近期及12月4日国债调整原因国债价格在2025年11月中旬至12

国债价格在2025年11月中旬至12月初出现明显下跌，其中12月4日早盘大幅低开。 10年期国债收益率从11月中旬约1.82%上行至12月4日的最高约1.85%，30年期国债收益率一度突破2.25%，创年内新高。 此轮下跌由多重因素叠加引发： 1、基金赎回新规引发情绪化抛售近期债基新规落地在即，相关传言反复扰动市场。 近期及12月4日国债调整原因 国债价格在2025年11月中旬至12月初出现明显下跌，其中12月4日早盘大幅低开。 10年期国债收益率从11月中旬约1.82%上行至12月4日的最高约1.85%，30年期国债收益率一度突破2.25%，创年内新高。 此轮下跌由多重因素叠加引发： 1、基金赎回新规引发情绪化抛售近期债基新规落地在即，相关传言反复扰动市场。 预计新规将显著提高基金赎回成本，限制机构用债基调节流动性的灵活性，也削弱了债基对个人投资者的短期吸引力。 引发投资者担忧未来赎回成本上升，纷纷提前大额赎回债基。 而债基为应对赎回压力，被迫集中抛售持仓债券，形成“赎回-抛售-下跌”的负反馈，加剧了短期市场踩踏。 2、年末机构资金离场与配置支撑减弱临近年末，机构面临业绩考核、资金回笼等需求，资金离场意愿增强。 从配置力量来看，银行、保险等机构资金对国债的配置支撑有所弱化，加上基金方面受赎回压力影响，配置能力受限。 多重配置力量同步减弱，导致债市资金承接能力不足，难以形成有效支撑，进一步放大了价格波动。 3、货币政策中性导致降息预期降温近期央行货币政策表述偏向中性，三季度货币政策委员会例会强调“落实落细” 存量宽松政策，未释放新增宽松信号，更侧重政策落地生效而非加码。 前期市场普遍预期的进一步降息，因央行对逆周期调节的审慎态度而落空。 这种“市场强预期、政策弱兑现”的预期差，使得债券作为利率敏感型资产的吸引力下降，资金逐步撤离导致价格回落。 4、全球债市联动效应与房企风险事件近期日本政府推出21.3万亿日元刺激计划，叠加央行购债规模削减，引发10年期日债收益率突破1.8%(创17年新高)，全球避险情绪升温。 加之11月末万科等部分房企债券大跌，引发市场对信用风险担忧，波及利率债市场年末流动性紧张，也加剧了国债抛压。