铁合金策略周报：铁合金：成本坚挺，持续亏损

核心观点与关键数据

锰硅

• 成本与利润：生产成本居高不下，锰矿价格周环比上涨。内蒙古地区成本约5710元/吨，宁夏约5763元/吨，贵州约5878元/吨；利润率均处于亏损状态，内蒙约-3.55%，宁夏约-4.39%，贵州约-5.66%。
• 供应：持续亏损导致减产，12月5日当周产量18.8万吨，周环比下降3.5%，连续5周下降，低于近五年同期均值。
• 需求：钢招持续进行，华东钢厂定标集中在5750元/吨周边，低价采购难度大；样本钢厂需求量环比下降，绝对值偏低。
• 库存：63家样本企业库存周环比增加0.75万吨至37.55万吨，同比增加约17.3万吨。
• 价格：期货价格震荡走强，现货价格环比上调20-90元/吨，基差大幅走弱，近远价差无明显变化。
• 结论：短期锰硅偏震荡运行，关注主流钢招情况。

硅铁

• 成本与利润：电价上调导致成本上升，青海地区成本约6039元/吨（避峰），单吨亏损达800元/吨；宁夏地区成本约5503元/吨，持平。青海地区减停产企业数量预计逐渐增加。
• 供应：11月产量47.1万吨，环比下降6.78%，同比下降7.71%；12月5日当周产量约10.88万吨，周环比增加1.5%，关注何时减产明显。
• 需求：样本钢厂需求量环比下降，河北某钢厂12月75B招标数量增加，首询价格5600元/吨。
• 库存：60家样本企业库存环比增加810吨至72640吨，绝对值仍处于近年来同期最高值。
• 价格：期货价格震荡走强，现货价格环比上调50元/吨，基差走弱，1-5价差环比降幅明显。
• 结论：短期硅铁上下方空间有限，震荡为主，关注主流钢招情况。

研究结论

• 锰硅：成本支撑与减产对价格有一定支撑，但需求偏弱、库存偏高，短期震荡为主。
• 硅铁：产量偏高、供需宽松拖累价格，但成本端有支撑，短期震荡为主。
• 共同关注点：主流钢招情况、成本变化、供需格局及库存水平。