2025年11月贸易数据解读：11月出口增速超预期反弹，进口增速小幅加快

2025年11月贸易数据显示，以美元计价，出口额同比增长5.9%，增速比10月加快7.0个百分点；其中，对美出口同比下降28.6%，降幅扩大；进口额同比增长1.9%，增速加快。主要原因是去年同期基数下移、全球贸易整体回升、AI投资热潮和制造业转型升级带动芯片和汽车出口加快。对美出口降幅扩大但整体出口呈现多元化格局，对欧盟、“一带一路”共建经济体出口增速显著加快。

以人民币计价，出口、进口额同比增速分别为5.7%和1.7%，与美元计价增速差主要源于人民币对美元汇价略有升值。

11月出口增速超预期反弹，主要受以下因素驱动：

1. 去年同期基数下移（2024年11月出口增速6.6%较前月大幅下行）；
2. 全球贸易经历震荡后反弹（10月全球贸易增速下行，11月韩国出口增速加快）；
3. 芯片和汽车出口高增（集成电路出口同比增长34.2%，汽车出口同比增长53.0%）。

对美出口同比降幅扩大（-28.6%），但中美经贸会谈后部分商品恢复出口市场条件，后期降幅有望收窄。其他出口目的地中，对欧盟、日本、韩国出口增速显著加快，对“一带一路”共建经济体出口同比增长10.5%，主要受非洲、拉丁美洲出口增速加快带动。

进口增速回升（同比增长1.9%），主要受基数走低和出口增速反弹带动。原油、铁矿石、大豆等大宗商品进口增速放缓或降幅扩大，集成电路进口增速加快。自美进口同比下降19.1%，降幅收窄主要源于去年同期基数大幅下移。

展望12月，受基数抬高和全球贸易放缓影响，出口增速可能下行至0附近，对美出口降幅仍将较大，但芯片和汽车出口有望保持高增。进口动能也将放缓，但国内稳增长政策（新型政策性金融工具、地方债投放）将对进口增速形成支撑。