金融期货策略日报：资金面宽松利多期债，情绪波动期指V型反转

投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 金融期货： 张革 021-60812988 zhangge@citicsf.com 从业资格号 F3004355 投资咨询资格号 Z0010982 姜沁 021-60812986 jiangqin@citicsf.com 从业资格号 F3005640 投资咨询资格号 Z0012407 联系人： 方晨 021-60812981 fangchen@citicsf.com 李劼 021-60812985 lijie@citicsf.com 张菁 021-60812987 zhangjing@citicsf.com 近期相关报告： 中信期货金融期货日报20170706——流动性持续宽松，利好期债情绪 2017-07-06 中信期货金融期货日报20170705——港股拖累期指下行，期债观望情绪较浓 2017-07-05 中信期货金融期货日报20170704——超预期PMI利空期债，期指关注通胀板块 2017-07-04 中信期货金融期货日报20170630——期债继续走弱，多单准备阶段性止盈 2017-06-30 中信期货研究|金融期货策略日报 2017-07-07 资金面宽松利多期债，情绪波动期指V型反转 策略跟踪 观点：截止昨日央行已连续10个交易日暂停逆回购操作，但从资金面来看，流动性依旧维持异常宽松态势。因此，伴随资金面的利好，以及利率债需求旺盛，期债昨日依旧延续小幅回升走势。期指方面，昨日受到市场情绪波动影响，股指走出V型反转；但考虑到利率支撑不在以及前景暂不明朗，整体延续谨慎配置思路，依旧续持剩余IC多单。 品种 建议 合约 进场 日期 进场点位 止损点位 止盈点位 目标点位 股指期货 IF 观望 - - - - - - IH 观望 - - - - - - IC 多单续持 IC1709 05/26 5715附近 5500 6100 5900 IC 多单部分止盈 IC1709 07/03 6025附近 5780 6100 6100 国债期货 TF 观望 - - - - - - T 观望 - - - - - - 中信期货研究|策略日报（金融期货） 2017年7月7日 2/12 一、行情观点： 品种 观点 展望 操作建议 流动性 观点：连续10日暂停逆回购，流动性宽松状态未变 (1) 央行连续第10个交易日暂停逆回购，昨日净回笼为700亿。 逻辑：尽管昨日适逢周四，且央行已连续10个交易日暂停逆回购，令短端银质押资金利率稍有回升。但无论从银质押回升幅度十分有限，还是Shibor资金利率继续全线下行来看，并未改变流动性整体持充裕格局。短期来看，若监管未有进一步推进等利空因素影响，资金面情绪或将依旧维持乐观。 - —— 期指 观点：V型反转，放量震荡 (1) 并购重组回暖，IPO核发整体放缓； (2) AH溢价在年内相对高位，外围市场近期上行受阻。 逻辑：昨日早盘一度跳水，我们猜测或许与复星医药盘中重挫有关，市场担心可能重现6月22日的行情。但午后市场情绪有所修复，主要指数普涨。从板块表现来看，通胀类表现强势，这与此前提出盈利存有预期差的观点相一致。而以家用电器为代表的蓝筹延续跌势，虽然尾盘跌幅收窄，但前景暂不明朗。在利率支撑不在的背景下，整体上延续谨慎配置的思路，IC1709多单仍可续持，短期关注外盘的扰动。 震荡 IC多单 部分续持 期债 观点：市场资金仍然充沛，期债价格小幅回升 (1) 央行通过公开市场操作维持市场流动性紧平衡 (2) 利率债一级市场需求仍然高涨 逻辑：昨日市场资金面仍然宽松，央行也连续第10个交易日暂停公开市场操作。利率债一级市场方面，则继续延续了本周需求旺盛的格局；期债市场投资者情绪也保持稳定，期债价格小幅回升。外围市场部分，尽管美联储近期虽然对缩表时间表态有所分歧，但从美国和欧洲主要国家国债收益率继续上行来看，市场还是比较谨慎。因此建议继续空仓观望，关注境外市场风险和市场流动性变化。 震荡 空仓观望 中信期货研究|策略日报（金融期货） 2017年7月7日 3/12 二、每日一评 证监会6月释放积极信号，并购重组加速 自6月17日证监会主席刘士余发声，表态证券公司应当着重并购重组，为国企改革及市场出清作出积极贡献之后，6月证监会并购重组过会数量达到半年以来新高。据wind数据进行统计，2017年1月至6月，并购重组过会数分别为9、5、13、11、10和24家。其中，6月过会数超出5月过会数两倍以上，显示出积极信号。 若对4月、5月、6月过会的45家企业进行统计来看，行业占比排名前五的企业总数为27家，占二季度所有过会数的60%。其中，占比前五的行业分布为电气设备7家（占比15.6%），化工6家（占比13.3%），机械设备6家（占比13.3%），通信5家（占比11.1%）和计算机3家（占比6.67%）。从行业来看，过会企业主要为制造类企业，与之前证监会主席刘士余所提的并购重组目标相一致。随着后期并购重组的进一步提速，或为国有企业并购重组带来一定利好，因此后期混改或国企改革板块或可进行关注。 三、当周经济日历 图1: 当周经济日历 当地时间国家/区域指标今值预测值前值2017/7/3中国中国6月财新制造业PMI50.449.849.62017/7/4澳大利亚澳大利亚澳洲联储现金利率目标1.50%1.50%1.50%2017/7/5中国中国6月财新服务业PMI51.6—52.82017/7/7中国6月外汇储备（亿美元）—3062030536 数据来源：Wind 中信期货研究部 中信期货研究|策略日报（金融期货） 2017年7月7日 4/12 四、重要信息资讯跟踪： 1. 中国央行：中国央行连续第10个交易日暂停公开市场操作，昨日有700亿逆回购到期。央行称，近期银行体系流动性充裕，对冲政府债券发行缴款和央行逆回购到期等因素后，银行体系流动性总量仍处于较高水平。 2. 港交所：本月24日起收市竞价容许沽空。本月24日实行收市竞价时段第二阶段，当日起将容许在收市竞价时段输入卖空盘，其限价不可低于“收市竞价时段参考价”，惟指定指数套戥卖空、股票期货对冲卖空及期权对冲卖空的价格除外。 3. 复星集团声明称经营一切正常，早盘复星医药A、H股出现闪崩。 4. 江苏拟培育特大型港航集团，鼓励有条件的大型港口企业兼并重组。 5. 6月A股市场共有24家上市公司的并购重组方案在证监会过会通过审核，创下年内新高。2017年1月到5月，这一数字分别是9家、5家、13家、11家和10家。 6. 昨日发行的国开行5年期固息增发债中标利率4.0461%，全场倍数3.20；7年期固息增发债中标利率4.1574%，全场倍数2.33。 7. 昨日发行的进出口行1年期固息增发债中标利率3.7836%，全场倍数5.16，边际倍数1.52；3年期固息增发债中标利率4.0213%，全场倍数3.61，边际倍数1.75；5年期固息增发债中标利率4.11%，全场倍数3.45，边际倍数2.16。 中信期货研究|策略日报（金融期货） 2017年7月7日 5/12 五、期货市场监测 1.国内流动性观察 图2: 银行间回购利率日度变化 单位：bp 图3: 离岸人民币香港银行间同业拆借利率涨跌 1.522.533.544.55201 6/0 9/1 2201 6/0 9/2 6201 6/1 0/1 0201 6/1 0/2 4201 6/1 1/0 7201 6/1 1/2 1201 6/1 2/0 5201 6/1 2/1 9201 7/0 1/0 2201 7/0 1/1 6201 7/0 1/3 0201 7/0 2/1 3201 7/0 2/2 7201 7/0 3/1 3201 7/0 3/2 7201 7/0 4/1 0201 7/0 4/2 4201 7/0 5/0 8201 7/0 5/2 2201 7/0 6/0 5201 7/0 6/1 9201 7/0 7/0 3Shibor利率水平隔夜1W2W1M3M6M9M1Y -140-120-100-80-60-40-2002040ON CNH Hibo r1W CNH Hibo r2W CNH Hibo r1M CNH Hibo r2M CNH Hibo r3M CNH Hibo r6M CNH Hibo r1Y CNH Hibor离岸人民币香港银行间同业拆借利率涨跌5日涨跌1日涨跌 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图4: 央行逆回购操作（日度） 图5: 人民币汇率变化 0500100 0150 0200 0250 0300 0350 0201 7/0 6/1 6201 7/0 6/1 8201 7/0 6/2 0201 7/0 6/2 2201 7/0 6/2 4201 7/0 6/2 6201 7/0 6/2 8201 7/0 6/3 0201 7/0 7/0 2201 7/0 7/0 4201 7/0 7/0 6201 7/0 7/0 8201 7/0 7/1 0201 7/0 7/1 2201 7/0 7/1 4201 7/0 7/1 6投放量到期量 6.7906.7926.7946.7966.7986.8006.8026.8046.806-0.2-0.1-0.10.00.10.10.20.20.30.30.40.4CNYCNH中间价人民币汇率变化1日涨跌5日涨跌最新 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图6: 美元指数 图7: 各国汇率变化 9092949698100102104201 6/1 1/0 4201 6/1 1/1 8201 6/1 2/0 2201 6/1 2/1 6201 6/1 2/3 0201 7/0 1/1 3201 7/0 1/2 7201 7/0 2/1 0201 7/0 2/2 4201 7/0 3/1 0201 7/0 3/2 4201 7/0 4/0 7201 7/0 4/2 1201 7/0 5/0 5201 7/0 5/1 9201 7/0 6/0 2201 7/0 6/1 6201 7/0 6/3 0美元指数 -1.5-1.0-0.50.00.51.01.52.02.53.03.5美元/南非兰特美元/新台币美元/新加坡元美元/瑞典克朗美元/挪威克朗美元/墨西哥比索美元/韩元美元/日元美元/丹麦克朗美元/瑞士法郎美元/加拿大元美元/巴西雷亚尔美元/泰铢美元/菲律宾比索美元/印度卢比美元/印尼卢比美元/港币美元/人民币美元/离岸人民币美元/俄罗斯卢布新西兰元/美元英镑/美元欧元/美元澳元/美元美元指数各国汇率变化1日涨跌5日涨跌 数据来源：Bloomberg 中信期货研究部 数据来源：Bloomberg 中信期货研究部 中信期货研究|策略日