煤焦：蒙煤高通关预期强化 盘面弱势震荡

逻辑：本周市场氛围偏弱，蒙煤策克口岸压力测试超预期完成，加剧悲观情绪，煤焦期价重心下移。现货市场总体偏弱，进口蒙煤价格领跌，国内煤价跟跌；钢厂完成首轮焦炭调降，仍存提降预期。

基本面分析：

• 供应：焦煤供应维持相对稳定。国内焦煤矿受保供提振有限，产量难有显著增幅；进口端高位，上周蒙煤甘其毛都口岸日均通关量增至19.21万吨（环比增2.21万吨，同比增6.77万吨）；策克口岸压力测试通关量达2126车（超预期2000车），此前日均约1000车，高通关预期加剧悲观情绪；上周海运煤到港量达958.63万吨，创去年11月以来新高。
• 需求：季节性淡季压力显现，钢厂盈利率约35%，铁水产量缓慢回落，对原料刚性需求压制；12月以来钢厂将压力向原料端传递。春节前补库节奏是关键变量，若中下旬集中补库或阶段性支撑需求，但强度受成材销售及利润制约，持续性不强。

成材：武秋婷
原材料：程鹏、冯艳成
有色金属：于梦雪

观点：蒙煤高通关预期强化，煤焦价格缺乏上行驱动，预计承压运行。焦煤期货主力切换至2605合约，价格尚未企稳，操作需谨慎。

后期关注/风险因素：关注钢厂高炉开工变化、煤矿复产情况。

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成文时间：2025年12月10日