瑞联新材机构调研纪要

调研日期: 2025-12-11 西安瑞联新材料股份有限公司成立于1999年,是一家专注于研发、生产和销售专用有机新材料的高新技术企业。公司产品包括单体液晶、OLED材料、创新药中间体,用于OLED终端材料、混合液晶、原料药的生产。公司的研发投入达到营业收入的5%以上,拥有3600种化合物生产技术以及63项授权专利。公司的生产基地拥有40多条生产线,可以进行氧化反应、还原反应、酰化反应、格氏偶联反应、Suzuki偶联反应、氢化反应、Wittig反应等上百种化学反应。公司的产品实现了对发光层材料、通用层材料的全覆盖,是OLED前端材料领域的主要企业之一。公司已与全球领先OLED终端材料厂商紧密合作,并已经成为国内极少数能实现OLED材料规模化生产的企业。此外,公司还开拓了医药CMO/CDMO业务,并开始筹建GMP车间和设立日本医药子公司。未来,公司将继续秉持开放、融合、创新、发展的经营理念,坚持以为客户创造价值为导向,积极开拓新产品、新客户、新领域,致力于成为国际领先的综合性、多层次的平台型企业。 问题 1:公司业务未来的核心看点有哪些? 答:未来核心看点集中在三大板块,分别是显示材料板块中的 OLED 升华前材料,医药中间体和电子材料,其中OLED升华前材料和电子材料是短期的核心增长引擎,长期增长潜力显著。 问题 2:显示材料中 OLED 和液晶的收入占比和盈利能力如何? 答:公司收入结构中,显示材料业务营收占比达 75%左右。细分来看,OLED 材料为该业务板块的核心增长点,收入占比 60%,液晶材料占比为 40%。依托成熟的市场格局和稳定的客户需求,为公司盈利提供了坚实支撑。整体而言板块毛利率相对稳健,公司盈利结构兼具稳定性与成长性。 问题 3:OLED业务未来增长预期及驱动因素是什么? 答:OLED业务是公司未来业绩的核心增长点,驱动因素主要来自行业端,京东方等面板厂商均有相关产线布局,产能释放后将带动需求;同时当前 OLED 面板在电视、笔电等中大屏领域渗透率较低,未来提升空间广阔,公司市场份额也有进一步上升可能。 问题 4:液晶业务未来发展趋势及客户布局情况? 答:液晶市场整体增长依赖产品尺寸增长和市场格局变化。客户方面,公司已覆盖全球 5家核心混晶厂商。随着国内显示面板企业在全球市场的占有率持续提升,上游国产显示材料企业发展空间将进一步拓宽,为公司带来一定增长空间。 问题 5:医药中间体当前收入体量、占比及核心情况? 答:医药板块收入占公司总收入比重不到 20%,核心客户以国外为主,公司现有 300多条医药管线,多处于临床前期,业务特点是不确定性高、周期长,以创新药为主。 问题 6:电子材料当前收入、未来增长预期及核心产品情况? 答:电子材料当前占比小但增长迅速,核心产品包括PSPI 单体、半导体光刻胶单体、封装胶材料等,部分产品已通过客户样品中试和稳定批次验证。 问题 7:新股东对公司是否有业绩要求?与出光的合作情况如何? 答:控股股东始终将支持公司聚焦核心业务、实现高质量发展作为重要战略方向。公司与出光合作紧密,双方很早就开始合作,合作规模实现跨越式增长。未来公司与出光有望在更多技术研发、产品生产及新兴市场开拓等项目上开展合作。