国债期货早报：国债期货温和反弹

本报告中的信息均来源于已公开的资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，不保证该信息未经任何更新，也不保证本公司做出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价。投资者据此投资，风险自担。未经我司书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制或对本报告进行有悖原意的删节和修改。期市有风险 入市需谨慎！ 2017年7月7日星期五 国债早报 行情数据（成交-手；持仓-手）合约收盘涨跌幅成交△成交持仓△持仓TF170998.0700.158%8,86622449,799180TF171298.0700.174%738-1643,359427TF180397.8550.000%#N/A#N/A100TF合计9,6046053,168607T170995.3500.184%43,286-5,53953,330-459T171295.3300.184%1,217-3106,395192T180395.3150.242%11-31511T合计1,228-31359,876-266国债期货合约数据2017/7/6 97.8597.9097.9598.0098.0598.1098.1505010015020025030035040009:2509:4009:5510:1010:2510:4010:5511:1011:2513:1013:2513:4013:5514:1014:2514:4014:5515:10TF1709日内走势 95.1095.1595.2095.2595.3095.3595.4095.4595.5005001,0001,5002,0002,50009:2509:4009:5510:1010:2510:4010:5511:1011:2513:1013:2513:4013:5514:1014:2514:4014:5515:10T1709走势 图表数据来源：Wind资讯 广发期货发展研究中心 市场要点 1.李克强在听取投融资体制改革进展汇报时指出，“投资的最终目的取决于总需求、取决于最终消费、取决于对就业的促进。在这方面，这些年民间投资和外资等都发挥了巨大作用。千万不要忽视这些看似并不大的投资项目，涓涓细流也能汇成大海。” 2.央行发布《2 0 16年中国金融市场发展报告》称，金融市场改革开放与制度建设将继续深化；金融风险防范与控制将被放到更加重要的位置；2017年，我国金融市场将着力于进一步推进以市场为导向的体制和机制改革，尤其是重点领域和关键环节的金融改革；推动建立债券标准委员会，统一公司信用债信息披露和准入标准。 3.财政部副部长朱光耀：穆迪降级没有反映出中国经济的稳定增长；中国的债务水平整体上是健康的；中国正采取措施降低系统性金融风险，有信心会取得成功。 交易提示  5年期主力合约为T F1709，10年期为T1709。  TF1709合约交易所最低交易保证金为1.2%。T1709保证金为2%。  TF1709涨跌停板为1 .2%，T1709涨跌停板为2%。 2017年7月7日 国债期货早报 国债期货温和反弹 发展研究中心国债组： 王荆杰：020-85594012 本报告中的信息均来源于已公开的资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，不保证该信息未经任何更新，也不保证本公司做出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价。投资者据此投资，风险自担。未经我司书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制或对本报告进行有悖原意的删节和修改。期市有风险 入市需谨慎！ 2017年7月7日星期五 国债早报 [国债期货走势] 周四，国债期货TF1709合约收盘涨0.1550 ，涨幅0.1583 %，报98.0700 ，最高98.1200 ，最低97.9500 ，成交8,866.0000 手，持仓49,799.0000 手，增仓180手。T1709合约收盘涨0.1750 ，涨幅0.1839 %，报95.3500 ，最高95.4650 ，最低95.2300 ，成交43,286.0000 手，持仓53,330.0000 手，减仓459手。 [一级市场] 进出口行1年期固息增发债中标利率3.7836%，全场倍数5.16；3年期固息增发债中标利率4.0213%，全场倍数3.61；5年期固息增发债中标利率4.11%，全场倍数3.45。中债进出口行到期收益率数据显示，7月5日，1年、3年、5年期进出口行债券到期收益率分别为3.8916%、4.0907%、4.1959%。 [二级市场] 利率债品种多数走强。其中，国债1Y下行-1.84bp至3.4464%，国债5Y下行-2.02bp至3.4845%，国债10Y下行-1bp至3.5660%；国开1Y下行-2.41bp至3.7980%，国开5Y下行-1.16bp至4.1099%，国开10Y下行-1.27bp至4.1855%。 信用债收益率多数上行。其中，AAA中短期票据1Y下行-0.65bp至4.3935%，3Y下行-2.48bp至4.4758%，5Y上行1.61bp至4.6160%；AA+中短期票据1Y下行-0.65bp至4.6035%，3Y下行-2.48bp至4.7058%，5Y下行-1.39bp至4.9060%；AA中短期票据1Y下行-0.65bp至4.7735%，3Y上行2.52bp至4.9958%，5Y下行-1.39bp至5.2960%。 [公开市场操作] 央行公告称，近期银行体系流动性充裕，对冲政府债券发行缴款和央行逆回购到期等因素后，银行体系流动性总量仍处于较高水平，7月6日不开展公开市场操作，这是央行连续第十日暂停公开市场操作，当日回笼资金700亿元。 本报告中的信息均来源于已公开的资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，不保证该信息未经任何更新，也不保证本公司做出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价。投资者据此投资，风险自担。未经我司书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制或对本报告进行有悖原意的删节和修改。期市有风险 入市需谨慎！ 2017年7月7日星期五 国债早报 [货币市场] 银行间质押式加权回购利率多数大幅下跌。R001、R007、R014、R1M分别报2.5521%、2.9295%、3.5822%、4.0819%，分别较上日加权平均价下行-0.21 bp、-3.93 bp、-7.78 bp、-1.80 bp。 Shibor全线下跌。隔夜Shibor跌-3.57 bp报2.5473%；7天期Shibor跌-1.09 bp报2.7919%；14天期Shibor跌-1.26 bp报3.7080%；1个月期Shibor跌-6.18 bp报4.2762%。 [操作建议] 周四，央行连续十日暂停公开市场操作，当日净回笼资金700亿，7月份以来，央行已经净回笼资金2300亿元，虽然流动性受到政府债券发行缴款以及逆回购到期等因素的影响，但是银行间流动性依然充足，银行间质押式回购利率多数下跌，拆借市场上，Shibor利率全数下降。在资金充足和对新债需求较强的作用下，市场情绪有所提振，国债期货延续温和反弹，现券收益率下行。一级市场方面，进出口行1年期固息增发债中标利率3.7836%，全场倍数5.16；3年期固息增发债中标利率4.0213%，全场倍数3.61；5年期固息增发债中标利率4.11%，全场倍数3.45。新债发行全场倍数较高且中标利率皆低于中债估值，表明当前市场配置需求较强，支撑债市走红。央行发布的2016年年报称，2017年要实施好稳健中性的货币政策。适应货币供应方式新变化，调节好货币闸门，努力畅通货币政策传导渠道和机制，维护流动性基本稳定，为结构性改革营造中性适度的货币金融环境。7月份流动性宽松超市场预期，利率中枢不断下降，从央行暂停公开市场操作的态度来看，实施稳健中性的货币政策就是要维持资金面平衡，预计资金面过度宽松的情况持续时间不长，央行可能通过继续暂停公开市场操作的方式收敛流动性。今日关注外储数据的发布，稳定的外储数据利好市场流动性，最终将利好期债市场。总体上，货币政策短期依然是主导债市的主要因素，预计央行将继续暂停公开市场操作，以逆回购自然到期的方式收敛流动性，叠加对监管的预期的影响，市场乐观情绪或被压制。建议短期保持观望，择机再行入场。 本报告中的信息均来源于已公开的资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，不保证该信息未经任何更新，也不保证本公司做出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价。投资者据此投资，风险自担。未经我司书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制或对本报告进行有悖原意的删节和修改。期市有风险 入市需谨慎！ 2017年7月7日星期五 国债早报 图1：银行间质押式加权回购利率 图2：上海银行间同业拆借利率 1.001.502.002.503.003.504.004.505.005.506.0006/0806/1306/1806/2306/2807/03R001R007R014R1M1.001.502.002.503.003.504.004.505.0006/0806/1306/1806/2306/2807/03/N1W1M1Y 数据来源：WIND，广发期货发展研究中心 图3：银行间固定利率国债到期收益率 图4：银行间固定利率政策性金融债到期收益率 3.003.103.203.303.403.503.603.703.803.904.0006/0806/1306/1806/2306/2807/031Y3Y5Y7Y10Y 3.003.203.403.603.804.004.204.404.6006/0806/1306/1806/2306/2807/031Y3Y5Y7Y10Y 数据来源：WIND，广发期货发展研究中心 图5：国债到期收益率曲线 图6：美元兑人民币中间价 1236M9M1Y2Y3Y4Y5Y6Y7Y8Y9Y10Y1.602.102.603.103.60 6.70006.75006.80006.850006/0806/1306/1806/2306/2807/03 数据来源：WIND，广发期货发展研究中心