行业投资策略周报：朱雀三首飞入轨成功，SpaceX计划上市

国防军工 证券研究报告 行业投资策略周报/2025.12.09 核心观点 投资评级:看好(维持) ❖国防军工行业行情回顾：近一周国防军工行业指数涨跌幅(2.82%)在申万一级行业中排名第3/31；近一月国防军工行业指数涨跌幅(2.16%)在申万一级行业中排名第8/31；近一年国防军工行业指数涨跌幅(14.02%)在申万一级行业中排名第11/31。 国 防 军 工行 业 估 值 水 平 ：当 前(2025/12/06)国 防 军 工 行 业 的PE-TTM(79.95)在过去十年中的PE-TTM分位数为75.78%；航空装备-申万II行业的PE-TTM(79.74)在过去十年中的PE-TTM分位数为76.44%；航天装备-申万II行业的PE-TTM(337.77)在过去十年中的PE-TTM分位数为100.00%；航海装备-申万II行业的PE-TTM(40.06)在过去十年中的PE-TTM分位数为0.19%；军工电子-申万II行业的PE-TTM(112.52)在过去十年中的PE-TTM分位数为98.64%；地面兵装-申万II行业的PE-TTM(136.34)在过去十年中的PE-TTM分位数为80.95%。 分析师佘炜超SAC证书编号：S0160522080002shewc@ctsec.com 分析师杨博星SAC证书编号：S0160525060005yangbx@ctsec.com 国防军工行业个股行情总结：国防军工行业近一周表现位居前十位的个股为:航天发展(52.26%)、上海瀚讯(24.98%)、西测测试(16.70%)、广联航空(15.96%)、航天电子(15.68%)、雷科防务(14.75%)、博云新材(11.55%)、中国卫星(11.31%)、海特高新(11.22%)、铖昌科技(10.76%)；近一周表现位居后十位的个股为:国瑞科技(-3.33%)、内蒙一机(-3.36%)、中船应急(-4.06%)、捷强装备(-4.61%)、立航科技(-4.63%)、宏达电子(-4.99%)、长城军工(-5.84%)、北方长龙(-6.26%)、中国海防(-7.69%)、奥维通信(-14.71%)。 联系人任子悦renzy01@ctsec.com 相关报告 1.《太空算力开启新叙事，可回收火箭助力商业闭环》2025-12-032.《商业航天行动计划出台，太空算力中心规划发布》2025-12-013.《商业航天司设立，助力产业资源战略统筹》2025-11-25 资金数据跟踪：申万国防军工行业本周(2025/11/29-2025/12/06）成交额为3990亿元，相较上年同期同比+91.26%，相较上周环比+5.33%。本周军工ETF基金份额较上周同期-3.56%，较上月同期-2.67%，较上年同期+66.17%；基金规模较上周同期-1.57%，较上月同期-4.04%，较上年同期+71.60%。 ❖行业要闻：SpaceX计划明年下半年上市；文昌超级卫星工厂即将投产；朱雀三号重复使用遥一运载火箭入轨圆满成功。 ❖投资建议：建议关注商业航天、军贸、无人装备、军工AI、低空经济等投资主线和核心标的。 ❖风险提示：装备列装进度不及预期；政策调整；产业链企业竞争加剧风险 内容目录 1行业及个股行情回顾...............................................................................................41.1行业行情回顾.....................................................................................................41.2个股行情回顾.....................................................................................................61.3资金情况...........................................................................................................82国防军工行业重要公司公告......................................................................................93国防军工要闻........................................................................................................94本周行业观点.......................................................................................................105风险提示.............................................................................................................11 图表目录 图1：近一周国防军工行业指数涨跌幅(2.82%)在申万一级行业中排名第3/31.....................4图2：近一月国防军工行业指数涨跌幅(2.16%)在申万一级行业中排名第8/31.....................4图3：近一年国防军工行业指数涨跌幅(14.02%)在申万一级行业中排名第11/31..................5图4：当前国防军工行业的PE-TTM(79.95)在过去十年中的PE-TTM分位数为75.78%....5图5：近一周国防军工行业个股表现前/后十名...............................................................6图6：近一月国防军工行业个股表现前/后十名...............................................................6图7：近一年国防军工行业个股表现前/后十名...............................................................6图8：近一周航空装备行业涨跌幅前/后五名..................................................................7图9：近一周航天装备行业涨跌幅前/后三名..................................................................7图10：近一周航海装备行业涨跌幅前/后五名...............................................................7图11：近一周军工电子行业涨跌幅前/后五名...............................................................7图12：近一周地面兵装行业涨跌幅前/后五名...............................................................7图13：近两年申万国防军工行业周成交额情况.............................................................8 表1：军工类ETF基金份额及规模情况........................................................................8表2：军工类ETF基金份额及规模变化情况..................................................................8表3：本周重要公告汇总............................................................................................9 表4：本周国防军工要闻............................................................................................9 1行业及个股行情回顾 1.1行业行情回顾 近一周(2025/11/29-2025/12/06)国防军工行业指数涨跌幅(2.82%)在申万一级行业中排名第3/31；近一月(2025/11/06-2025/12/06)国防军工行业指数涨跌幅(2.16%)在申万一级行业中排名第8/31；近一年(2024/12/06-2025/12/06)国防军工行业指数涨跌幅(14.02%)在申万一级行业中排名第11/31。 数据来源：Wind，财通证券研究所 数据来源：Wind，财通证券研究所 数据来源：Wind，财通证券研究所 当前国防军工行业的PE-TTM(79.95)在过去十年中的PE-TTM分位数为75.78%，估值处于历史相对高位。 数据来源：Wind，财通证券研究所 1.2个股行情回顾 数据来源：Wind，财通证券研究所 数据来源：Wind，财通证券研究所 数据来源：Wind，财通证券研究所 国防军工申万二级子行业内个股近一周涨跌幅排名如下表所示： 数据来源：Wind，财通证券研究所 数据来源：Wind，财通证券研究所 数据来源：Wind，财通证券研究所 数据来源：Wind，财通证券研究所 数据来源：Wind，财通证券研究所 1.3资金情况 申万国防军工行业本周(2025/11/29-2025/12/06）成交额为3990亿元，相较上年同期同比+91.26%，相较上周环比+5.33%。 数据来源：Wind，财通证券研究所 本周军工ETF基金份额较上周同期-0.59%，较上月同期-0.85%，较上年同期+72.70%；基金规模较上周同期+1.31%，较上月同期-7.49%，较上年同期+75.42%。 2国防军工行业重要公司公告 3国防军工要闻 4本周行业观点 本周国防军工指数(2.82%)跑赢沪深300指数1.54pct；申万国防军工二级子行业表现分别为：航天装备-申万II(10.42%)；军工电子-申万II(5.20%)；航空装备-申万II(2.12%)；地面兵装-申万II(-1.41%)；航海装备-申万II(-1.52%)。当前国防军工行业的PE-TTM(79.95)在过去十年中的PE-TTM分位数为75.78%，估值水平处于历史相对高位。 朱雀三首飞入轨成功，看好商业航天新起点。12月3日朱雀三号遥一运载火箭在东风商业航天创新试验区发射升空，按程序完成了飞行任务，火箭二级进入预定轨道，与此同时，本次任务开展了一子级垂直回收技术的飞行验证，火箭一子级在着陆段点火后出现异常，未实现在回收场坪的软着陆，残骸着陆于回收场坪边缘，回收试验失败。本次首飞任务是在国内首次实现入轨级重复使用运载火箭高精度返回导航、制导与控制技术的飞行验证，一级箭体造价占整个火箭造价的70%，可回收技术将加大降低火箭运力成本，可靠+低成本运力实现势在必行。 SpaceX计划2026年下半年上市，估值提升彰显海外资本认可度。12月5日，据华尔街日报，SpaceX正与其投资者就新一轮内部股份出售进行谈判。在推进内部股份出售的同时，SpaceX明确了其IPO的时间表和架构。据TheInformation援引知情人士透露，公司已告知投资