铝锭：降息提振情绪 关注消费延续

核心观点与关键数据

• 宏观环境：美联储最新预测不及预期，美元下跌，基本金属反弹，短期宏观情绪向好。国内12月30日-1月5日10个重点城市新建商品房成交面积环比下降40.3%，同比增长43.2%，显示下游需求疲软。
• 建筑钢材：云贵区域短流程钢厂春节停产检修影响总产量74.1万吨，安徽6家钢厂已停产，其余预计1月中旬停产，日度影响产量1.62万吨。冬储偏低迷，价格重心持续下移。
• 铝土矿：国产铝土矿供应偏紧，北方地区逐步复产但供矿不稳定，库存偏低，区域内阶段性供应偏紧压力延续。氧化铝价格持续走低，铝土矿价格仍有下跌空间。
• 电解铝：12月11日国内主流消费地电解铝锭库存58.40万吨，较前一周下降1.2万吨。
• 铝加工：国内铝下游加工龙头企业周度开工率环比下降0.1个百分点至61.8%，延续淡季偏弱态势。铝板带、铝线缆、铝型材、铝箔开工率分别为65.0%、62.4%、53%、70.4%，再生铝下滑最显著。

研究结论

• 成材：供需双弱格局下市场情绪悲观，价格再创近期新低。冬储低迷对价格支撑不强，预计短期震荡整理运行，关注宏观政策和下游需求。
• 铝：宏观降息利好，供应增量有限而需求保持韧性，供需格局边际改善给价格支撑。国内淡季库存反复，价格持续走高但关注上方压力，预计短期高位震荡，高价抑制消费，关注宏观指引。
• 铝土矿：供应偏紧但绝对库存高位，氧化铝厂采购意愿低，价格仍有下跌空间。

后期关注/风险因素

• 宏观政策、下游需求情况、宏观预期变动、地缘政治危机发展、矿端复产情况、消费释放情况。