铁合金策略周报：铁合金：成本坚挺，持续亏损

铁 合 金 策 略 周 报 铁合金：成本坚挺，持续亏损 铁合金：成本坚挺，持续亏损 锰硅 锰硅：成本坚挺，生产亏损，锰硅产量已经相对明显下降。当前锰硅生产成本居高不下，锰矿价格周环比上涨。依据铁合金在线，粗略测算上周内蒙地区锰硅生产成本约5710元/吨，周环比增加约8元/吨，宁夏地区约5763元/吨，较上周上涨约10元/吨；贵州地区5878元/吨，环比下降约30元/吨。利润方面，预计内蒙地区利润率约-3.55%，宁夏地区利润率约-4.39%，贵州地区利润率约-5.66%。持续亏损下，锰硅周产量有相对明显下调，截至12月5日当周，锰硅周产量为18.8万吨，周环比下降3.5%，连续5周环比下降，已经低于近五年来同期均值水平。需求端，钢招持续进行中，近两周华东钢厂定标基本集中在5750元/吨周边，钢厂低价采购难度较大。锰硅消费量来看，样本钢厂锰硅需求量当周值环比有相对明显下降，绝对值同样偏低。库存端，63家样本企业库存持续累积，截止12月5日当周，63家样本企业库存周环比增加0.75万吨至37.55万吨，同比增加约17.3万吨。综合来看，当前锰硅生产成本偏高，厂商亏损，持续减产对价格有一定支撑，但需求端仍相对偏弱，库存偏高，难以支撑锰硅价格持续上行，预计短期锰硅仍偏震荡运行为主，关注主流钢招情况。 硅铁：成本上升，但硅铁生产减量并不明显。11月电价逐渐结算，各地有不同程度上调，青海避峰0.43-0.47元/度，涨3-6分，宁夏0.38-0.41元/度，上涨1分。依据铁合金在线测算成本，本周青海地区硅铁生产成本约6039元/吨（避峰），较上周环比上涨约370元/吨，单吨亏损达800元/吨；宁夏地区硅铁生产成本约5503元/吨，周环比持平。在此状况下，青海地区后续减停产企业数量预计将逐渐增加，数据来看，截止12月5日当周，硅铁周产量约10.88万吨，周环比增加1.5%，关注何时产量会有相对明显下调。需求端，钢招有新进展，河北某大型钢厂12月75B招标数量2750吨，较上月增加34吨，首询价格5600元/吨，关注最终定价。库存端，本周生产企业库存数量环比略有增加，60家样本企业库存环比增加810吨至72640吨，绝对值仍位于近年来同期最高值。综合来看，当前硅铁产量仍然偏高，供需格局宽松，拖累硅铁价格，但成本端有一定支撑，预计短期硅铁上下方空间均有限，震荡为主，关注主流钢招情况。 1.1期货价格：本周双硅期价均震荡走强，锰硅期价涨幅大于硅铁 资料来源：Ifind,光大期货研究所 资料来源：Ifind，光大期货研究所 1.2现货价格：锰硅现货价格环比上调20-90元/吨，内蒙古硅铁现货价格环比上调50元/吨 资料来源：mysteel，光大期货研究所 资料来源：mysteel，光大期货研究所 1.3基差：锰硅基差大幅走弱 资料来源：mysteel，光大期货研究所 资料来源：mysteel，光大期货研究所 1.4近远价差：硅铁1-5价差环比降幅明显 资料来源：mysteel，光大期货研究所 资料来源：mysteel，光大期货研究所 1.5生产成本：青海地区生产成本增幅明显 资料来源：mysteel，光大期货研究所 资料来源：mysteel，光大期货研究所 1.6生产利润：锰硅多数产区生产利润环比回升，青海地区硅铁生产利润周环比下降200元/吨 资料来源：mysteel，光大期货研究所 资料来源：mysteel，光大期货研究所 2.1锰硅供应：锰硅周产量连续五周环比下降，回落至近年来同期中等偏低 资料来源：mysteel，光大期货研究所 资料来源：mysteel，光大期货研究所 2.2锰硅供应：本周各主产区锰硅生产企业开工率均有相对明显下降 资料来源：mysteel,光大期货研究所 2.3锰硅需求：样本钢厂锰硅需求量当周值环比下降，同比偏低 资料来源：Ifind，光大期货研究所 资料来源：mysteel，光大期货研究所 2.4锰硅需求：螺纹钢产量当周值环比小幅下降，占五大材总产量比例仍然偏低 资料来源：Ifind，光大期货研究所 资料来源：Ifind，光大期货研究所 2.5锰硅成本：锰矿价格稳中有升 资料来源：mysteel，光大期货研究所 资料来源：mysteel，光大期货研究所 2.6锰矿：锰矿发运量增量，港口锰矿价格环比增加 资料来源：mysteel，光大期货研究所 2.7锰矿库存占比：澳矿、加蓬矿库存环比小幅增加 资料来源：mysteel，光大期货研究所 资料来源：mysteel，光大期货研究所 2.8锰硅库存：63家样本企业库存环比增加，持续大幅刷新近年来新高 资料来源：mysteel，光大期货研究所 资料来源：mysteel，光大期货研究所 2.9锰硅库存：11月钢厂锰硅库存可用天数环比小幅增加，同比有相对明显增幅 资料来源：mysteel，光大期货研究所 资料来源：mysteel，光大期货研究所 2.10期权：锰硅期权20日、40日、60日历史波动率环比增加 资料来源：Wind，光大期货研究所 2.11期权：锰硅期权持仓/成交量认沽认购比率明显下降 资料来源：Wind，光大期货研究所 3.1硅铁供应：硅铁产量环比回升 资料来源：mysteel，光大期货研究所 资料来源：mysteel，光大期货研究所 3.2硅铁供应：11月硅铁产能利用率环比下降 资料来源：Ifind,光大期货研究所 3.3硅铁供应：11月全国硅铁产量47.1万吨，环比下降6.78%，同比下降7.71% 资料来源：mysteel,光大期货研究所 3.4硅铁需求：样本钢厂硅铁需求量环比降幅明显 资料来源：mysteel，光大期货研究所 资料来源：mysteel，光大期货研究所 3.5硅铁需求：11月镁锭产量再度刷新近年来新高 资料来源：mysteel，光大期货研究所 资料来源：mysteel，光大期货研究所 3.6硅铁成本：本周硅铁生产主要原料成本维持稳定 资料来源：mysteel，光大期货研究所 3.7硅铁库存：硅铁样本企业库存环比基本持平，绝对值仍然偏高 资料来源：mysteel，光大期货研究所 资料来源：mysteel，光大期货研究所 3.8硅铁库存：11月硅铁库存可用天数环比增加，同比有明显增幅 资料来源：mysteel，光大期货研究所 资料来源：mysteel，光大期货研究所 3.9期权：硅铁期权20日历史波动率逐渐开始增加 资料来源：Wind，光大期货研究所 3.10期权：硅铁期权成交量认沽认购比率周环比下降 资料来源：Wind，光大期货研究所 资源品团队研究员介绍 •张笑金，光大期货研究所资源品研究总监，长期专注于白糖产业研究。多次参与郑州商品交易所重大课题、中国期货业协会系列丛书撰写工作。多次在期货日报、证券时报最佳期货分析师评选中荣获“最佳农产品分析师”称号。多次荣获郑州商品交易所白糖高级分析师称号，2023年荣获郑州商品交易所白糖资深高级分析师称号。2024年在证券时报、期货日报第十七届中国最佳期货分析师评选中荣获“最佳农副产品首席期货分析师”称号。 期货从业资格号：F0306200期货交易咨询资格号：Z0000082 •张凌璐，英国布里斯托大学会计金融学硕士学位。现任光大期货研究所资源品分析师，负责尿素、纯碱玻璃等期货品种研究工作，数次参与中国期货业协会、郑州商品交易所大型项目及课题，多次在郑州商品交易所、期货日报及证券时报等权威媒体及评选中获奖。2023年荣获郑州商品交易所纯碱资深高级分析师、尿素高级分析师等荣誉称号，2024年荣获第十七届最佳工业品期货分析师荣誉称号。 •孙成震，光大期货研究所资源品分析师，云南大学金融硕士，主要从事棉花、棉纱、铁合金等品种基本面研究、数据分析等工作。曾参与郑商所相关课题撰写，长期在期货及现货网站发表文章。2024年荣获郑商所纺织品类高级分析师称号。 •期货从业资格号：F03099994期货交易咨询资格号：Z0021057 联系我们 公司地址：中国（上海）自由贸易试验区杨高南路729号6楼、703单元公司电话：021-80212222传真：021-80212200客服热线：400-700-7979邮编：200127 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。