地方政府与城投企业债务风险研究报告－贵州篇

联合资信公用评级四部|王震雷 报告概要 贵州省是西部陆海新通道的必经之地，也是连通粤港澳大湾区和成渝双城经济圈的重要支点；近年来随着加快构建和持续完善综合交通网络体系，贵州省的西南陆路交通枢纽地位得以巩固。2024年，贵州省经济总量及其增速、人均GDP均处于全国中下游水平，城镇化率偏低；产业结构持续优化调整，以旅游业为龙头带动发展的第三产业仍是拉动全省经济增长的主要动力。贵州省一般公共预算收入规模持续增长、收入质量尚可，上级补助收入对财政收入的贡献大；贵州省整体财政实力在全国排名靠后，债务负担重。 贵州省各地市经济和财政实力分化明显，以贵阳市和遵义市为代表的“双中心”经济和财政实力较强；依托白酒制造业和能源优势，遵义市和六盘水市第二产业占比较高，其他各地市（州）以旅游业、健康养老为主的第三产业占比较高。大部分地市（州）财政自给能力较弱，综合财力对上级补助收入依赖大。贵州省各地市（州）政府债务规模均有所增长，除贵阳市外，各地市（州）政府负债率和债务率均有所上升。随着“一揽子化债”举措持续落地，贵州省整体债务风险得到一定缓释。 贵州省存续城投企业以地市（州）级和区县级为主，贵阳市、六盘水市和遵义市发债城投企业数量较多，部分发债城投企业信用资质偏弱。受偿债高峰期影响，2024年，贵州省城投债发行规模同比明显增长。自2022年以来，贵州省城投债持续净偿还，存量规模持续压降，贵阳市和遵义市城投企业2026年到期债券规模较大；部分地市（州）发债城投企业短期偿债压力相对较大。贵州省城投债发行利率及发行利差有所下降，但仍居重点省份的首位，区域融资环境仍有待改善。 一、贵州省经济及财政实力 1．贵州省区域特征及经济发展状况 贵州省是西部陆海新通道的必经之地，也是连通粤港澳大湾区和成渝双城经济圈的重要支点；近年来随着加快构建和持续完善综合交通网络体系，贵州省的西南陆路交通枢纽地位得以巩固。贵州省经济发展水平在全国处于中下游水平，以旅游业为龙头带动发展的第三产业仍是拉动全省经济增长的主要动力，同时持续扩大重要工业产业投资。基于国家政策及西部大开发综合改革示范区的战略定位，贵州省持续落地利于区域经济发展的相关政策，构建高质量发展格局。 贵州省位于中国西南内陆地区腹地，北接四川省和重庆市，东毗湖南省、南邻广西壮族自治区、西连云南省，是西南连接华南华中的重要枢纽，是西部陆海新通道的必经之地，也是连通粤港澳大湾区和成渝双城经济圈的重要支点。近年来，贵州省持续推动综合交通网络体系建设，已成为中国大西南地区的交通中心。“十四五”期间，贵州进一步优化铁路运输网络，实现与周边省会城市的高效连通，并达成“市市通高铁”目标；推进国家高速公路“补断畅卡”工程，持续完善省级高速公路通道布局；全面提升贵阳机场的服务能力，加快干线机场建设，完善高效航空辐射网；同时积极弥补水运短板，强化“北上长江、南下珠江”水运通道的运输效能。贵州省通过铁路网络化、高速全域化、航空辐射化、水运通道化的协同推进，形成“结构合理、衔接高效、外联内畅”的多层级交通网络，已基本形成布局合理、衔接顺畅、内外联通的现代化多层次综合交通枢纽体系，进一步巩固其作为西南陆路交通枢纽的重要地位。贵州省矿产资源和旅游资源丰富，煤、磷、铝、锰等49种矿产资源储量排名全国前十位；拥有10家5A级景区和156家4A级景区。 贵州省人口规模位于全国中游，城镇化率偏低。截至2024年底，贵州省常住人口3860万人，同比下降0.13%，常住人口总量位列全国第17名；城镇化率较上年末提高0.71个百分点至56.65%，但仍低于全国平均水平（67.00%），主要系除省会城市贵阳市（城镇化率80.52%）外，其他地市（州）城镇化率均偏低。 贵州省经济总量及其增速、人均GDP均处于全国中下游水平。2024年，贵州省完成地区生产总值22667.12亿元，位居全国第22位，处于全国下游水平；GDP增速为5.3%，略高于全国平均水平（5.0%），位居全国第15位；人均GDP为5.87万元，在全国排第28名（较2023年下降8位），在全国排名靠后。2025年1－6月，贵州省完成地区生产总值11452.42亿元，同比增长5.3%。 贵州省产业结构持续优化调整，以旅游业为龙头带动发展的第三产业仍是拉动全省经济增长的主要动力，同时持续扩大重要工业产业投资，全力打造“3533”重点产业集群。近年来，贵州省产业结构不断优化，2024年贵州省三次产业结构由上年的13.8:35.0:51.2调整为13.1:31.3:55.6，第三产业增加值占比有所提升。2024年，贵州省第三产业增加值同比增长4.8%，占地区生产总值的比重为55.6%；旅游接待总人数同比增长10.4%（2023年为6.36亿人次），旅游总收入同比增长13.3%（2023年为7404.56亿元），收入规模居全国中上游水平。同期，贵州省规模以上工业增加值同比增长8.2%，其中煤炭开采和洗选业增加值同比增长5.4％，食品制造业增加值同比增 长16.5％，酒、饮料和精制茶制造业增加值同比增长7.2％，为工业经济增长提供较大支撑；各地市（州）主导产业规模以上工业总产值占全省的比重超过50%，龙头企业和主导产业集聚带动效应明显。 贵州省持续围绕“新型综合能源基地”“资源精深加工基地”“新能源动力电池基地”“算力保障基地”“白酒生产基地”和“产业备份基地”六个现代化产业体系重点发展的核心领域进行投资，全力打造“3533”重点产业集群1，因地制宜培育新质生产力，2024年，贵州省工业投资同比增长11.3％，建成投产亿元以上工业项目260个；“六大产业基地”规模以上工业总产值占全省规模以上工业总产值的比重提高到82.1%。 根据《贵州省国民经济和社会发展第十四个五年规划和2035年远景目标纲要》，贵州省以建设“西部大开发综合改革示范区”为战略定位，推动工业布局优化和“四化”（新型工业化、新型城镇化、农业现代化、旅游产业化）协同发展，系统性构建高质量发展格局。贵州省积极优化工业布局，重点发展优质烟酒、生态特色食品、基础能源、清洁高效电力、现代化工、基础材料、大数据电子信息、健康医药等产业。在以旅游业为引领服务业全面发展的基础上，拓展健康养生、养老康复等大健康产业，构建覆盖全产业链的大健康体系，形成工业与特色产业双轮驱动。同时，推进建设“西部现代物流枢纽”，构建高效、智能、绿色、安全的现代物流体系，为产业发展提供要素保障，强化区域互联互通。 近年来，贵州聚焦产业“高端化、绿色化、集约化”转型发展，推进重大项目投资和产业集群建设，发展绿色低碳循环经济。在政府治理层面，政府通过财政支持、培育民营经济、防范债务风险和完善现代财政制度，提升治理能力，为经济高质量发展提供制度保障。 2．贵州省财政实力及债务情况 2024年，贵州省一般公共预算收入持续增长，在全国31个省（市）中排名第21位，其中税收收入规模有所提升，收入质量尚可；财政自给能力较弱，上级补助收入对财政收入的贡献大，财政实力在全国排名靠后；政府负债率和债务率在全国分别排名（从低到高）第30位和第27位，债务负担重。 二、贵州省下辖各地市（州）经济及财政状况 1．贵州省下辖各地市（州）经济实力 贵州省各地市经济实力分化明显，以贵阳市和遵义市为代表的“双中心”经济实力较强，经济总量合计约占全省的一半，其他地市（州）经济实力偏弱；依托白酒制造业和能源优势，遵义市和六盘水市第二产业占比较高，其他各地市（州）以旅游业、健康养老为主的第三产业占比较高。 贵州省下辖贵阳市、遵义市、毕节市、六盘水市、铜仁市和安顺市6个地级市，黔南布依族苗族自治州（以下简称“黔南州”）、黔西南布依族苗族自治州（以下简称“黔西南州”）和黔东南苗族侗族自治州（以下简称“黔东南州”）3个自治州。根据《贵州省国民经济和社会发展第十四个五年规划和2035年远景目标纲要》，贵州省将逐步构建以黔中城市群为主体，贵阳贵安为龙头，贵阳－贵安－安顺都市圈、遵义都市圈为核心，其他市(州)区域中心城市为重点，县城和特色小城镇为支撑的城镇空间格局。 产业发展方面，贵州省基于各地区资源禀赋、区位优势及产业基础，形成“黔中引领、多点协同”的产业空间布局，构建以核心引领、轴带支撑发展的“两核一轴两带”产业空间布局。黔中产业核心区（贵阳－贵安－安顺都市圈）以贵阳市为中心，联动安顺市构建“十字”交通枢纽（沪昆高速/高铁、六安高速），打造黔中物资集散枢纽，聚焦大数据电子信息、新能源汽车、先进装备制造、健康医药等产业，建设全国大数据电子信息产业集聚区和全国重要高端装备制造及应用基地。黔北产业核心区（遵义都市圈）依托赤水河白酒产业带，建设世界酱香白酒产业集聚区，通过延伸新能源电池材料产业链，形成“酒+新材料”特色产业集群。以成渝双城经济圈经遵义、贵阳、黔南的高铁和高速交通为纽带，贯穿两个产业核心区，构成贯通南北的产业发展轴，黔南州以“亚洲磷都”为基础，布局磷化工、健康医药、生态特色食品等产业，建设全国重要磷煤化工产业基地和中药（民族药）生产加工基地。西部产业发展带依托毕节市、六盘水市、黔西南州能源矿产资源富集优势，重点发展现代能源、现代化工、基础材料、新型建材等产业，建设国家新型综合能源战略基地，推动传统工业绿色转型；东部产业发展带，依托铜仁市和黔东南州生态环境和区位优势，发展林下经济（食用菌）、生态养殖，推动“生态+农业+旅游”融合发展，重点发展生态特色食品、基础材料、新型建材等产业，建设全国重要新型功能材料产业基地和绿色食品工业基地。各地区通过省级开发区、专业产业园区承载产业集聚，形成“主导产业明确、区域分工互补”的现代化产业体系。 经济运行方面，以贵阳市和遵义市为代表的“双中心”经济圈经济发展水平相对较高。2024年，贵阳市和遵义市的GDP规模及增速均处于领先地位，GDP规模合计占全省总量的47.67%；毕节市GDP规模排名第三，但远低于遵义市；其他各地市（州）GDP规模均处于1000~2000亿元之间。 遵义市和六盘水市第二产业占比相对较高，其中遵义市的支柱产业为白酒制造业，2024年酒的制造业增加值占规模以上工业增加值的比重达78.7%，带动工业经济稳步发展；六盘水市是以能源原材料生产加工为主导产业的重工业城市。其他各地市（州）以旅游业、健康养老等为主的第三产业占比较高。 2．贵州省下辖各地市（州）财政实力及债务情况 （1）财政收入情况 贵州省各地市（州）财政实力分化明显，贵阳市和遵义市财政实力明显强于其他各地市（州）。2024年，得益于税收收入的增长，贵州省大部分地市（州）一般公共预算收入均有所增长；但贵州省大部分地市（州）财政自给能力较弱，综合财力对上级补助收入依赖大；受益于土地出让收入增长，部分地市（州）政府性基金收入快速增长。 受经济发展水平及区域内主导产业布局等因素影响，贵州省各地市（州）一般公共预算收入规模分化明显，其中贵阳市和遵义市处于第一梯队，收入规模远超其他各地市（州）；毕节市、黔南州和六盘水市处于第二梯队，收入规模在115~135亿元之间；黔西南州、铜仁市、黔东南州和安顺市收入规模均不到100亿元。2024年，安顺市因税收收入规模有所下降带动一般公共预算收入呈下降态势，而其他各地市（州）一般公共预算收入均有所增长。同期，贵州省各地市（州）财政自给能力较弱，其中贵阳市财政自给水平最高（58.59%），遵义市财政自给率为40.33%，其他各地市（州）财政自给率均低于35%。 2024年，遵义市、毕节市和黔东南州政府性基金收入规模均有所下降，其他各地市（州）政府性基金收入均呈上升趋势。贵阳市政府性基金收入规模远超其他各地市（州），遵义市和黔南州政府性基金收入规模在310~360亿元之间，处于第二梯队；其他各地市（州）中除六盘水市外政府性基金收入规模均未超过170亿元。贵州省各地市（州）获得上级补助收入规模较大，除贵阳市外，其他各地市（州）2024年上级补助收入占综合财力的比重均超40%，其中毕节市、六盘水市和黔西南州上级补助收入