一、行情回顾与操作建议
郑棉震荡调整。现货方面，最新棉花价格指数 328 级在 14999 元/吨，较上一交易日跌 10 元/吨。当前 2025/26 北疆机采 3129/28B/杂 3 内部分成交基差在 CF01+950 上下，疆内自提。纯棉纱市场交投维持较淡氛围，刚需走货为主，高支纱走货较好，低支纱略有起色。全棉坯布销售仍弱，织厂库存累积，开机平稳，市场整体好转不明显，积极消化库存为主。海外市场，美农 12 月全球棉花供需报告显示，产消量同步小幅下调，全球期末库存微幅累积，美棉产量略有上调，库存累积为主，整体调整有限，后续关注美联储降息情况。国内市场，供应端变化有限，商业库存仍处于季节性累积阶段，截至 11 月底为 468.36 万吨。需求端下游纺企利润、现金流尚可，成品库存压力不大，近期在出疆运力紧张情况下采购内地库现货意愿增加。11 月纺服出口在贸易关系缓和后环比明显好转，同比仍偏弱。短期震荡调整移仓换月，压力位逐渐上移趋势不变。
二、行业要闻
- CFTC 数据显示，截至 11 月 4 日当周，美棉期货非商业持仓基金多头连续第二周增加，空头连续第三周减少，ICE 总持仓连续第二周增加，净多占比-14.8%，环比增加 3.9 个百分点，同比减 10 个百分点。
- 农业农村部发布的农产品月度供需报告显示，2025/26 年度棉花采收基本结束，实际产量有望好于预期。全国棉花检验量截至 12 月 7 日为 493 万吨，同比增长 14.9%。报告将 2025/26 年度单产上调至每公顷 2328 公斤，产量调增至 670 万吨。中美经贸磋商取得重要成果，棉花市场信心有所恢复，消费量调增至 760 万吨。
三、数据概览
（数据来源：Wind，建信期货研究发展部，具体数据图表未展示）
四、研究结论
短期郑棉震荡调整，关注美联储降息情况。国内市场供应端变化有限，需求端纺企利润尚可，出口环比好转但同比偏弱。操作建议短期震荡调整移仓换月，压力位逐渐上移趋势不变。
