我国氯碱化工行业“产能重塑”的必要性研究

联合资信工商四部|张垌蒋旭 本文通过对我国氯碱化工主要产品烧碱和PVC进行统计学测算，预测了2026－2028年不同市场情景下的供需关系，核心结论为：在乐观情景下，烧碱将出现大规模供不应求，而PVC的供需缺口相对较小；在悲观情景下，烧碱仅小幅供过于求，PVC则将持续面临显著的供应过剩。预测结果表明，在PVC产能过剩概率较高的背景下，我国氯碱化工行业亟需破解“碱氯平衡”结构性难题，加速推进“产能重塑”战略。 一、氯碱化工“产能重塑”的行业背景 氯碱化工行业最核心的两个产品为烧碱（氢氧化钠）和PVC（聚氯乙烯），工业上用电解饱和氯化钠溶液的方法来制取烧碱、氯气和氢气，并以它们为原材料进一步生产PVC等一系列化工产品，简称为氯碱化工行业。 （一）过去十年氯碱化工行业周期变化 经过多年发展，我国已经成为烧碱和PVC的全球第一大生产国，产能分别约占全球总量的40%和45%。2014年以来，我国烧碱和PVC产量均呈现上升态势。 数据来源：Wind，联合资信整理 回顾过去十年，氯碱化工行业在“供给侧改革”“环保风暴”“能源双控”“新冠疫情”等内外因素影响下，呈现出典型的强周期特征，主要经历了以下五个阶段： 第一阶段：深度调整与供给侧改革开启（2014－2016年） 政策端开始发力，环保核查趋严，推动无效和落后产能出清。2014年，前期产能无序扩张导致严重过剩，行业内企业长期陷入亏损。2015年底，国家提出“供给侧结构性改革”，并将“去产能”作为首要任务。烧碱市场供大于求，价格在低位徘徊。2015年 至2016年初，32%离子膜烧碱市场均价一度低于600元/吨。同样受制于产能过剩和需求疲软，电石法PVC价格在2015年触及十年低点，约4500~5000元/吨。行业进入残酷的洗牌期，部分高成本、环保不达标的企业被淘汰。 第二阶段：强势复苏与“环保风暴”红利（2017－2018年） 行业盈利水平达到历史高峰，“碱氯平衡”暂时被打破，两者价格齐飞，展现出典型的供给驱动型牛市。供给侧改革和环保督察的效应集中显现，大量不合规的电石-PVC产能和烧碱产能被关停。同时，全球经济同步复苏，内外需强劲。烧碱方面，下游氧化铝、化纤等行业需求稳定，而供应端因环保受限，价格迅猛上涨。2017年，烧碱价格创下历史新高，50%离子膜烧碱折百价一度突破4500元/吨。房地产行业处于上行周期，带动PVC需求。供应紧张推动价格大幅上扬，华东电石法PVC价格在2017－2018年多次突破7000元/吨大关。 第三阶段：高位震荡与贸易摩擦冲击（2019－2020年上半年） 行业从供给驱动转向需求驱动，周期顶部特征显现。本阶段，中美贸易摩擦加剧，外部不确定性增加，全球宏观经济承压。国内房地产调控持续，需求增速放缓。烧碱的前期高价刺激了部分产能释放，加之出口受阻，价格从高位理性回落，进入震荡下行通道。PVC需求面受到抑制，但成本端（电石）因环保原因支撑较强，价格呈现高位宽幅震荡格局。2020年初，卫生事件爆发导致需求骤停，价格出现短期暴跌。 第四阶段：V型反转与“能源双控”（2020下半年－2021年） 本轮周期由“全球需求复苏+极端能源政策”共同驱动，成本逻辑占据主导。全球为应对疫情实施宽松货币政策，中国率先复工复产，出口订单激增。国内提出“碳达峰、碳中和”目标，“能源双控”政策骤然收紧。烧碱的下游纺织、氧化铝、锂电新能源等行业需求旺盛，同时作为高耗能产业，烧碱行业开工率受到“限电”政策直接冲击，价格再次飙升，于2021年四季度达到新一轮高峰。由于海外房地产市场火热，导致PVC制品出口大增，加之国内电石产能作为高耗能行业被严格限制，PVC在成本推动和供应紧张的双重因素推动下，价格出现史诗级行情，期货主力合约在2021年10月突破13000元/吨的历史极值。 第五阶段：PVC下游需求坍塌（2022年至今） 行业进入典型的“需求主导型”熊市。2022年以来，国际地缘冲突推高全球能源成本，国内房地产市场进入深度调整期，终端需求严重萎缩，使得氯碱化工行业经营承压。烧碱方面，氧化铝等主要下游行业景气度较高，且有出口市场（如对澳大利亚和东南亚等国）的支撑，2022年以来烧碱产品价格整体处于相对高位。PVC方面，生产企业面临来自市场端的“需求坍塌”与来自原料端的“成本高企”的双重挤压。房地产新开工面积大幅下滑，导致PVC管材、型材需求锐减。加之电石成本仍在高位，行业陷入普遍亏损。2022年以来，PVC价格长期处于低位运行状态。综合烧碱和PVC产品整体市场表现，氯碱化工企业盈利能力大幅下滑，再次面临生存考验。 （二）目前氯碱化工行业供销格局 氯碱化工行业的核心矛盾在于“碱氯平衡”：每生产1吨烧碱约产生0.886吨氯气，而氯气属于危险化学品，储运不便且具高风险，必须在生产之后的短时间内转化成耗氯产品。液氯（氯气液化产品）主要用于生产PVC、甲烷氯化物、盐酸等，其中PVC是 最大的需求领域，占比约为50%。PVC下游主要用于建筑地产、包装材料、日常消费等领域。 烧碱方面，2024年底国内产能约为5000万吨，产量约4100万吨。近年来烧碱行业整体开工率维持在80%以上，部分区域如山东甚至超过83%，显示出相对较高的产能利用率。但由于氯碱化工行业整体属于高耗能行业，政策层面已明确将隔膜法烧碱列为淘汰类装置，新增产能受限，市场预期将持续有落后产能退出。 PVC方面，2024年底国内有效产能约为2900万吨，产量约2200万吨。近年来PVC行业开工率约为70%，目前处于明显的供过于求状态。2025年8月，社会库存达85.27万吨，环比继续累库，且后续仍有新装置计划投产，供应压力显著。下游房地产持续低迷，管材、型材等主力需求端开工率仅窄幅提升，整体需求疲软。印度等国家对中国PVC产品提高反倾销税，出口市场进一步承压。 （三）行业存在的问题 我国氯碱化工行业目前面临发展过程中的一系列问题，主要包括： 在上述问题中，行业供需失衡以及其造成的企业经营困境已经成为行业发展的最大挑战。问题根源在于核心产品PVC的需求与房地产行业高度绑定，近年来房地产持续低 迷直接导致PVC需求承压。氯碱行业严重的“内卷式”竞争造成了社会资源的巨大浪费。此外，庞大的老旧装置规模意味着行业在设备更新和安全环保方面面临艰巨任务和资金投入压力。 二、未来三年国内氯碱化工主要产品供需测算 本报告分别对于烧碱和PVC产品进行了供需测算，由于氯碱化工产业链上游涉及煤炭、石灰石、原盐、原油等多种原料，且生产流程较为复杂，为控制变量，简化测算变量影响，因此我们相对进行了简化处理。 (一)烧碱 1.以2014－2024年的烧碱单位生产价差1数据（D，单位为元/吨）为自变量，全国烧碱装置开工率（U，小数，可×100%换算为百分数）数据为因变量，进行线性拟合，得到函数关系： “U = 6.20×10⁻⁵·D + 0.742（样本期内显著）“ 适用范围：D∈(170,2055)元/吨。 2.基于烧碱产品如下成本与价格假设： （1）上游原盐、电力、人工费用以及其他原辅料成本占比分别为20%、60%和20%；（2）单位烧碱（每吨）的原盐消耗量为1.5吨，价格取自鲁北化工原盐平均售价（元/吨）；（3）电力全部外采，非自备电厂发电，单位烧碱的电力消耗量为2500千瓦时，由于是梯度电价，平均价格取自国网山东电力代理购电价格表（元/度）；（4）人工费用以及其他原辅料成本为400元/吨；（5）单位烧碱的产品为99%片碱（库提含税）、液氯和氢气，1吨烧碱同时产生0.886吨液氯以及25千克氢气； 3.不同情景及对应结论： (二)PVC 1.以2014－2024年的电石法生产PVC单位生产价差数据（D，单位为元/吨）以及乙烯法生产PVC单位生产价差数据（E，单位为元/吨）为自变量，全国PVC装置开工率（U，小数，可×100%换算为百分数）数据为因变量，进行二元线性回归拟合生成函数关系公式如下， “U=-3.20×10⁻⁵·D+7.17×10⁻⁵·E+0.746（样本期内显著）“ 适用范围：D∈(-500,1100)元/吨，E∈(-500,1600)元/吨。 基于PVC产品如下成本与价格假设： （1）电石法制单位PVC（每吨）的煤炭、石灰石消耗量分别为1.5吨和2.6吨，煤炭价格取自秦皇岛港平仓价动力末煤平仓价（Q5000,山西产）（元/吨），石灰石价格为100元/吨；电力全部外采，非自备电厂发电，电石法制单位PVC（每吨）的电力消耗量为8500千瓦时，由于是梯度电价，平均价格取自国网山东电力代理购电价格表（元/度）；人工费用以及其他原辅料成本为300元/吨； （2）乙烯法制单位PVC（每吨）的乙烯、氯气消耗量分别为0.5吨和0.65吨，乙烯价格取自渤海化工公开披露的采购价格（元/吨），国内液氯（工业级）现货年均价（元/吨），除上述主要原料成本外，人工费用以及其他原辅料成本按照占总成本40%占比估算； （3）单位PVC的产品价格取自国内聚氯乙烯（SG5）市场价 （4）乙烯法制得的PVC产品较电石法制得的PVC产品因质量优势价格高出300元/吨； 我们设定的三种情景： 综上，根据统计学显示的相关性，2026－2028年，在乐观情景下，烧碱产品处于大量供不应求的状态，而PVC的供需缺口相对较小；在悲观情景下，烧碱仅小幅过剩，PVC则将持续呈现较明显的供大于求状态。 三、测算的局限性 本研究虽力求客观，但仍存在以下局限性： 1.下游行业众多，产品价格和用量等需求端变化情况难以准确预测。烧碱和PVC下游行业众多，需求受宏观经济、国际贸易政策及新兴行业（如新能源、半导体）发展影响显著。本测算中5%的需求年增速参考了“十四五”GDP平均增速及“十五五”规划目标，与实际行业变化可能存在偏差。供给端成本波动难以准确预测。尽管测算已经尽可能覆盖了烧碱和PVC产品上游主要原材料原盐、电力、煤炭、石灰石、乙烯，以及人工费用以及其他原辅料成本等，但同时要看到上述原材料均属于大宗商品，周期性变化幅度大，区域价格差距大，且受到技术工艺、环保政策导向等大量因素影响，价格难以准确预测。 2.烧碱和PVC产品工艺路线不断变化，产能区域分布等生产端情况亦可能明显变化，进而对行业供需格局造成较大影响。上文主要从原材料和产品的配比进行测算，相对简化了工艺路线、区域产能分布等生产端的变化。例如烧碱离子膜法的普及、新型电解槽技术、以及PVC工艺中乙烯法占比的可能提升，都将对行业供需格局产生深远影响。 四、结论 作为全球烧碱和PVC产品最大的生产国，我国氯碱化工行业取得了巨大的进步，但目前行业面临发展过程中的一系列问题，包括行业供需失衡、企业经营困境、行业结构性矛盾、装置更新需求以及环保压力等。其中，行业供需失衡以及其造成的企业经营困境已经成为行业发展的最大挑战。因此，本文力图通过对国内氯碱化工行业的主要产品烧碱和PVC产品供需进行测算，为行业健康发展提供重要参考。 尽管本文测算在需求端、供给端以及生产端均存在一定局限性，但结论表明：2026－2028年，相较于烧碱产品相对平衡的供需关系，PVC产品在悲观情景下出现明显供大于求的概率较高，行业企业仍将面临较大的经营压力。 为支持氯碱化工行业的绿色与高质量发展，“十四五”期间，国家出台了《氯碱行业”十四五”发展指南》等一系列政策，营造了良好的政策环境。但是，我们认为，在PVC产品大概率持续过剩的背景下，行业亟需破解“碱氯平衡”难题，加速实施“产能重塑”，具体举措应包括但不限于：推动行业向高端化、绿色化转型，将制造烧碱产品产生的氯气向精细氯产品和化工新材料等方面具备高附加值的创新产品转化。优化行业存量产能，通过节能降耗等方面技术改造措施，提升现有装置效率与环保水平。促进产能集约化发展，通过“搬迁入园”整合分散产能，并在园区内构建循环经济产业链，实现资源能源的高效利用和产业升级。加强产能管控，通过制订和实施产能置换与总量控制政策，从源头控制行业总产能。