碳酸锂周报：短期或区间调整

碳酸锂周报 2025/12/13 曾宇轲（有色金属组） CONTENTS目录 周度评估及策略推荐 周度要点小结 ◆期现市场：12月12日，五矿钢联碳酸锂现货指数（MMLC）早盘报95527元，周涨5.13%。MMLC电池级碳酸锂均价为95750元。同日广期所LC2605收盘价97720元，本周涨6.02%。 ◆供给：12月11日，SMM国内碳酸锂周度产量报21998吨，环比增0.3%。2025年11月国内碳酸锂产量95350吨，环比增3.3%，同比增48.7%，前11月累计同比增43.7%。2025年11月智利碳酸锂出口数量为1.8万吨，环比减少28%，其中出口至中国的量1.47万吨，环比减少9%。11月智利出口硫酸锂10132吨，全部出口至中国，环比增长493%。 ◆需求：据中汽协，11月，国内新能源汽车产销量分别完成188万辆和182.3万辆，同比分别增长20%和20.6%，渗透率为53.2%。1—11月，国内新能源汽车累计产销量分别达到1490.7万辆和1478万辆，同比增31.4%和31.2%，渗透率为47.5%。据中国汽车动力电池产业创新联盟，11月，我国动力和其他电池合计产量为176.3GWh，环比增长3.3%，同比增长49.2%。1-11月，我国动力和其他电池累计产量为1468.8GWh，累计同比增长51.1%。1-11月，国内磷酸铁锂产量累计同比增53.4%，同期国内三元材料产量同比增21.5%。预计12月电池材料产量保持高位。 ◆库存：12月11日，国内碳酸锂周度库存报111469吨，环比-2133吨（-1.9%）。碳酸锂库存天数约26.5天。12月12日，广期所碳酸锂注册仓单15050吨，较上周增46.8%。 ◆成本：锂盐价格变动向上游传导，12月12日，SMM澳大利亚进口SC6锂精矿报价为1180-1250美元/吨，周度涨幅为4.97%。 ◆观点：目前市场分歧在供给释放和需求兑现。短期国内碳酸锂供需错配尚未扭转，未来供需格局改善的预期无法证伪，锂价回调承接较强。同时，旺季末端，下游正极材料产量已见高点，枧下窝复产时有扰动，向上驱动依赖于新的预期差。近期锂价区间调整概率较高，当前持仓位于高位，价格日内波动较大，建议观望，关注基本面动态。 产业链图示 期现市场 资料来源：SMM、MYSTEEL、FASTMARKETS、五矿期货研究中心 资料来源：文华商品、五矿期货研究中心 12月12日，五矿钢联碳酸锂现货指数（MMLC）早盘报95527元，周涨5.13%。MMLC电池级碳酸锂均价为95750元。同日广期所LC2605收盘价97720元，本周涨6.02%。 资料来源：Wind、iFind、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 1、交易所标准电碳贸易市场贴水均价为-1900元（参考主力合约LC2605）。2、碳酸锂合约主力净空头持仓略增。 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 1、电池级碳酸锂和工业级碳酸锂价格价差为2500元。2、电池级碳酸锂和氢氧化锂价差11470元。 供给端 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 1、12月11日，SMM国内碳酸锂周度产量报21998吨，环比增0.3%。 2、2025年11月国内碳酸锂产量95350吨，环比增3.3%，同比增48.7%，前11月累计同比增43.7%。 供给端 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 1、11月锂辉石碳酸锂产量57750吨，环比上月+1.0%，同比增63.8%，1-11月累计同比增73.3%。 2、11月锂云母碳酸锂产量13430吨，环比上月+5.6%，1-11月累计同比增18.1%。 供给端 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 1、11月盐湖碳酸锂产量环比增15.7%至14540吨，1-11月累计同比增5.1%。盐湖股份新项目投产，传统生产淡季减量有限。2、11月回收端碳酸锂产量9630吨，环比增12.6%，1-11月累计同比增27.3%。 资料来源：SMM、海关、五矿期货研究中心 资料来源：SMM、海关、五矿期货研究中心 1、2025年10月中国进口碳酸锂23881吨，环比+21.9%，同比增加3%。1-10月中国碳酸锂进口总量约为19.7万吨，同比增加4.9%。 2、2025年11月智利碳酸锂出口数量为1.8万吨，环比减少28%，其中出口至中国的量1.47万吨，环比减少9%。2025年1-11月智利共计出口碳酸锂20.74万吨，同比下降6%，其中出口至中国的量15.18万吨，同比下降15%。2025年11月智利出口硫酸锂10132吨，全部出口至中国，环比增长493%。2025年1-11月智利共计出口硫酸锂8.2万吨，同比增长33%。 需求端 需求端 资料来源：中国有色金属工业协会、五矿期货研究中心 资料来源：USGS、五矿期货研究中心 电池领域在锂需求中占绝对主导，2024年全球消费占比87%，未来锂盐消费主要增长点仍依靠锂电产业增长，传统应用领域占比有限且增长乏力。陶瓷玻璃、润滑剂、助熔粉末、空调和医药等领域用锂占比仅有5%。 需求端 资料来源：Clean Technica、五矿期货研究中心 资料来源：中汽协、五矿期货研究中心 据中汽协，11月，国内新能源汽车产销量分别完成188万辆和182.3万辆，同比分别增长20%和20.6%，渗透率为53.2%。1—11月，国内新能源汽车累计产销量分别达到1490.7万辆和1478万辆，同比增31.4%和31.2%，渗透率为47.5%。 需求端 资料来源：iFind、五矿期货研究中心 资料来源：iFind、五矿期货研究中心 1、1-10月欧洲新能源汽车总计销量305.8万辆，同比去年增28.4%。 2、1-10月美国新能源汽车总计销量132.3万辆，同比去年增6.8%。美国电车补贴将取消，四季度新能源汽车销量将大幅回调。 资料来源：CABIA、五矿期货研究中心 资料来源：CABIA、五矿期货研究中心 1、据中国汽车动力电池产业创新联盟，11月，我国动力和其他电池合计产量为176.3GWh，环比增长3.3%，同比增长49.2%。1-11月，我国动力和其他电池累计产量为1468.8GWh，累计同比增长51.1%。 2、11月，我国动力和其他电池销量为179.4GWh，环比增长8.1%，同比增长52.2%。1-11月，我国动力和其他电池累计销量为1412.5GWh，累计同比增长54.7%。 需求端 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 1-11月，国内磷酸铁锂产量累计同比增53.4%，同期国内三元材料产量同比增21.5%。预计12月电池材料产量保持高位。 需求端 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 库存 资料来源：广期所、五矿期货研究中心 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 1、12月11日，国内碳酸锂周度库存报111469吨，环比-2133吨（-1.9%）。碳酸锂库存天数约26.5天。2、12月12日，广期所碳酸锂注册仓单15050吨，较上周增46.8%。 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 1、正极材料库存位于高位，下游需求火爆。 2、动力电池、储能电池消费旺盛，库存位于近年低位。 开工率 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 成本端 成本端 资料来源：SMM、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：SMM、FASTMARKETS、五矿期货研究中心 锂盐价格变动向上游传导，12月12日，SMM澳大利亚进口SC6锂精矿报价为1180-1250美元/吨，周度涨幅为4.97%。 成本端 资料来源：海关、五矿期货研究中心 资料来源：海关、五矿期货研究中心 1、10月国内进口锂精矿53.1万吨，同比+5.3%，环比+2%。1-10月国内锂精矿进口490万吨，同比去年增3.6%。 2、1-10月，澳大利亚来源锂精矿进口同比增5.1%，非洲来源锂精矿进口同比增1.8%（前9月为降5.8%）。高成本硬岩矿供给压力缓解，锂矿进口补充明显。 免责声明 五矿期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备有商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货交易咨询等业务资格。 本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据，客观的分析和全面的观点。但我们必须声明，对所有信息可能导致的任何损失概不负责。 本报告并不提供量身定制的交易建议。报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标。五矿期货研究团队建议交易者应独立评估特定的交易和战略，并鼓励交易者征求专业财务顾问的意见。具体的交易或战略是否恰当取决于交易者自身的状况和目标。文中所提及的任何观点都仅供参考，不构成买卖建议。 版权声明：本报告版权为五矿期货有限公司所有。本刊所含文字、数据和图表未经五矿期货有限公司书面许可，任何人不得以电子、机械、影印、录音或其它任何形式复制、传播或存储于任何检索系统。不经许可，复制本刊任何内容皆属违反版权法行为，可能将受到法律起诉，并承担与之相关的所有损失赔偿和法律费用。 研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流使用，不构成任何投资建议。 专注风险管理助力产业发展 www.wkqh.cn 400-888-5398 深圳市南山区滨海大道3165号五矿金融大厦13-16层