公司收购事件点评：收购光学镀膜装备公司，加速关键环节国产替代

北方华创完成对成都国泰真空设备有限公司90%股权收购，加速光学镀膜装备国产替代进程。

核心观点

1. 标的业务：成都国泰真空专注光学真空镀膜装备，产品应用于光通信、手机镜头、车载光学等领域，累计服务客户超400家。公司在电子束蒸镀、磁控溅射等关键技术上实现突破，自研射频离子源与膜厚监控系统打破高端设备国外垄断。
2. 市场格局：光学镀膜设备市场持续扩容（2024年全球规模约270亿美元，2024–2032年复合增速超6.7%），但高端领域仍由海外厂商主导，本土企业存在较大替代空间。
3. 协同效应：收购将完善北方华创在光学真空装备领域的产品布局，整合后可覆盖基础真空设备至高端光学镀膜装备的完整体系，加速关键环节国产替代，强化平台化竞争优势。

研究结论

• 投资评级：维持“买入”评级，预计2025–2027年归母净利润分别为72.70亿元、95.26亿元、118.66亿元，同比增长29.3%、31.0%、24.6%，对应PE为44.5x、33.9x、27.2x。
• 风险提示：光学镀膜设备市场拓展不及预期、标的公司业务整合进度不及预期。