唐人神机构调研纪要

调研日期: 2025-12-09 唐人神集团是一家专注于生猪全产业链经营的农业产业化国家重点龙头企业。自1988年创业以来,该集团以“致力农家富裕、打造绿色食品、创造美好生活”为使命,打造了生猪育种、饲料营养、健康养殖、生猪屠宰、肉品加工、品牌连锁、小风唐餐饮的生猪全产业链核心竞争力,并在全国二十几个省建立了一百多家子公司。2011年,该集团在深交所上市,是中国制造业500强、价值品牌500强,进入中国饲料和肉类行业前十强。2020年,该集团的营收达到了185亿元。 第一:介绍阶段 陶一山董事长:唐人神集团自 1985 年创业至今已四十年,始终专注生猪全产业链经营,保持稳健发展的策略,预计2025 年饲料销量超650 万吨、生猪出栏超 500 万头、肉品收入突破 16 亿元,成为生猪全产业链经营的领跑企业之一。唐人神将"致力农家富裕、打造绿色食品、创造美好生活"作为公司的使命,秉持"共同目标、自愿参加、约法三章、奖罚兑现"的游戏规则,将事业当作"游戏",乐此不疲的不断挑战高目标。我认为农牧行业充满了机会,农牧企业要从"技术、规模、人才、资本、管理"五个维度不断提升自身的核心竞争力。公司从饲料起步逐步布局生猪养殖,构建了"饲料—养殖—肉品"全产业链的基本格局,公司饲料业务占公司营业收入的比重仍有 62%左右,盈利能力相对稳定,现金流好。近些年来,公司加持生猪养殖业务,以低成本养猪为中心,持续降低养殖成本,与饲料业务和肉品业务形成良性互动。未来,公司将对食养产品等肉品新品类进行战略投入,提升公司整体盈利能力,争做持续盈利的食品企业。公司聚焦生猪全产业链经营,打造数字化转型的三大管理体系,确保靠组织驱动公司稳定、健康、可持续发展。第二:问答阶段 Q:公司愿景及业务发展规划? A:公司继续围绕"生物饲料、健康养殖、品牌肉品"三大产业开展全产业链经营模式,公司饲料业务起家,不断扩大对外销售规模,做好内部饲料供应的配套服务,保持饲料销量规模持续增长。近些年来,公司加持生猪养殖业务,以低成本养猪为中心,力争将养殖成本做到行业中上游优秀水平。结合产业发展趋势以及下游肉品消费变化,公司将逐步加大食养产品等肉品新品类战略投入力度,打造"香乡猪"、"唐小厨"等肉品品牌,成为一家稳健、精进、未来可期的生猪全产业链领跑企业。 Q:近些年来,公司养殖成本变化情况? A:自 2023 年以来,公司始终围绕低成本为中心开展养殖业务,取得了一定的成绩,公司头均完全成本下降了380 元/头,公司PSY 平均数已做到28.06 头,部分优秀母猪场PSY 已达到了30 头,母猪场的产能利用率做到了 90%左右,预计 2026年自有仔猪供给率做到 100%。公司生产效率指标将会进一步提升,预计 2026 年平均 PSY 可以做到 30头左右,公司成立了专项成本下降小组,从饲料、兽药疫苗、人工薪酬等方面降低养殖成本,力争2026 年头均成本下降100 元/头,公司肥猪完 全成本争取控制在12.6 元/公斤左右,达到行业中上优秀水平。 Q:公司第三季度亏损的主要原因? A:公司第三季度亏损的主要原因系第三季度生猪价格较低,公司第三季度生猪出栏中外购仔猪占比较大,外购仔猪成本均价达到 500元/头以上,造成养殖亏损增加。同时,公司预计后期生猪价格较低,基于谨慎性原则,公司计提了1.6 亿元的存货跌价准备。Q:公司饲料业务发展情况? A:公司饲料业务在今年做了比较大的变革,全力推进"重塑作风、拥抱变革、细化举措、结果导向"的工作任务,加大行业优秀人才的引进。饲料业务方面充分发挥采购、研发、生产、销售联动机制,优化供应链体系和科研体系,提升市场反应效率,充分挖掘市场,提升精细化管理水平和管理效率,以"经销+直销"的销售模式为主,依托遍布全国主要省市的饲料子公司,建立了较为成熟的经销商网络销售体系,公司组建以技术和服务为核心的"铁三角"团队,重点开发规模猪场,为规模猪场提供营养定制、养殖技术等综合服务方案,贯彻执行"不创养殖价值不卖料"的经营理念。公司前三季度饲料销量保持增长趋势,2026年公司将继续推进变革创新,加大饲料业务的投入力度,力 争2026 年饲料销量超700 万吨。 Q:公司资金及现金流情况? A:公司始终重视资金链安全,通过再融资等方式筹集资金支持公司产业稳健发展,截至2025 年9月30 日,公司账面货币资金余额为22.15亿元,账面货币资金较为充足。得益于公司饲料产业始终保持稳健发展,饲料业务作为公司的主导产业,其收入占公司整体营业收入比重约为62%左右,以现款现货销售为主,资产周转速度快,公司流动资金贷款融资以饲料业务为主,从历史数据来看,饲料业务每年可通过净利润+折旧回流净现金5亿元以上,公司养殖业务的完全成本在持续改善,养殖业务现金流净额在可控范围之内,公司整体现金流情况较好,2025年 1-9 月公司经营活动现金流净额为 8.34 亿元,这也为公司银行融资等业务夯实了基础。公司预计 2026 年度银行授信总额为145 亿元、债券融资额度10 亿元,并通过股权融资、供应链金融等方式拓宽融资渠道。整体来看,公司三大产业保持稳健发展,全产业链形成的抗风险优势越发明显。 Q:香乡猪、唐小厨发展情况及食养产品的定位? A:唐小厨属于肉品业务中食养产品品牌,是公司生猪全产业链往消费终端延伸。唐小厨食养产品定位"食美味、营养好、安全便捷",聚焦美味、健康、营养、便捷的家庭消费场景。"食养产品"实现六大创新,即在原材料、产品、品牌、渠道、客户体验、组织方面进行创新,是公司肉制品业务发展的重要方向之一。结合行业发展趋势以及消费者对高端生鲜猪肉的需求,公司适时推出"香乡猪"高端品牌生鲜肉,升级生猪全产业链竞争优势,依托茶陵优质的自繁自养基地以及长期形成的品牌影响力,打造香乡猪高端生鲜品牌肉,探索品牌鲜肉发展之路。