库存持续积累叠加投产预期，乙二醇价格持续下行
【EGPF周度策略20251207】库存持续积累叠加投产预期，乙二醇价格持续下行 场外报价策略推荐套保生品买卖入场价格相关场外产品 库存管理库存偏高，担心乙二醇下跌 采购管理建立库存，寻求低价买入乙二醇eg2601买入100防止价格上涨短期预防价格下跌可以按50%比例套保eg2601-P-3700买入50多 库存管理有库存，寻求高价卖出乙二醇eg2601卖出504200意外风险根据采购计划采购，可以买入EG2601来采购管理需要聚酯原料，担心乙二醇价格上涨空eg2601买入1003900防止价格上涨短期预防价格下跌可以按50%比例套保eg2601-P-3700买入5019库存管理原料库存偏高，担心乙二醇价格下跌多做空以及50%比例买入看跌期权来预防eg2601卖出504200意外风险可针对未卖出MEG库存，按50%比例套eg2601-P-3700买入5019煤化工生产库存管理库存偏高，担心乙二醇下跌多保做空以及50%比例买入看跌期权来预 截至12月4日，中国大陆地区乙二醇整体开工负荷在72.93%（环比上期下降0.2%），其中草酸催化加氢法（合成气）制乙二醇开工负荷在72.58%（环比上期上油制方面，茂名石化12万吨12月初已开始停车，预计维持两个月左右；中海壳牌80万吨负荷环比下降，二期40万吨计划12.8开始停车检修10天左右；富德能 重启迹象。在成本（油煤）偏弱、自身估值相对偏高、26年大投产背景下，EG01价格持续承压，绝对价格一度下行至接近3700一线。从现实来看，11-12月内乙二醇港口 累库幅度较为明显，且远月仍有新装置投产预期压制，关注宏观层面以及装置变动。中长周期看，26-27年乙二醇进入到新一轮的扩能周期中，26年新投产约215万吨，2027年之后仍有不少大套装置计划投产，如古雷、中科、壳牌等的二期项 目，如恒逸、中昆、天业之类的新审批的合成气制乙二醇项目，因此后期乙二醇价格更多呈现底部整理状态。月货有 本周期内聚酯原料价格重心下移，短纤利润环比略有修复，下游纱厂成品库存偏稳运行。短纤负荷目前高位维持，短纤工厂库存绝对水平去化至相对中性。本周期纱厂的利润低位略有修复，本周期内下游纱厂原料库存环比维稳，成品库存平稳运行，25-26年短纤投产有限，利润下方支撑仍存。 浙商期货有限公司 投资咨询号：Z0021083乙二醇产业链目录棉花MEG估值维度 产能数据截止2024年12月短纤(11%)一纺纱PTAMEG库存MEG周报石脑油MEG直接需求长丝(51%)织造MEG终端露求 PET(92%)MEG基差与价差2882.5wEGPF周报目录纺织服装国内供应MEGPF估值防冻液(5%)进口PF周报 MEG周报 请务必阅读正文之后的免责条款和声明 限公司 截止2025年11月，下游需求端聚酯合计投产255万吨，其中聚酯瓶片125万吨，涤纶长丝95万吨；当前年度投产进度： 计划投放产能：今年尚有待投产聚酯产能250万吨左右，预计全年投产增速在6%左右； MEG重点关注2025-12-07 取产能占比最大的工艺作为价格上边际锚；取煤制利润最高的工艺成本作为价格下边际锚乙烯法（产能占比64%）石脑油制乙烯法企业产能占比为乙烯法中最大，占乙二醇总产能的60%；取华东地区乙二醇石脑油制乙烯法成本为5185元/吨，利润为-1200元/吨。煤制合成气法（产能占比36%取华东地区乙二醇煤制单链成本为4480元/吨，煤制利润为-870元/吨。 在成本（油煤）偏弱、自身估值相对偏高、26年大投产背景下，EG01价格持续承压，绝对价格一度下行至接近3700一线。从现实来看，11-12月内乙二醇港口累库幅度较为明显，且远月仍有新装置投产预期压制，关注宏观层面以及装置变动。 中长周期看，26-27年乙二醇进入到新一轮的扩能周期中，26年新投产约215万吨，2027年之后仍有不少大套装置计划投产，如古雷、中科、壳牌等的二期项目，如恒逸、中昆、天业之类的新审批的合成气制乙二醇项目，因此后期乙二醇价格更多呈现底部整理状态。 MEG油制利润 2025-12-05 煤制方面主要是：新疆天业（三期）60万吨运行中，负荷下降；红四方30万吨11.13临时停车，本周负荷提升；天盈（天然气原料）15万吨9月中上旬因故停车，暂无明确重启时间；建元26万吨运行中，近日负荷短暂下降；正达凯60万吨11.20附近开始停车检修，预计持续至12月8日前后。关注低价下装置是否有推迟重 MEG周度负荷2025-12-04MEG周度负荷_煤制2025-12-04MEG周度负荷_油制 2025-12-04MEG周产量2025-12-04 根据隆众资讯统计数据显示，截至12月4日终端织造成品（长纤布）库存平均水平为24.62天，较上周增加1.17天。当前冬季订单大单稀少，新订单接续不畅，生产以中小批量、急单为主，下游拿货迟疑，现货销售走缓，交易热度有所减弱，当前成品库存逐步积累，整体走货速度呈现放缓态势。本周期成品库存平均水平有限公司 根据隆众资讯统计数据显示，截至12月4日终端织造企业原料（涤丝）库存平均水平为9.59天左右，较上周-1.12天。冬季订单走势放缓，市场备货单逐步走弱，当前织造工厂多以实际生产订单为主，业内对后市预期逐渐谨慎，织造厂商消化库存为主，原料备货积极性不足多刚需为主，本周期原料库存平均水平较上周 聚酯开工率 2025-12-05 -0411-26数据来源：CCF更新频率： O- 2021 -O- 2022±-O- 2023±-O- 2024 -O- 2025 涤棉纱原料库存-短纤（天）2025-12-04
