AI与新能源双轮驱动，业绩与生态验证加速

2025年12月7日 核心观点 ⚫事 件 ：近 期 ，道 通 科 技接 连 落 地 两 项 关 键 战 略 合 作 ，分 别 于 国 内 汽 车 后 市 场 及北 美 新 能 源 市 场 取 得 突 破 性 进 展 ：1） 作 为 指 定 设 备 ， 助 力 福 耀 集 团 与 易 道 大咖 联 合 举 办 的 全 国 汽 车 玻 璃 技 能 大 赛 ，并 与 后 者 全 国 超3000家 合 作 门 店 深 化合 作 ；2）在 美 国 接 连 斩 获 全 球 头 部 便 利 零 售 集 团C公 司 及 本 土 领 先 充 电 运 营商E公 司 两 大 战 略 客 户 订 单 ， 进 一 步 扩 大 北 美 市 场 份 额 。 道通科技（688208.SH） 推荐维持评级 分析师 吴砚靖：010-66568589：wuyanjing@chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130519070001 ⚫推 荐 逻 辑 一 ： 诊 断 业 务 基 本 盘 巩 固 ，AI落 地 场 景 获 关 键 验 证 ⚫本 次 与 福 耀/易 道 大 咖 的 合 作 ，是 公 司 智 能 诊 断 业 务AI价 值 在 垂 直 场 景 落地 的 样 板 案 例：1、卡 位 高 增长刚 需 赛 道 ：随 着 智 能 驾 驶 普 及 ，前 挡 玻 璃 更 换后 的ADAS校 准 已 成 为 刚 性 、高 频 的 售 后 服 务 环 节 。公 司MA606设 备 成 为 全国 性 行 业 大 赛 的 唯 一 指 定 校 准 设 备 ，确 立 了 其 在 技 术 标 准 、产 品 可 靠 性 和 品 牌上 的 权 威 性 地 位；2、商 业 模 式 升 级 ：公 司 展 示 的“ 道 通 保 险 数 据 上 传+智 驾 辅助 标 定 方 案 ” ， 正 是AI驱 动 服 务 闭 环 的 体 现 。 通 过 打 通 诊 断 、 标 定 、 保 险 数据 ，公 司 从 销 售 硬 件 工 具 升 级 为 提 供“ 检 测-校 准-理 赔 ”全 流 程 数 字 化 解 决 方案 ，提 升 了 客 户 粘 性 与 单 店ARPU值 ，并 构 建 了 数 据 壁 垒；3、生 态 合 作 价 值凸 显 ：与 汽 车 玻 璃 后 市 场 最 大 平 台 易 道 大 咖（3000+门 店 ）的 深 度 绑 定 ，不 仅是 重 要 的 销 售 渠 道 ，更 是 将 自 身 标 准 植 入 行 业 基 础 设 施 的 关 键 一 步 。这 为 公 司后 续 推 广 其 他AI诊 断 服 务 、 机 器 人 巡 检 方 案 奠 定 了 强 大 的 地 面 网 络 基 础 。 邹文倩：010-86359293：zouwenqian@chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130519060003 ⚫推 荐 逻 辑 二 ： 新 能 源 业 务 全 球 化 突 破 ， 盈 利 拐 点 与 份 额 提 升 双 重 确 认 ⚫美 国 两 大 战 略 客 户 订 单 的 获 取 ，再 次 证 明 公 司充 电 桩 业 务 盈 利 能 力 和 海 外拓 展潜 力：1、获 取 头 部 客 户 标 志 公 司 竞 争 力 获 顶 级 认 可 ：全 球 头 部 零 售 集 团C公 司 与 本 土 领 先 运 营 商E公 司 的 选 择 ， 表 明 道 通 的 产 品 力 （ 如DH480的480kW大 功 率 、高 可 靠 性 ）、成 本 控 制 及 本 地 化 服 务 能 力 已 能 满 足 超 大 规 模 、严 要 求 客 户 的 商 业 化 部 署 需 求；2、 北 美 市 场 高 增 长 确 定 性 增 强 ：该合 作 证 实了 公 司 在 美 国 多 户 住 宅 市 场 占 有 率 超30%（ 超 越 特 斯 拉 ）的 领 先 地 位 并 非 偶然 ， 并 成 功 将 优 势 拓 展 至 公 共 快 充 领 域 。 据 美 国 市 场 研 究 与 咨 询 公 司GrandView Research数 据 ，2024年 美 国 电 动 汽 车 充 电 基 础 设 施 市 场 规 模 约50.9亿美 元 ， 并 预 计2025–2030年 复 合 增 速 约30%， 为 公 司 充 电 业 务 提 供 了 持 续 的β红 利；3、盈 利 拐 点 逻 辑 持 续 强 化 ：随 着 高 价 值 客 户 的 大 规 模 订 单 落 地 ，公 司的规 模 效 应 将 进 一 步 显 现 。 ⚫投 资 建 议 ：我 们 认 为 ，公 司 正 成 功从 一 家 汽 车 后 智 能 化 的 制 造 型 公 司 向AI驱动 的 生 态 平 台 与 全 球 化 的 新 能 源 解 决 方 案 提 供 商 转 型 。短 期 看 ，订 单 与 生 态 合作 持 续 验 证 增 长 确 定 性 ；长 期 看 ，“AI+机 器 人 ” 与“数 字 能 源”两 大 成 长 曲线 已 清 晰 且 开 始 共 振 。 我 们 预 计 公 司2025-2027年 实 现 营 收 分 别 为47.95/57.76/67.78亿 元 ，同 比 增 长21.94%、20.46%、17.34%；归 母 净 利 润分 别 为8.20 /9.78/11.84亿 元 ，同 比 增 长27.80%、19.36%、21.08%；EPS分别 为1.22/1.46/1.77元 。当 前 股 价 对 应2025-2027年PE为27.44/22.99/18.99倍 ， 维 持 “ 推 荐 ” 评 级 。 资料来源：iFinD，中国银河证券研究院 相关研究 【银河计算机】公司点评_道通科技(688208.SH)_业绩持续超预期，竞争力不断强化-20251013【银河计算机】公司点评_道通科技(688208.SH)_业绩超预期，AI赋能驱动各项业务高增长-20250820 ⚫风 险 提 示 ：海 外 需 求 不 及 预 期 的 风 险 ；市 场 竞 争 加 剧 的 风 险；贸 易 政 策 不 确 定的 风 险 。 附录： 分析师承诺及简介 本 人 承 诺 以 勤 勉 的 执 业 态 度 ，独 立 、客 观 地 出 具 本 报 告 ，本 报 告 清 晰 准 确 地 反 映 本 人 的 研 究 观 点 。本 人 薪 酬 的 任 何 部 分 过 去 不曾 与 、 现 在 不 与 、 未 来 也 将 不 会 与 本 报 告 的 具 体 推 荐 或 观 点 直 接 或 间 接 相 关 。 吴 砚 靖，TMT/科 创 板 研 究 负 责 人 ，北 京 大 学 软 件 项 目 管 理 硕 士 ，10年 证 券 分 析 从 业 经 验 ，历 任 中 银 国 际 证 券 首 席 分 析 师 ，国内 大 型 知 名PE机 构 研 究 部 执 行 总 经 理 。 具 备 一 二 级 市 场 经 验 ， 长 期 专 注 科 技 公 司 研 究 。 邹 文 倩，计 算 机/科 创 板 团 队 分 析 师 ，复 旦 大 学 金 融 硕 士 ，复 旦 大 学 理 学 学 士 ；2016年 加 入 中 国 银 河 证 券 研 究 院 ；2016年 新 财富 入 围 团 队 成 员 。 免责声明 本 报 告 由 中 国 银 河 证 券 股 份 有 限 公 司 （ 以 下 简 称 银 河 证 券 ） 向 其 客 户 提 供 。 银 河 证 券 无 需 因 接 收 人 收 到 本 报 告 而 视 其 为 客 户 。若 您 并 非 银 河 证 券 客 户 中 的 专 业 投 资 者 ， 为 保 证 服 务 质 量 、 控 制 投 资 风 险 、 应 首 先 联 系 银 河 证 券 机 构 销 售 部 门 或 客 户 经 理 ， 完 成 投资 者 适 当 性 匹 配 ， 并 充 分 了 解 该 项 服 务 的 性 质 、 特 点 、 使 用 的 注 意 事 项 以 及 若 不 当 使 用 可 能 带 来 的 风 险 或 损 失 。 本 报 告 所 载 的 全 部 内 容 只 提 供 给 客 户 做 参 考 之 用 ， 并 不 构 成 对 客 户 的 投 资 咨 询 建 议 ， 并 非 作 为 买 卖 、 认 购 证 券 或 其 它 金 融 工 具的 邀 请 或 保 证 。客 户 不 应 单 纯 依 靠 本 报 告 而 取 代 自 我 独 立 判 断 。银 河 证 券 认 为 本 报 告 资 料 来 源 是 可 靠 的 ，所 载 内 容 及 观 点 客 观 公 正 ，但 不 担 保 其 准 确 性 或 完 整 性 。 本 报 告 所 载 内 容 反 映 的 是 银 河 证 券 在 最 初 发 表 本 报 告 日 期 当 日 的 判 断 ， 银 河 证 券 可 发 出 其 它 与 本 报 告所 载 内 容 不 一 致 或 有 不 同 结 论 的 报 告 ， 但 银 河 证 券 没 有 义 务 和 责 任 去 及 时 更 新 本 报 告 涉 及 的 内 容 并 通 知 客 户 。 银 河 证 券 不 对 因 客 户使 用 本 报 告 而 导 致 的 损 失 负 任 何 责 任 。 本 报 告 可 能 附 带 其 它 网 站 的 地 址 或 超 级 链 接 ，对 于 可 能 涉 及 的 银 河 证 券 网 站 以 外 的 地 址 或 超 级 链 接 ，银 河 证 券 不 对 其 内 容 负 责 。链 接 网 站 的 内 容 不 构 成 本 报 告 的 任 何 部 分 ， 客 户 需 自 行 承 担 浏 览 这 些 网 站 的 费 用 或 风 险 。 银 河 证 券 在 法 律 允 许 的 情 况 下 可 参 与 、 投 资 或 持 有 本 报 告 涉 及 的 证 券 或 进 行 证 券 交 易 ， 或 向 本 报 告 涉 及 的 公 司 提 供 或 争 取 提 供包 括 投 资 银 行 业 务 在 内 的 服 务 或 业 务 支 持 。 银 河 证 券 可 能 与 本 报 告 涉 及 的 公 司 之 间 存 在 业 务 关 系 ， 并 无 需 事 先 或 在 获 得 业 务 关 系 后通 知 客 户 。 银 河 证 券 已 具 备 中 国 证 监 会 批 复 的 证 券 投 资 咨 询 业 务 资 格 。 除 非 另 有 说 明 ， 所 有 本 报 告 的 版 权 属 于 银 河 证 券 。 未 经 银 河 证 券 书面 授 权 许 可 ， 任 何 机 构 或 个 人 不 得 以 任 何 形 式 转 发 、 转 载 、 翻 版 或 传 播 本 报 告 。 特 提 醒 公 众 投 资 者 慎 重 使 用 未 经 授 权 刊 载 或 者 转 发的 本 公 司 证 券 研 究 报 告 。 本 报 告 版 权 归 银 河 证 券 所 有 并 保 留 最 终 解 释 权 。 评级标准 联系 中国银河证券股份有限公司研究院深圳市福田区金田路3088号中洲大厦20层上海浦东新区富城路99号震旦大厦31层北京市丰台区西营街8号院1号楼青海金融大厦公司网址：www.chinastock.com.cn 机构请致电：深广地区：程曦0755-83471683 chengxi_yj@chinastock.com.cn苏一耘0755-83479312 suyiyun_yj@chinastock.com.cn上海地区：陆韵如021-60387901 luyunru_yj@chinastock.com.cn李洋洋021-20252671 liyangyang_yj@chinastock.com.cn北京地区：田薇010-80927721 tianwei@chinastock.com.cn褚颖010-80927755 chuying_yj@chinastock.com.cn