2025年11月CPI同比上涨0.7%,涨幅扩大0.5个百分点,为2024年3月以来最高,但环比下降0.1%,由正转负。CPI同比回升主要受食品价格由负转正推动,尤其是鲜菜价格上涨7.2%。核心CPI同比上涨1.2%,连续3个月保持在1%以上,显示需求稳中有升。PPI同比下降2.2%,降幅略有扩大,主要行业中黑色金属矿采选业、煤炭开采和洗选业价格跌幅收窄,而石油开采、石油加工、医药、食品、黑色金属冶炼等价格降幅扩大,PPI总体稳中偏降。11月价格走势分化,CPI改善而PPI跌幅扩大,整体仍延续低位运行态势。食品价格由负转正对CPI形成拉动,去年基数偏低也促进了CPI增长。核心CPI维持高位显示需求偏稳,工业品价格基本稳定。价格低位运行为政策加码发力创造空间,政治局会议要求实施更加积极有为的宏观政策,加大逆周期和跨周期调节力度。风险提示包括地缘政治事件恶化、国际金融形势改变、中美政策超预期变化。