市场要闻与重要数据
- 现货方面：2025年12月8日，LME铅现货升水为-49.15美元/吨。SMM1#铅锭现货价较前一交易日上涨25元/吨至17200元/吨，上海、广东、河南、天津铅现货升贴水分别变化25元/吨至20.00元/吨、0元/吨至17225元/吨、0元/吨至17200元/吨、0元/吨至17200元/吨。铅精废价差较前一交易日变化0元/吨至-50元/吨，废电动车电池较前一交易日上涨25元/吨至9900元/吨，废白壳、废黑壳价格均未变化，分别报10075元/吨、10250元/吨。
- 期货方面：2025年12月8日，沪铅主力合约开于17340元/吨，收于17340元/吨，较前一交易日上涨50元/吨，全天成交38061手，减少6447手，持仓43107手，减少1837手。夜盘方面，沪铅主力合约开于17310元/吨，收于17320元/吨，较昨日午后收盘下跌20元/吨。
- 库存方面：2025年12月8日，SMM铅锭库存总量为2.1万吨，较上周同期减少0.31万吨。LME铅库存为239825吨，较上一交易日减少3725吨。
市场分析
- 供应端：全球铅精矿延续紧平衡，国产TC低位横盘，进口矿负加工费区间扩大，矿山惜售导致冶炼端被动减产。国内原生铅开工率仅六成，湖南、云南等地炼厂检修至1月。再生铅因废电瓶货源稀缺、利润修复有限，整体供给弹性不足。
- 需求端：虽处铅酸蓄电池淡季，但社会库存连降至两年来低位，现货升水坚挺，为价格提供缓冲。
- 宏观因素：美联储降息在即，或对整个有色板块存在一定利好。
策略
- 本周建议在17,300元/吨至17,350元/吨间逢低买入套保。
风险
- 国内供应大幅提升
- 消费不及预期
- 海外流动性收紧
图表
- 图1至图16分别展示了SHFE铅升贴水、LME铅升贴水、上海铅锭现货升贴水、LME升贴水季节性图、国产&进口矿TC、再生铅综合成本、原生铅冶炼开工率、再生铅冶炼开工率、国内库存与沪铅主力、LME铅季节性库存、上期所铅库存、铅锭社会库存、铅精废价差、废电池价格、铅蓄电池开工率、铅进口盈亏等数据。
研究结论
铅价偏强震荡，下游维持刚需采购，部分厂家采购需求或仍偏向社会仓库，厂提现货库存小幅累增，现货市场成交略显清淡。全球铅精矿紧平衡，国内原生及再生铅供给受限，社会库存低位支撑价格，美联储降息预期提供利好，建议谨慎偏多操作。
