第一章综合分析与交易策略
1、概述
- 上周观点：回归基本面，尿素震荡下跌
- 本周观点：供需格局继续恶化，尿素跌幅扩大
- 市场情绪：市场情绪表现一般，主流地区尿素现货出厂报价下跌，成交平平
- 山东地区：工业复合肥开工率略有提升，原料库存充裕，成品库存偏高，基层订单稀少，刚需补货为主，农业刚需采购，贸易商出货，新单成交乏力，待发消耗，预计出厂报价弱稳为主
- 河南地区：市场情绪偏低，出厂报价跟涨，贸易商观望，收单量下滑，成交转弱，待发充裕，预计出厂报价跟跌为主
- 交割区周边区域：出厂价弱稳，区内市场氛围表现降温，东北地区需求低迷，交投情绪一般，农业刚需采购，期现商和贸易商出货，外发订单量下滑，新单成交平平，待发充裕，预计出厂价下跌为主
- 综合分析：
- 部分装置检修，日均产量下滑至19万吨以下
- 新一轮印标结果出炉，总招标量203万吨，国内外价差较大，出口放松背景下，对国内市场情绪有一定提振
- 华中、华北地区复合肥积极性不高，基层暂无备货意愿，复合肥厂开工率略有提升，但尿素库存可用天数在半个月以上，对原料采购情绪不高
- 尿素生产企业库存增加3.77万至113.27万吨附近，整体高位
- 国内供应宽松，华北地区秋季肥尚未开启，下游基层订单稀少，多数地区复合肥企业开工率提升缓慢，整体需求呈现下滑态势，贸易商谨慎操作
- 受消息提振，市场情绪局部改善，下游低价刚需采购，高价观望
- 短期国内需求量依旧有限，农需结束，复合肥暂未大规模开工，现货市场情绪整体平稳，部分地区出厂价下调后，厂家收单好转，待发充裕
- 印度再次招标，本次印度招标价格较上一期大幅下跌至460美元/吨CFR，国内外价差依旧偏大，国内出口放松背景下，对国内现货市场情绪有一定支撑
- 国内需求处于“真空期”，主流交割区出厂价下跌至1600元/吨附近之后，下游依旧观望，第三批出口配额落地，尿素回归国内基本面，期货大幅下挫，大宗商品波动剧烈，尿素延续弱势运行为主，预计本周尿素跌幅将会继续扩大
- 交易策略：
2、核心数据变化
- 供应：
- 全国：2025年第36周(20250904-0910)，中国尿素分原料产能利用率：煤制尿素81.47%，环比涨1.61%；气制尿素72.34%，环比持平
- 山东：2025年第36周，山东尿素产能利用率80.21%，环比跌3.62%
- 需求：
- 三聚氰胺：2025年第37周(20250905-0911），中国三聚氰胺产能利用率周均值为55.38%，较上周减少3.6个百分点
- 复合肥：2025年第37周，复合肥产能利用率37.82%，环比回升4.68个百分点
- 复合肥尿素需求：截至2025年9月12日，山东临沂复合肥样本生产企业尿素需求量920吨，较上周增加50吨，环比涨5.75%
- 预收：截至2025年9月10日，中国尿素企业预收订单天数6.88日，较上周期增加0.47日，环比增加7.33%
- 库存：
- 企业：2025年9月10日，中国尿素企业总库存量113.27万吨，较上周增加3.77万吨，环比增加3.44%
- 港口：截止2025年9月11日(第37周）港口样本库存量：54.94万吨，环比减少7.15万吨，环比跌幅11.52%
- 估值：
- 利润方面：晋城无烟块煤价格平稳，榆林沫煤窄幅波动，尿素现货价格下跌，固定床亏损30元/吨，水煤浆生产盈利100元/吨，气流床生产利润300元/吨，期货下跌，基差-60元/吨，15价差-55元/吨
