库存攀升叠加成本偏弱，乙二醇延续下行预期

库存攀升叠加成本偏弱，乙二醇延续下行预期 一、日度市场总结 通惠期货研发部 李英杰从业编号：F03115367投资咨询：Z0019145手机：18516056442liyingjie@thqh.com.cnwww.thqh.com.cn 主力合约与基差：乙二醇主力合约维持震荡格局，日内波动区间收窄至4288-4268元/吨，收盘价较前一日下跌20元至4268元/吨。华东现货价格连续两日持平于4345元/吨，基差小幅扩大至102元/吨（期货贴水），显示现货市场短期支撑略强于期货。月间价差呈现分化，1-5价差扩大至-62元/吨，反映近月合约受库存压力压制，而9-1价差上行至70元/吨，暗示市场对中长期供需改善存预期。 持仓与成交：主力合约持仓量大幅增加9,625手至32万手，成交量同步上升至14.9万手，量仓双增表明多空资金博弈加剧，市场分歧加大。煤制利润持续亏损412元/吨未改善，成本端压力未传导至开工率，需警惕后续减产可能。 供给端：乙二醇总体开工率持稳70.8%，煤制（65.66%）与油制（74.39%）开工率均未变化，但乙烯法开工率微降0.2个百分点至66.73%，反映乙烯供应偏紧或效益压缩。各工艺利润低迷背景下，供应端需关注装置意外停车风险。 需求端：下游聚酯工厂负荷持稳89.42%，江浙织机负荷维持63.43%，终端纺织需求未见季节性回暖迹象。聚酯环节低库存策略持续，对乙二醇现货采购维持刚需，难以形成向上驱动。 库存端：华东主港库存环比激增5.9万吨至48.57万吨，创近三月新高，张家港库存单周飙升5.2万吨至18万吨（增幅40.6%），显性库存加速累积印证供需矛盾加剧。虽到港量减少6.7万吨至10.17万吨，但港口卸货效率提升叠加需求疲软，库存压力难缓。 乙二醇短期将延续低位震荡格局。当前核心矛盾在于高库存压力与成本端支撑的博弈：一方面，华东港口库存突破48万吨且仍处上升通道，显性库存压力压制近月合约；另一方面，煤制工艺深度亏损412元/吨，若库存压力触发煤化工大规模减产，成本逻辑或重新主导盘面。需求端缺乏边际增量，聚酯高产销未能转化为对乙二醇的补库动能，叠加冬季海外货源到港预期，价格上行空间受限。预计主力合约运行区间4200-4350元/吨，需持续关注煤制装置动态及港口累库斜率。 二、产业链价格监测 三、产业动态及解读 9月19日，上午华东美金市场横盘整理，近月船货商谈在515-518美元/吨区间，没有成交听闻；下午华东美金市场商谈稳定，近月船货商谈在513-517美元/吨区间，成交暂未听闻。 9月19日，陕西地区乙二醇市场现货报价暂稳，市场均价在3980元/吨附近自提。主流市场横盘整理，煤价表现坚挺，持货商出货稳定，陕西货源报价暂稳。 9月19日，主流市场价格变动有限，而华南市场持货商报价下调，市场成交氛围清淡，目前在4470元/吨附近送到。9月19日，原油价格回落，化工品整体表现偏弱，下游需求表现平平，供应预期仍以增量为主，当前华东价格商谈参考在4359元/吨附近。 四、产业链数据图表 数据来源：WIND 数据来源：WIND 数据来源：CCF 数据来源：WIND 数据来源：CCF 数据来源：CCF 附录：大模型推理过程 好，我现在需要处理用户关于乙二醇期货的日度市场总结请求。用户要求分两段回答，第一段是数据变动分析，第二段是产业链供需及库存变化分析，最后是价格走势判断。 首先看用户的数据部分，表格里有很多指标，我需要逐一整理。主力合约的价格是4268元，但似乎有缺失，可能需要核对前后的数据。成交量和持仓量都有所增加，特别是持仓量从31万增加到32万手，说明市场参与度提升。现货价格持平，基差为102元，处于升水状态，可能反映现货紧张或期货预期较弱。月间价差方面，1-5价差扩大，显示近月压力较大，而9-1价差上升可能暗示远期预期改善。煤制利润维持在-412元，持续亏损，这可能导致后续开工率下降。 供给端方面，乙二醇总体开工率稳定在70.8%，煤制和油制都持平，而乙烯制开工率略有下降。需求端聚酯和织机负荷保持不变，需求稳定但无增长。库存方面，华东和张家港库存均增加，尤其是张家港库存增长40.62%，到港量减少6.7万吨，显示到港量减少但库存累积，可能存在需求不足的问题。 接下来，在分析产业链供需时，供给端需注意煤制利润亏损可能引发的减产，但当前开工率未变，说明企业可能还在硬撑。需求端下游开工率没有变化，缺乏增长动力，导致库存压力上升，尽管到港减少，但库存增加可能意味着下游消化能力不足。库存端的累积对价格形成压制，叠加基差升水和月间结构，市场可能维持近弱远强的格局。 价格走势判断需要综合成本和供需。虽然煤价和油价可能影响成本，但目前利润亏损未导致供给减少，反而库存增加，需求无起色，短期内价格可能承压，维持低位震荡。但需注意若成本端出现大幅波动或下游需求突然改善，可能会有反弹机会，但目前来看概率不大。所以结论应偏向低位震荡，主要因高库存和弱需求，而成本支撑可能有限。