汽车和汽车零部件行业研究周报：18年补贴或调整，建议关注新能源汽车龙头

- 1 - 敬请参阅最后一页特别声明 长期竞争力评级：高于行业均值 市场数据(人民币） 行业优化平均市盈率 19.35 市场优化平均市盈率 18.68 国金汽车和汽车零部件指数 4699.34 沪深300指数 3926.85 上证指数 3378.65 深证成指 11238.88 中小板综指 11907.70 相关报告 1.《新能源汽车销量旺盛，持续关注板块投资机会-汽 车和 汽 车零 部 件行...》，2017.10.16 2.《双积分政策或即将落地，建议关注新能源投资机会-汽车和汽车零部...》，2017.9.25 3.《新能源汽车产销持续回暖，建议积极关注新能源汽车投资机会-汽车...》，2017.9.18 4.《双积分政策或将近期发布实施，建议关注新能源汽车板块投资机会-...》，2017.9.11 5.《17年中报综述：行业总体承压，重卡与自主共振-日常汽车和汽车...》，2017.9.4 刘洋 分析师 SAC执业编号：S1130517060001 yang_liu＠gjzq.com.cn 梁美美 联系人 liangmeimei＠gjzq.com.cn 宋伟健 联系人 songweijian＠gjzq.com.cn 18年补贴或调整，建议关注新能源汽车龙头 投资建议  18年新能源补贴或再调整，提升技术门槛或为最可能路径。根据电车汇网消息，明年国补退坡20%已基本面确定，相关文件已经上报。截止目前，官方仍未对该消息的真实性进行反馈。根据现有补贴政策，2018年与2017年补贴一致，2019、2020年补贴退坡20%，如果该报道属实，意味着补贴退坡加速。而参照双积分政策的调整，政策的变动会参照新能源汽车市场的现实情况，从销量角度来看，下半年各厂商才逐步消化17年补贴退坡带来的影响，若18年再次退坡，势必会对新能源汽车市场带来更大的冲击。因此我们认为，18年新能源补贴的调整更有可能为技术标准的提升，实现优质新能源企业的做大做强。  长期来看补贴滑坡是必然趋势，龙头有望强者恒强。长期来看，补贴金额逐步退坡，技术标准将逐步提升，地方保护政策将有望逐步松动，新能源汽车的竞争格局将逐步趋向于市场化，产品的竞争力将成为获得市场的根本，依托技术、质量、品牌、规模化等优势的龙头企业，有望逐步抢占市场份额。新能源乘用车领域，根据乘联会数据，2017年上半年国内新能源乘用车市占率前五名分别为比亚迪（22.5%）、北京汽车（19 %）、吉利汽车（17.1%）、上汽乘用车（8.5%）、众泰汽车（8.2%）；新能源客车领域，根据节能网数据，2017年上半年宇通客车市占率约为24.6%，为新能源客车领域的龙头。我们认为，补贴滑坡趋势下，龙头有望强者恒强，建议关注宇通客车、比亚迪、众泰汽车等。  建议持续关注新能源汽车板块，重点关注新能源客车龙头：宇通客车。如果2018年补贴退坡，企业为了获得更高的补贴，有意愿增加2017年的采购量，或带来4季度抢装，更加依赖补贴的新能源客车4季度销量有望超预期。与此同时，双积分政策正式出台，加快新能源汽车推广，建议持续关注新能源汽车板块。重点推荐新能源客车龙头宇通客车：作为新能源客车龙头，补贴退坡影响相对更小（2017年补贴大幅退坡，公司全年业绩变动不大），若技术门槛提升，将增强其相对竞争力，提升议价能力及市占率。 重点标的及简要投资逻辑 （1） 宇通客车：业绩低点已过，新能源客车龙头。 （2） 三花智控：资产注入，铸就特斯拉纯正标的。 （3） 小康股份：搭建新能源汽车顶级团队，铸就‚中国特斯拉‛。 （4） 旭升股份：特斯拉营收贡献超50%，市场最纯正标的。 （5） 长安汽车：最便宜的整车标的。 （6） 广汇汽车：行业整合者；估值低，成长性好；定增价格倒挂。 （7） 长城汽车A+H：短期业绩承压，长期看好WEY的业绩弹性及空间。 （8） 广汽集团H：广汽传祺贡献近一半利润，带来业绩向上高弹性。 （9） 上汽集团：自主给力，合资回暖，稳健增长的优质蓝筹股。 （10） 天汽模：特斯拉纯正标的。 （11） 隆鑫通用：估值低，‚无人机+通航发动机‛协同前行。 （12） 星宇股份：成长性好，智能驾驶持续布局，期待进一步拓展。 （13） 均胜电子：智能驾驶+新能源双龙头，外延+整合向国际巨头迈进。 风险提示：汽车产销不及预期。 4210441446194823502852325437161024170124170424170724国金行业 沪深300 2017年10月22日 汽车和汽车零部件 研究周报 评级：买入 维持评级 行业研究周报 证券研究报告 行业研究周报 - 2 - 敬请参阅最后一页特别声明 1、10月1-13日乘用车销量总体稳定  根据乘联会数据，10月1-13日乘用车日均零售量为50610辆，同比下滑0.6%，日均批发量为47266辆，同比下滑1.0%，而去年同期日均零售量与批发量分别同比增长27%和34%。2016年四季度乘用车单月销量维持在230万辆以上（10~12月份单月销量分别为234.4万辆、259万辆和267.2万辆），并且保持2年的连续增长（2015Q4和2016Q4分别同比增长19%和16%），高基数下，2017年四季度总体产销或将承压。 图表1：10月份1-13日乘用车零售数据 图表2：10月份1-13日乘用车批发数据 来源：乘联会，国金证券研究所 来源：乘联会，国金证券研究所 01000020000300004000050000600002015年 2016年 2017年 10月1-13日零售（辆） 01000020000300004000050000600002015年 2016年 2017年 10月1-13日批发（辆） 行业研究周报 - 3 - 敬请参阅最后一页特别声明 2、本周重点公告汇总 图表3：本周重点公告汇总 公司 公告内容 鸿特精密 2017年前三季度预计净利润2.77亿元-2.87亿元，同比增长761.21%-790.74%。 富临精工 2017年前三季度预计净利润2.82亿元-3.22亿元，同比增长75%-100%。 特力A 2017年前三季度预计净利润约3900万元-4300万元，同比增长约49%-64%。 一汽轿车 2017年前三季度预计净利润2.75亿元至3.05亿元，同比扭亏为盈。 雷迪克 2017年前三季度预计净利润5003.70万元-6140.91万元，同比增加10%-35%。 隆鑫通用 2017年前三季度预计净利润6.91亿元，同比增加5.75%。 美力科技 2017年前三季度预计净利润3140.92万元-3513.03万元，与去年同期基本持平。 斯太尔 2017年前三季度预计净利润6700万元，同比扭亏为盈。 襄阳轴承 2017年前三季度预计净利润约730万元，同比增长333.90%。 苏奥传感 2017年前三季度预计净利润7268.49万元-7951.36万元，同比增长8.13%-18.29%。 中国中期 2017年前三季度预计净利润2400万元-2900万元。 兆丰股份 2017年前三季度预计净利润1.21亿元-1.27亿元，同比增长约0%-5%。 德尔股份 2017年前三季度预计净利润8400万元-9200万元，同比增加-6.37%至2.55%。 双林股份 2017年前三季度预计净利润2.19亿元-2.43亿元，同比减少-10%至0%。 隆盛科技 2017年前三季度预计净利润1271.73万元-1905.47万元，同比减少10%-40%。 恒立实业 2017年前三季度预计净利润亏损1000万元-1300万元。 黔轮胎A 2017年前三季度预计净利润亏损1000万元-2500万元。 安凯客车 2017年前三季度预计净利润亏损7700万元-8900万元。 海马汽车 2017年前三季度预计净利润亏损4000万元-9000万元。 深中华A 2017年前三季度预计净利润亏损90万元-150万元。 钱江摩托 股东汇洋公司减持计划实施完毕，共减持公司股份400万股，占公司总股本的0.8820％。 潍柴动力 公司审议通过2017年度中期分红派息方案，以公司总股本79.97亿股为基数，向全体股东每10股派发现金红利人民币1.50元（含税）,不实施公积金转增股本。 比亚迪 公司收到中国证监会《关于核准比亚迪股份有限公司向合格投资者公开发行公司债券的批复》，核准公司向合格投资者公开发行面值总额不超过100亿元的公司债券。 世纪华通 公司收到中国证监会核准文件，核准公司向菁尧投资、华聪投资、华毓投资非公开发行不超过2.04亿股新股募集购买资产的配套资金。 兴民智通 控股股东、实际控制人王志成先生解除质押3475万股。截至本公告披露日，王志成先生共持有公司股份占公司总股本的33.84%，其中处于质押状态的股份占公司总股本的 20.29%。 海伦哲 股东杨娅女士解除质押1070万股，占总股本的1.03%。截至2017年10月13日，杨娅女士持有公司股份6.06%，累计质押股份数量占公司总股本的4.95%。 华谊集团 控股股东上海华谊解除质押2.14亿股，占公司总股本的10.09%。截至本公告日，上海华谊持有本公司股份，占公司总股本的42.17%，本次解除质押后，上海华谊所持本公司股份中不存在被质押的股份。 保隆科技 实际控制人之一张祖秋先生质押31万股，占公司总股本的0.26%。截止本公告日，张祖秋先生持有股份占公司总股本的11.57%，累计质押股份占公司总股本的0.26%。 骆驼股份 董事会会议同意公司与汉江控股、 湖北汉江投资共同投资设立湖北骆驼新能源汽车产业并购基金合伙企业（有限合伙）（暂定名），以打造新能源汽车、新型铅酸蓄电池及回收产业为主的产业并购基金。基金规模初步定为 行业研究周报 - 4 - 敬请参阅最后一页特别声明 公司 公告内容 人民币10亿元，公司拟认缴出资5.9亿元，认缴比例为59%。 索菱股份 全资子公司上海三旗正式成为‚中国移动终端公司2017年8月—2020年8月自有品牌4G无线座机制造服务采购项目‛的中选单位。 美晨科技 孙公司杭州园林成为‚高新区（新市区）‘靓化’街区建设 PPP 项目（B 包）‛的中标联合体。项目概算总投资约为2.94亿元，合作期限11年。 海伦哲 根据本次重大资产重组交易的进展情况，为保证本次交易后续各项审批事项顺利进行，公司拟将标的公司审计评估基准日调整为2017年10月31日。 长安汽车 公司与阿里巴巴签署战略合作协议。长安汽车将联合阿里巴巴在智能车联网平台、车联网服务以及企业社交领域三大方面展开战略合作，为用户提供极致的车联网服务。此外，双方将建立联合实验室，进行人工智能、车载应用以及信息安全等相关领域的研究和开发工作。 长城汽车 "截至本公告发布之日，本公司未与宝马签署任何关于在国内成立合资公司的法律文件。本公司与宝马关于MINI品牌汽车合作可行性探讨的基本情况如下：1、双方于2016年4月18日签署了关于探讨和开发纯电动汽车和传统动力汽车可行性的保密协议。2、经双方沟通，双方于2017年2月21日签署了关于对MINI品牌汽车合作的可行性进行探讨和评估的协议； 华菱星马 2017年前三季度预计净利润2000万元-3000万元，同比扭亏为盈。 广汇汽车 2017年前三季度预计净利润29.08亿元，同比增长45.10%。 钧达股份 公司拟在浏阳高新技术产业开发区设立全资子公司长沙钧达汽车饰件有限公司（最终名称以工商登记机关核准为准）。长沙钧达注册资本为人民币200万元，公司以自有资金出资，占注册资本的100%。 银轮股份 "公司董事会同意公司以自有资金投资6000万元，在广西玉林市玉柴产业新城设立全资子公司。现因客观情况发生改变，经双方协商，终止该投资项目； 常青股份 公司与阜阳合肥现代产业园区管委会就公司投资建设汽车冲焊部件智能化生产项目签署了《投资协议书》。拟在园区内投资建设汽车冲焊部件智能化生产项目，项目总