黑色建材日报

2025-12-12 钢材 【行情资讯】 黑色建材组 螺纹钢主力合约下午收盘价为3069元/吨,较上一交易日跌48元/吨（-1.53%）。当日注册仓单40679吨,环比减少0吨。主力合约持仓量为160.2075万手，环比增加87857手。现货市场方面,螺纹钢天津汇总价格为3160元/吨,环比减少20/吨;上海汇总价格为3270元/吨,环比减少10元/吨。热轧板卷主力合约收盘价为3238元/吨,较上一交易日跌44元/吨（-1.34%）。当日注册仓单109014吨,环比减少0吨。主力合约持仓量为114.8348万手，环比增加42440手。现货方面,热轧板卷乐从汇总价格为3260元/吨,环比减少40元/吨;上海汇总价格为3250元/吨,环比减少30元/吨。 陈张滢从业资格号：F03098415交易咨询号：Z00207710755-23375161chenzy@wkqh.cn 【策略观点】 郎志杰从业资格号：F3030112交易咨询号：Z00232020755-23375125langzj@wkqh.cn 昨日商品市场整体情绪偏弱，成材价格明显回落。从基本面看，螺纹钢本周产量明显下降，库存继续去化，整体表现中性偏稳；热轧卷板产量延续下滑，表需小幅回落，库存去化难度加大，本周厂库亦出现累库。宏观方面，本周召开的中央经济工作会议明确提出要坚持以内需为主导，加快建设强大国内市场；进一步优化“两重”项目实施和地方政府专项债券用途管理，高质量推进城市更新。同时强调守住底线、积极稳妥化解重点领域风险。会议还提出要着力稳定房地产市场，因城施策推动控增量、去库存、优供给，并鼓励收购存量商品房用于保障性住房建设。在此背景下，房地产行业将延续“控增量、去库存”的政策基调，预计房屋新开工仍将保持偏弱态势。消息层面，市场传闻本周五或将公布钢材出口许可制度，并于明年1月1日正式实施。若消息属实，预计对钢坯与热卷的影响相对更大，具体影响仍需等待官方公告确认。总体来看，目前终端需求依旧偏弱，热卷库存压力突出，钢价预计在底部区间震荡运行。随着冬储临近，仍需关注冬储政策与价格指引。 万林新从业资格号：F031339670755-23375162wanlx@wkqh.cn 赵航从业资格号：F031336520755-23375155zhao3@wkqh.cn 铁矿石 【行情资讯】 昨日铁矿石主力合约（I2605）收至757.00元/吨，涨跌幅-1.56 %（-12.00），持仓变化-1378手，变化至46.81万手。铁矿石加权持仓量89.41万手。现货青岛港PB粉781元/湿吨，折盘面基差72.41元/吨，基差率8.73%。昨日传钢材出口许可制度即将公布，以及港口堆存费新制度将于26年执行（均有待核实）。 【策略观点】 昨日在消息影响下黑色系盘中集体跳水，铁矿石阴线反包。供给方面，最新一期海外铁矿石发运量小幅增长。发运端，澳洲发运止跌转增，主要系力拓及FMG发运量反弹。巴西发运量环比下降，淡水河谷回落较多。非主流国家发运量增至年内高位，近端到港量环比下滑。需求方面，最新一期钢联口径日均铁水产量229.2万吨，已跌破230万吨水平。高炉检修中部分因环保限产影响，其余多为年检，停炉时间相对较长。钢厂盈利率小幅下行。库存端，港口库存延续增势，钢厂库存近期消耗。终端方面，铁水下台阶后，整体数据边际中性，结构中热卷相对偏弱。基本面端，铁矿石总体库存继续走高，库存结构性矛盾还未看到有效解决迹象，现货仍有一定支撑。美联储议息会议落地，中央经济工作会议“着力稳定房地产市场”。整体看矿价预计宽幅震荡运行，近期消息纷扰偏多，注意波动风险。 锰硅硅铁 【行情资讯】 12月11日，锰硅主力（SM603合约）早盘冲高后午后跟随商品走弱，日内收跌0.21%，收盘报5712元/吨。现货端，天津6517锰硅现货市场报价5700元/吨，折盘面5890吨，环比上日持稳，升水盘面178元/吨。硅铁主力（SF603合约）早盘一度冲高逾1%后回落，日内收跌0.29%，收盘报5418元/吨。现货端，天津72#硅铁现货市场报价5560元/吨，环比上日下调40元/吨，升水盘面142元/吨。 【策略观点】 美联储议息会议及国内中央经济会议相继落地：美联储如预期继续降息25bp，但鲍威尔表态意外“偏鸽”，带动美股及贵金属、有色情绪回暖；中央经济会议对于财政、货币政策延续积极、宽松表态，会议继续强调扩内需、“反内卷”、优化“两新两重”项目等，对于房地产依旧以稳定、防风险为主。虽然没有过多新的增量政策表态，但整体依旧传递出积极向上的态度。我们目前对于黑色板块以及国内政策方面依旧保持相对乐观的态度（具体详见往期报告），建议继续关注是否出现超预期情况以及情绪、价格拐点。 回到品种自身基本面角度，供需格局上锰硅依旧不理想，宽松的结构、高企的库存以及下游持续萎靡的建材行业，但我们认为这些因素大多已经计入价格中，并不是未来主导行情的主要矛盾。硅铁方面，其供求基本平衡，未有太大矛盾。我们认为未来一段时间主导锰硅以及硅铁行情的矛盾：一方面，在于黑色大板块的方向引领；另一方面，在于锰硅端的锰矿以及硅铁端的电价上调问题。其中，我们建议在当前商品情绪有望向多头方向继续偏移、港口锰矿库存低位、高品锰矿库存低且货权集中的背景土壤下，尤其高度关注锰矿端是否出现突发情况及其可能对于行情的强驱动。 工业硅、多晶硅 【行情资讯】 工业硅：昨日工业硅期货主力（SI2601合约）收盘价报8285元/吨，涨跌幅+0.42%（+35）。加权合约持仓变化-11179手，变化至495222手。现货端，华东不通氧553#市场报价9200元/吨，环比持平，主力合约基差915元/吨；421#市场报价9650元/吨，环比持平，折合盘面价格后主力合约基差565元/吨。 【策略观点】 昨日工业硅盘面震荡收星。站在盘面走势角度，短期接近下方支撑位，价格偏弱运行。 11月受枯水期成本提升影响，西南产区开工率显著下滑，总产量随之下移，但西北地区开工相对稳定，因此总产量下滑幅度不及西南产区降幅。结合季节性特征，预计12月西南地区产量仍有下降空间，西北地区开炉预计偏稳，产量环比11月或继续下滑。需求方面，多晶硅12月排产下降，降幅相对11月有限。有机硅行业在11月召开行业会议后，计划12月初开启减产计划，DMC开工率或小幅下滑。整体需求小幅走弱。库存边际变化有限。下游两大需求行业在先后开启挺价行动后有一定利润，对上游原材料压价意愿降低。整体看工业硅供需双弱格局矛盾不突出。近期焦煤期货持续低迷，情绪对工业硅有一定影响。周一晚新疆维吾尔自治区宣布“乌—昌—石”区域重污染天气橙色预警解除，短期生产扰动影响或将减弱。综合来看，预计工业硅价格弱势运行，下方支撑8100-8300元/吨。 【行情资讯】 多晶硅：昨日多晶硅期货主力（PS2605合约）收盘价报55765元/吨，涨跌幅+2.13%（+1165）。加权合约持仓变化+6228手，变化至265208手。现货端，SMM口径N型颗粒硅平均价50元/千克，环比持平；N型致密料平均价51元/千克，环比持平；N型复投料平均价52.3元/千克，环比持平，主力合约基差-3465元/吨。 【策略观点】 多晶硅现实与预期、产业上下游撕扯明显。基本面端，12月多晶硅产量预计继续下滑，但西北部分基地产能爬坡及开工预期使得降幅或有限。受终端需求影响，下游硅片减产幅度预计加大，因此年前多晶硅累库压力较难缓解，仅从供需及库存来看，现实情况依旧偏弱。价格方面，下游硅片、电池片价格前期走弱后近期维稳，上游硅企仍维持挺价，现货报价持稳，上下游市场进入边际弱平衡。上周五交易所公告新增“晶诺”牌和“东方希望”牌期货注册品牌，短期内使仓单资源紧张预期有所缓解，鉴于当前现货价格仍维持坚挺，月差回归后预计盘面在区间内宽幅波动。中央经济工作会议明确“制定全国统一大市场建设条例，深入整治‘内卷式’竞争”。后续等待收储具体进展，以及仓单注册情况，同时注意波动风险。 玻璃纯碱 玻璃： 【行情资讯】 周四下午15：00玻璃主力合约收964元/吨，当日-2.03%(-20)，华北大板报价1050元，较前日持平；华中报价1110元，较前日持平。浮法玻璃样本企业周度库存5822.7万箱，环比-121.50万箱（-2.04%）。持仓方面，持买单前20家今日减仓11700手多单，持卖单前20家今日增仓9059手空单。 【策略观点】 11月，国内玻璃行业陆续有多条产线停产检修。月初沙河地区4条生产线因推进“煤改气”项目而停工，月底湖北地区亦有数条产线进入冷修，合计减少日熔量6050吨，约合12.1万重箱。尽管玻璃目前处于估值偏低状态，然而从地产端来看，行业惯性下行压力仍存，即便有政策托底，也难以扭转其负增长态势。在缺乏超预期变化的情况下，建议对玻璃市场仍以偏空思路对待。 纯碱： 【行情资讯】 周四下午15：00纯碱主力合约收1094元/吨，当日-2.76%(-31)，沙河重碱报价1113元，较前日+9。纯碱样本企业周度库存149.43万吨，环比-4.43万吨（-2.04%），其中重质纯碱库存79.05万吨，环比-2.03万吨，轻质纯碱库存70.38万吨，环比-2.40万吨。持仓方面，持买单前20家今日减仓61727手多单，持卖单前20家今日减仓56952手空单。 【策略观点】 供应层面，行业整体开工率保持稳定，整体供给压力仍然较大。需求端表现较为平淡，下游企业以按需采购为主，对新报价接受度有限，成交量处于低位，其中重碱需求受浮法玻璃产线冷修预期影响持续偏弱。生产企业目前主要执行前期订单，稳价心态较强，在成本支撑和行业普遍亏损的背景下，现货价格进一步下跌空间有限。阿拉善二期项目计划于12月11日正式投产，其280万吨产能预计将对纯碱市场带来一定压力。总体来看，短期内市场延续震荡偏弱走势，后续建议重点关注装置运行变化及下游采购节奏，维持谨慎偏空思路。 螺纹钢 数据来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 热轧板卷 数据来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 铁矿石 数据来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 铁合金 数据来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 焦煤焦炭 数据来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心