【市场聚焦】大豆蛋白：维持弱势

预期，但美⾖出⼝前景不佳，导致盘⾯价格继续下跌。USDA公布⼗⼆⽉供需数据，报告基本未作调整，符合市场预期，没有给出惊喜。美⾖2024/25年度平衡表中，进⼝由0.29亿蒲下调⾄0.27亿蒲，出⼝由18.82亿蒲下调⾄18.75亿蒲，残余由0.32亿蒲上调⾄0.37亿蒲，⼏个数据此消彼⻓之后 ， 结 转 库 存 维 持 3.16 亿 蒲 不 变 。 2025/26 年 度 新 作 平 衡表 ， 数 据 未 作 任 何 调 整 ， 市 场⽐较 关 注 的 出⼝数 字 维 持16.35亿蒲不变，最终结转库存仍然为2.9亿蒲，低于预期的 南 美⽅⾯， 巴 西 2025/26 年 度 新 作 平 衡 表 中 ， 产 量 未 作 调整 ， 维 持 1.75 亿 吨 不 变 。 仅 将 进⼝由 35 万 吨 上 调⾄50 万吨 ， 结 转 库 存 由 3636 万 吨 上 调⾄3651 万 吨 。 阿 根 廷2024/25年度旧作平衡表和2025/26年度新作平衡表均只作出微调，变化较⼩。25/26年度阿根廷新作结转由2285万吨下调⾄2284万吨。全 球⽅⾯， 2025/26 年 度 全 球 产 量 由 4.2175 亿 吨 上 调⾄4.2254亿吨，结转库存由1.2199亿吨上调⾄1.2237亿吨。图 美⾖平衡表 数据来源：USDA 现可以对市场价格产⽣影响的数据。在本次报告发布之前，由于中国采购美⾖保持稳定克制，美⾖的出⼝并未出现短时间内的快速增加，⾼价卖货的意愿随着时间的推移，出⼝窗⼝越来越⼩。这样⼀来，⼀⽅⾯是⾼价出⼝⾄中国的量级⾮ 作者简介贾博鑫中粮期货研究院 油脂油料⾼级研究员投资咨询资格证号：Z0014411⻛险揭⽰与免责声明内容版权归中粮期货所有，未经授权请勿使⽤，违规者将依法追责；观点仅反映发布当⽇判断，不构成交易建议；期货交易⻛险较⾼，公司不对交易结果承担责任；市场存在不确定性，敬请您审慎操作。