异动点评：白银持续创新高海外市场情绪高涨

行情导读

• 隔夜美联储降息并启动RMP债券购买，市场情绪高涨，带动内外盘白银价格持续上涨。
• 12月12日早盘，沪金主力合约AG2602涨幅超2%，白银VIX波动率指数维持在40%的高位。

驱动分析

1. 美国宽松预期持续升温，流动性改善支持资金流向贵金属

   • 美联储降息25个基点，年内累计降息75个基点，并启动400亿美元短期国债购买，释放流动性信号。
   • 美国高频就业数据显示失业人数增加，指向劳动力下行风险，打压美元，资金流向贵金属。
   • 全球最大白银ETF SLV持仓达16000吨以上创三年半新高，资金流入速度未放缓。

2. COMEX白银交割月行情演绎，流通库存紧张持续

   • COMEX白银市场实物交割需求超往年，合约在交割月首周后仍有较多未了结头寸。
   • 伦敦白银拆借和租赁利率升至7%以上，空头履约成本增加，表明实物供应紧张。
   • 随着白银被列入《2025版关键矿产清单》，未来可能有更多实物库存被锁定，加剧供需错配。
   • 2025年白银供应缺口接近3000吨，扩产节奏缓和，供需格局难以改善。

展望后市

• 美国宏观经济和货币政策预期对银价形成利好，ETF增持和板块提振强化上行趋势。
• COMEX白银临近最后交易日，实物交割需求减少，行情驱动减弱，国内库存回升可能缓和多头情绪。
• 银价大幅上涨或进入超买区间，交易拥挤情况下波动风险增加，不排除监管风控措施。
• 关注美国经济数据及美联储官员表态，谨防投机多头高位止盈，多单应适时减仓或用期权锁定盈利。

风险提示

• 美联储鹰派超预期，美国经济好于预期提振美元。