铁矿石周报：宏观落地 消息纷扰

2025/12/13 CONTENTS目录 周度评估及策略推荐 黑色产业链示意图 周度要点小结 ◆供应：全球铁矿石发运总量3368.6万吨，环比增加45.4万吨。澳洲巴西铁矿发运总量2655.3万吨，环比减少110.5万吨。澳洲发运量1967.4万吨，环比增加147.0万吨，其中澳洲发往中国的量1588.2万吨，环比减少2.9万吨。巴西发运量687.9万吨，环比减少257.4万吨。中国47港到港总量2569.2万吨，环比减少214.8万吨；中国45港到港总量2480.5万吨，环比减少218.8万吨。 ◆需求：日均铁水产量229.2万吨，环比上周减少3.10万吨。高炉炼铁产能利用率85.92%，环比上周减少1.16个百分点；钢厂盈利率35.93%，环比上周减少0.43个百分点。 ◆库存：全国47个港口进口铁矿库存总量16111.47万吨，环比增加120.36万吨；日均疏港量334.17万吨，环比下降0.06万吨。 ◆小结：供给方面，最新一期海外铁矿石发运量小幅增长。发运端，澳洲发运止跌转增，主要系力拓及FMG发运量反弹。巴西发运量环比下降，淡水河谷回落较多。非主流国家发运量增至年内高位，近端到港量环比下滑。需求方面，最新一期钢联口径日均铁水产量229.2万吨，已跌破230万吨水平。高炉检修中部分因环保限产影响，其余多为年检，停炉时间相对较长。钢厂盈利率小幅下行。库存端，港口库存延续增势，钢厂库存近期消耗，处于同期低位。终端方面，铁水下台阶后，整体数据边际中性，结构中热卷相对偏弱。基本面端，铁矿石总体库存继续走高，库存结构性矛盾还未看到有效解决迹象，现货仍有一定支撑。美联储议息会议落地，中央经济工作会议“着力稳定房地产市场”，相对温和。周五商务部、海关总署公告自明年1月1日起对部分钢铁产品实施出口许可证管理，预计买单出口将受到较大影响，同时对明年出口量产生下滑预期，短期对原料端产生不利情绪反馈，后续则观察政策的实际执行效果。估计铁矿石价格震荡偏弱运行，关注加权合约750元/吨支撑情况。近期消息纷扰偏多，注意波动风险。 估值驱动 期现市场 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 PB-超特粉价差111元/吨，环比变化-1.0元/吨。卡粉-PB粉价差83元/吨，环比变化0元/吨。 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 卡粉-金布巴粉价差138元/吨，环比变化0元/吨。(卡粉+超特粉)/2-PB粉价差-14.0元/吨，环比变化+0.5元/吨。 入料配比、废钢 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 球团入炉配比14.59%，较上期变化+0.17个百分点。块矿入炉配比12.28%，较上期变化+0.19个百分点。烧结矿入炉配比73.13%，较上期变化-0.35个百分点。 唐山废钢价格2135元/吨，环比变化-20元/吨。张家港废钢价格2060元/吨，环比变化-20元/吨。 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 钢厂盈利率35.93%，较上周变化-0.43个百分点；钢联口径PB粉进口利润-13.33元/湿吨。 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 库存 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 全国45个港口进口铁矿库存15431.42万吨，环比变化+130.61万吨。球团296.47万吨，环比变化+5.93万吨。 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 港口库存：铁精粉1314.22万吨，环比变化+48.31万吨。港口库存：块矿2057.33万吨，环比变化+20.84万吨。 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 澳洲矿港口库存6667.43万吨，环比变化+136.76万吨。巴西矿港口库存5807.04万吨，环比变化-27.49万吨。 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 本周钢厂进口铁矿石库存8834.2万吨，较上周变化-150.53万吨。 供给端 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 最新一期19港口径澳洲发往中国的量1506.3万吨，周环比变化-3.6万吨。巴西发运量675.2万吨，周环比变化-254.2万吨。 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 最新一期力拓发往中国货量628.4万吨，周环比+170.5万吨。必和必拓发往中国货量389.6万吨，周环比-182.2万吨。 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 最新一期淡水河谷发货量478.1万吨，周环比-168.1万吨。FMG发往中国货量362.1万吨，周环比-1.1万吨。 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 最新一期45港到港量2480.5万吨，周环比-218.8万吨。10月中国非澳巴铁矿石进口量1984.92万吨，月环比+126.56万吨。 供应 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 供应 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 最新一期国产矿山产能利用率58.08%，环比变化-0.01个百分点。国产矿山铁精粉日均产量45.38万吨，环比变化-0.01万吨。 需求端 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 国内日均铁水产量229.2万吨，较上周变化-3.1万吨。高炉产能利用率85.92%，较上周变化-1.16个百分点。 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 45港铁矿石日均疏港量319.19万吨，环比变化+0.74万吨。钢厂进口铁矿石日耗283.27万吨，周环比变化-1.8万吨。 06 基差 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至12月12日，测算铁矿石BRBF基差61.03元/吨，基差率7.43%。 免责声明 五矿期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备有商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货交易咨询等业务资格。 本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据，客观的分析和全面的观点。但我们必须声明，对所有信息可能导致的任何损失概不负责。 本报告并不提供量身定制的交易建议。报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标。五矿期货研究团队建议交易者应独立评估特定的交易和战略，并鼓励交易者征求专业财务顾问的意见。具体的交易或战略是否恰当取决于交易者自身的状况和目标。文中所提及的任何观点都仅供参考，不构成买卖建议。 版权声明：本报告版权为五矿期货有限公司所有。本刊所含文字、数据和图表未经五矿期货有限公司书面许可，任何人不得以电子、机械、影印、录音或其它任何形式复制、传播或存储于任何检索系统。不经许可，复制本刊任何内容皆属违反版权法行为，可能将受到法律起诉，并承担与之相关的所有损失赔偿和法律费用。 研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流使用，不构成任何投资建议。 专注风险管理助力产业发展 www.wkqh.cn 400-888-5398 深圳市南山区滨海大道3165号五矿金融大厦13-16层