化工日报：下游订单一般，刚需采购为主

市场要闻与数据 期货方面，昨日收盘RU主力合约14985元/吨，较前一日变动-80元/吨；NR主力合约12080元/吨，较前一日变动+15元/吨；BR主力合约10450元/吨，较前一日变动-65元/吨。 现货方面，云南产全乳胶上海市场价格14650元/吨，较前一日变动-50元/吨。青岛保税区泰混14350元/吨，较前一日变动-30元/吨。青岛保税区泰国20号标胶1815美元/吨，较前一日变动+0美元/吨。青岛保税区印尼20号标胶1710美元/吨，较前一日变动+0美元/吨。中石油齐鲁石化BR9000出厂价格10600元/吨，较前一日变动+0元/吨。浙江传化BR9000市场价10400元/吨，较前一日变动+0元/吨。 市场资讯 根据第一商用车网初步掌握的数据，2025年11月份，我国重卡市场共计销售10万辆左右（批发口径，包含出口和新能源），环比今年10月下降约6%，比上年同期的6.85万辆大幅增长约46%。 据隆众资讯了解，进入12月份全钢胎交投表现平淡，受季节性淡季影响，市场需求进一步转弱，市场货源相对充足情况下，渠道以及终端门店消化现有库存为主，进货积极性一般，市场成交价格稳中趋弱，为增加销量及回收资金，部分商家根据自身库存情况有促销行为。 2025年前10个月中国橡胶轮胎出口量达803万吨，同比增长3.8%；出口金额为1402亿元，同比增长2.8%。其中，新的充气橡胶轮胎出口量达774万吨，同比增长3.6%；出口金额为1348亿元，同比增长2.6%。按条数计算，出口量达58,664万条，同比增长4%。1-10月汽车轮胎出口量为685万吨，同比增长3.3%；出口金额为1158亿元，同比增长2.1%。 2025年10月中国天然橡胶（含技术分类、胶乳、烟胶片、初级形状、混合胶、复合胶）进口量51.08万吨，环比减少14.27%，同比减少0.9%，2025年1-10月累计进口数量522.81万吨，累计同比增加17.27%。 QinRex最新数据显示，2025年前三个季度，泰国出口天然橡胶（不含复合橡胶）合计为199.3万吨，同比降8%。其中，标胶合计出口111.6万吨，同比降20%；烟片胶出口30.8万吨，同比增22%；乳胶出口55.6万吨，同比增10%。1-9月，出口到中国天然橡胶合计为75.9万吨，同比增6%。其中，标胶出口到中国合计为45.9万吨，同比降19%；烟片胶出口到中国合计为9.9万吨，同比大增330%；乳胶出口到中国合计为19.9万吨，同比增70%。 市场分析 天然橡胶： 现货及价差：2025-12-09，RU基差-335元/吨（+30），RU主力与混合胶价差635元/吨（-50），NR基差765.00元/吨（-14.00）；全乳胶14650元/吨（-50），混合胶14350元/吨（-30），3L现货15150元/吨（+0）。STR20#报价1815美元/吨（+0），全乳胶与3L价差-500元/吨（-50）；混合胶与丁苯价差3350元/吨（-30）。 原料：泰国烟片58.14泰铢/公斤（-0.37），泰国胶水55.00泰铢/公斤（+0.00），泰国杯胶52.95泰铢/公斤（+0.85），泰国胶水-杯胶4.05泰铢/公斤（-0.15）。 开工率：全钢胎开工率为64.00%（+1.25%），半钢胎开工率为68.33%（+2.33%）。 库存：天然橡胶社会库存为488729吨（+7167），青岛港天然橡胶库存为1102565吨（+22857），RU期货库存为45530吨（+4130），NR期货库存为57355吨（+6048）。 顺丁橡胶： 现货及价差：2025-12-09，BR基差-50元/吨（+65），丁二烯中石化出厂价7200元/吨（+0），顺丁橡胶齐鲁石化BR9000报价10600元/吨（+0），浙江传化BR9000报价10400元/吨（+0），山东民营顺丁橡胶10000元/吨（+0），顺丁橡胶东北亚进口利润-1232元/吨（-218）。 开工率：高顺顺丁橡胶开工率为73.53%（+3.34%）。 库存：顺丁橡胶贸易商库存为5230吨（-310），顺丁橡胶企业库存为27100吨（+200）。 策略 RU及NR谨慎偏空。近期的气象显示，泰国南部仍有雨水的干扰，但目前泰国主要是北部处于旺季，南部的高产阶段基本过去，因此，对于泰国产出的影响较为有限，供应延续回升走势。国内港口库存也有望进一步增加，而下游轮胎需求无亮点，近期轮胎厂检修之后，开工率逐步回升，预计还有小幅回升空间，但总体供应端的回升压力更大，预计国内将延续小幅累库格局。供需结构差异或仍有利于RU与NR的价差扩大以及NR的反套逻辑，单边偏弱运行为主。 BR中性。据隆众了解，本周新增裕龙石化检修，从12月4日停车到12月14日，预计本周产量环比小幅下降。上游丁二烯原料价格的弱势使得目前民营企业生产利润持续改善，开工负荷提升，总体顺丁橡胶供应维持充裕局面。近期轮胎厂检修之后，开工率逐步回升，本周预计还有回升空间，但目前轮胎订单并无改善，将限制开工率回升空间。本周顺丁橡胶供需或小幅改善，但上游丁二烯因库存压力未减缓，预计价格弱势震荡。 风险 主产区天气变化，下游需求波动。 图表 图1：RU基差..............................................................................................................................................................................4图2：NR基差..............................................................................................................................................................................4图3：RU-混合胶.........................................................................................................................................................................4图4：烟片进口利润....................................................................................................................................................................4图5：云南胶水价格....................................................................................................................................................................4图6：海南胶水价格....................................................................................................................................................................4图7：海南胶水-云南胶水...........................................................................................................................................................5图8：泰国胶水价格....................................................................................................................................................................5图9：泰国杯胶价格....................................................................................................................................................................5图10：泰国胶水-杯胶.................................................................................................................................................................5图11：泰国标胶生产毛利..........................................................................................................................................................5图12：干胶：RSS3：生产毛利：泰王国（日度）.................................................................................................................5图13：混合胶-丁苯.....................................................................................................................................................................6图14：全乳胶-3L........................................................................................................................................................................6图15：全乳胶-混合胶.................................................................................................................................................................6图16：3L-混合胶........................................................................................................................................................................6图17：RU-NR.........................................