基础化工行业深度研究-我国化工企业海外布局基地的启示：以聚酯产业和轮胎产业为例

敬请参阅最后一页特别声明 1 贸易保护主义抬头，过去十年我国“一带一路”战略成果丰厚。过去这些年，随着中国化工产品的竞争力提升，国外针对中国产品的反倾销和反补贴调查显著增加，对常规产品出口竞争力造成了影响，特别是2018年美国对中国产品征收关税，涉及化工产品的数量大幅增加。从2013年9月和10月我国提出 “一带一路”倡议到现在，10年间共建“一带一路”形成了3000多个合作项目，拉动上万亿美元投资规模。 聚酯产业链中，看好聚酯瓶片企业未来在海外布局。从纺织服装产业链来看：纺织服装行业是劳动密集型行业，人力成本占其总成本的大约20%。随着中国经济的发展和劳动力成本上升，国内纺织服装行业逐渐向东南亚国家转移。化纤行业：化纤行业属于资本密集型产业。化学纤维生产中（以涤纶长丝为例）直接人工成本占不足2%，我国化纤产量占全球的70%以上，无论是在单套规模、人力、能耗、生产运营效率方面均具备的显著优势，但是在高关税壁垒下国内企业利润空间被压缩，越来越多的“资本密集”型产业也加速布局东南亚国家。聚酯瓶片：聚酯瓶片与涤纶丝同属于PET的两种下游应用形态，与我国涤纶长丝产量约占全球70%不同，2022年我国聚酯瓶片产量1152万吨，占全球总产量38%。瓶级PET的下游客户主要是全球各大饮料品牌商，生产基地分布全球各地，我们认为，瓶级PET全球供给份额的提升将通过出口或者出海的方式来实现。2023年12月7日，万凯新材公告拟与国际合作伙伴共同出资在尼日利亚建设与运营30万吨/年瓶片生产基地，成为业内首家“走出去”的聚酯瓶片企业，我们认为，公司目前运作的建设尼日利亚生产基地事项正是减小海外反倾销影响，拓展全球市场销路的重要举措。 汽车配套产业链中，轮胎企业海外布局较为成功。从全球轮胎消费市场来看，欧美市场仍核心消费区域，2022年欧洲和北美地区轮胎消费占比分别为28%和24%，合计占比超过50%，半钢胎方面欧洲和北美的消费占比达到55%,考虑到欧美市场需求在轮胎市场中的重要性，因而轮胎出口也是国产胎企的必经之路。针对“双反”等贸易政策的变化，过去国内轮胎企业通过在东南亚地区设立海外工厂的来进行风险规避，对比国内轮胎企业的收入和盈利可以看出，我国上市胎企中多数企业的海外收入占比都在50%以上，并且海外市场的毛利率相比国内更高。 基于以上分析，在贸易保护主义抬头的背景下，我国化工企业面临更加复杂的外部环境，我国纺织-聚酯产业链和轮胎产业链相关公司率先实现海外多基地布局，经过多年发展产品性能质量不断提升，开始逐渐得到全球市场的认可，同时规避贸易政策波动带来的风险，提升企业经营稳定性。从市占率来看，我们认为我国的PET瓶片、轮胎等行业在全球市占率仍有进一步提升空间，因此，我们建议关注PET瓶片龙头万凯新材、头部轮胎企业赛轮轮胎。万凯新材：目前公司PET瓶片产能为300万吨/年，经过多年深耕海外市场，公司产品已远销包括俄罗斯、埃及、尼日利亚等“一带一路”沿线的多个国家和地区，但由于海外反倾销等影响，公司产品的海外销售在部分地区受到限制，2023年开始公司加快推进海外产能的布局和建设，我们看好公司PET瓶片产能后续市占率逐步提升。赛轮轮胎：作为国内龙头胎企拥有越南和柬埔寨两大海外基地，并且规划未来新增墨西哥基地继续推进全球化布局。森麒麟：拥有泰国基地，同时摩洛哥和西班牙基地产能建设稳步推进。 原材料大幅波动、国际贸易摩擦、海运费大幅波动、汇率波动、国内企业海外建厂导致竞争加剧 行业深度研究 敬请参阅最后一页特别声明 2 扫码获取更多服务 内容目录 一、避免单一供应风险，我国企业加速海外基地布局.................................................. 6 1.1 外部环境和贸易复杂多变.................................................................. 6 1.2国家实施一带一路为企业走出去提供了良好的环境和机遇 ...................................... 7 二、国内化工企业海外布局规避风险，亦有利于市占率提升............................................ 7 2.1纺织服装行业出海主要基于人工成本考量 .................................................... 7 2.2化纤行业出海更多是基于关税的考量 ........................................................ 9 2.3 聚酯瓶片下游主要是消费品，看好企业通过出海形式提升全球份额............................. 12 2.4 中国新能源汽车行业蓬勃发展，海外布局是重要战略......................................... 16 2.5 轮胎行业布局海外基地规避贸易风险，凭借性价比优势提升市占率............................. 18 三、投资建议................................................................................... 22 3.1 万凯新材............................................................................... 22 3.2 赛轮轮胎............................................................................... 23 3.3 森麒麟................................................................................. 24 四、风险提示................................................................................... 24 五、附录....................................................................................... 25 马来西亚国家情况........................................................................... 26 印度尼西亚国家情况......................................................................... 28 泰国国家情况............................................................................... 31 吉尔吉斯斯坦国家情况....................................................................... 32 乌兹别克斯坦国家情况....................................................................... 34 越南国家情况............................................................................... 36 沙特阿拉伯国家情况......................................................................... 39 摩洛哥国家情况............................................................................. 41 图表目录 图表1： 中国贸易争端涉案行业汇总 ............................................................... 6 图表2： 化工产品出口在2018年3季度后受到较大的影响 ............................................ 6 图表3： “一带一路”沿线图 ........................................................................ 7 图表4： 规模以上纺织业、纺织服装、服饰业企业营业收入（亿元） ................................... 8 图表5： 纺织品及成品服装金额及增速情况 ......................................................... 8 图表6： 纺织业、纺织服装与服饰业、化学纤维制造业固定资产完成额同比 ............................. 8 图表7： 国内服装纺织企业海外布局整理 ........................................................... 9 行业深度研究 敬请参阅最后一页特别声明 3 扫码获取更多服务 图表8： 纺织行业产业链与化学纤维产业链 ........................................................ 10 图表9： 化纤产量占比 .......................................................................... 10 图表10： 我国化学纤维产值 ..................................................................... 11 图表11： 化学纤维进出口金额及增速情况 ......................................................... 11 图表12： 中国聚酯行业案件汇总 ................................................................. 11 图表13： 国内聚酯产业链海外布局整理 ........................................................... 12 图表14： 聚酯瓶片产业链 ....................................................................... 13 图表15： 2014-2022年全球聚酯瓶片产能及产能利用率.............................................. 13 图表16： 2014-2022年全球聚酯瓶片需求量........................................................ 13 图表17： 我国聚酯瓶片产能、产量及开工率（万吨/年） ............................................ 13 图表18： 我国聚酯瓶片内需及出口（万吨/年） .................................................... 13 图表19： 聚酯瓶片行业国内下游客户占比（2022） .............................................