽然全球范围内不断有私营资本加入可控核聚变投资，但当前国内外在建的磁约束核聚变装置投资仍由公共资金主导，如果公共资金投资不及预期，将会影响产业发展，进而影响相关公司产品需求。 技术路线变化风险：当前可控核聚变行业仍处于较为初期的研究验证阶段，从核聚变技术路线到设备环节的选择均有较大的不确定性，如果技术路线发生变更，相关公司的产品需求可能受到较大影响。 特别声明 《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）》已于2017年7月1日起正式实施。根据上述规定，开源证券评定此研报的风险等级为R4（中高风险），因此通过公共平台推送的研报其适用的投资者类别仅限定为专业投资者及风险承受能力为C4、C5的普通投资者。若您并非专业投资者及风险承受能力为C4、C5的普通投资者，请取消阅读，请勿收藏、接收或使用本研报中的任何信息。因此受限于访问权限的设置，若