期货眼·日迹：每日早盘观察

金融衍生品

• 股指期货：上周市场探底回升，成交先于指数见底，“地量见地价”。周五保险券商助力指数，上证指数重回3900点，个股普涨，人气高涨，势头有望延续。周度资金流向通信、有色、非银金融等板块，板块持续性有待观察。市场周五走强的关键在于周末金融板块的利好。关注周一是否高开低走、兑现离场。后市展望：周末利好传来，券商可以适度拓宽资本空间与杠杆上限，保险公司对股票投资的风险因子再次调降，有利于提高市场信心，引导中长期资金入市。关注资金是否切入新的热点板块。虽然上档压力较大，但重新凝聚的信心有望向上挑战。因此，股指有望稳中有升，重心上移。期货方面：周五股指期货量价齐升，持仓也有明显增加，贴水明显收窄显示期货投资者乐观看待后市，IM、IC仍显示出更强的波动，后市有望强于大盘。
• 国债期货：上周债市表现进一步分化，中短端走势偏震荡，但超长端调整加大。除明年货币宽松有望延续，而通胀预期已出现改善这一基础叙事外，当前超长债投资者结构较为脆弱，市场对明年超长债供需失衡的担忧有所发酵以及海外部分国家长债收益率高位运行等或也是导致超长端表现格外偏弱的重要原因。后续来看，虽然我们依旧认为当前基本面及流动性现状并不支持国债收益率持续走高，但短期内债市走势更多受投资者行为主导，在央行释放更为明确的呵护信号，抬升市场配置意愿前，超长端面临的不确定性尚存。与此同时，中短端本就调整有限，资金面难下台阶的情况下，过度博弈期债单边“超跌反弹”的必要性也不高。
• 套利方面：做阔30Y-7Y期限利差（3T-TL）逻辑顺畅，短期内利差存在进一步走阔的可能性，但从周四现券尾盘表现看，监管可能已经开始对超长债有所关注，一旦信号明确，叠加前期套利头寸离场，超长端的修复力度或也将相对较强，因此当前不建议过度参与。而目前TF主力合约IRR在1.8%上方，建议适度关注盘中可能存在的期现正套机会。

农产品

• 蛋白粕：报告或有利空影响盘面整体承压。南美产区降雨好转，盘面呈现一定回落表现。在巴西新作丰产背景下国际大豆丰产格局仍然比较明显，上方空间有限。国内豆粕压榨利润亏损仍然比较明显，当前美豆仍然没有价格优势后续供应仍然存在较大不确定性，预计近期整体价格支撑比较明显。但如果后续巴西产量维持高位，预计整体供应压力仍然相对较大，国内供应维持高位。菜粕近期市场变化整体比较有限，预计以震荡运行为主。
• 白糖：国际糖价震荡国内糖价疲软。巴西甘蔗预计将逐渐进入收榨阶段，且生产乙醇更有优势，因此近期制糖比出现明显下降，巴西中南部累计产糖量为3917.9万吨，较去年同期增加80万吨，增产预计正在兑现。目前巴西糖进入收榨阶段，巴西糖供应压力将逐渐缓解，近期国际糖价有筑底迹象，短期价格震荡略偏强。国内市场，短期国内糖厂陆续开榨，新榨季产量增加，后期供应销售压力将逐渐增加，但是考虑国内收紧糖浆和预拌粉的进口，而前期点价成本也相对较高，国内糖生产成本也较高，对盘面价格有一定支撑。短期价格预计在低位震荡走势。
• 油脂板块：油脂呈现分化，震荡行情延续。目前马棕11月高频数据显示产量由增转减，不过出口疲软，11月库存可能不降反增，关注本周mpob报告。随着产地逐渐进入减产季，库存也将逐渐去库，但预计整体仍处偏高水平，去库速度偏慢，印尼库存持续处于偏低水平，产地报价偏稳运行。国内豆油库存拐点已至，目前持续小幅去库，但库存整体不缺。豆油价格更多跟随油脂整体走势波动。短期国内菜籽供应不足，菜油进口量也较为有限，国内菜油预计仍是继续去库。
• 玉米/玉米淀粉：现货偏强，盘面震荡回落。美玉米外盘回落，美玉米产量新高，预计短期美玉米仍偏强震荡。东北玉米上量仍偏低，东北产区玉米稳定，港口价格偏弱。华北玉米现货偏强，小麦价格偏强，东北玉米与华北玉米价差缩小，玉米现货短期仍偏强。01玉米周五晚上高位回落，东北玉米短期稳定，盘面仍有回落空间。
• 生猪：现货阶段性反弹关注支撑表现。近期规模企业出栏动力明显放缓，短期生猪出栏压力有所好转，但持续时间或相对有限，普通养殖户出栏短期仍将维持，二次育肥近期入场数量有所减少。总体生猪存栏量仍然处于相对较高水平，且大体重猪源数量相对较多，出栏体重仍然维持高位，因此总体供应压力仍然存在，预计猪价仍有一定压力。
• 花生：花生现货稳定，花生盘面震荡回落。花生现货稳定，河南花生稳定，东北花生相对稳定，河南与东北价差处于高位。进口量大幅减少，进口花生价格稳定。豆粕现货偏弱，花生粕价格稳定，花生油价格稳定，油厂有利润，但油厂下调收购价格，鲁花开始收购，出油43的花生收购价7600元/吨。目前交易重点花生陆续上市，油厂收购价下调，新季花生质量低于去年，现货相对稳定。01花生存在仓单博弈，但油料米供应宽松，盘面仍有回落空间。
• 鸡蛋：需求表现一般蛋价有所回落。近期淘汰鸡量有所增加，前期供应压力有所缓解，预计短期去产能的速度会比较平缓，预计近月合约区间震荡为主，远月4、5月合约随着供应压力的缓解可考虑逢低建多。
• 苹果：冷库果量偏低果价有所支撑。今年苹果产量下降，优果率差，保存难度增加，市场预期冷库入库数据大概率偏低。今年冷库苹果库存高峰处于历年同期低位，且今年苹果质量相对偏差，因此预计有效库存大概率偏低，苹果基本面偏强。
• 棉花-棉纱：基本面矛盾不大棉价震荡为主。供应端新花大量上市，短期供应维持宽松；需求端订单近期处于市场淡季，整体表现一般。考虑到前期利空因素基本在盘面已经有所反应，目前棉花销售情况表现较好，对棉花价格有一定支撑，预计短期棉花震荡偏强为主。

黑色金属

• 钢材：市场情绪反复，钢价震荡运行。上周五夜盘黑色板块整体下跌，其中煤焦领跌，换月头寸仍然博弈，5日建筑钢材成交为8.82万吨。上周钢联数据公布，五大材有所减产，其中螺纹减产速度更快，铁水产量延续下滑；钢材总库存加速去化，社库去化速度快于厂库；受季节性影响，钢材表观需求加速去化，其中螺纹需求降幅大于热卷，冷轧需求受制造业支撑仍然上涨。受近期环保督察加严影响，上周铁水产量下滑，预计后续铁水产量继续下滑，但高炉利润有所修复，主动减产驱动有限；预计12月煤矿受环保因素影响供应可能再度收缩，近期现货依然偏弱运行，而铁矿pb粉结构性短缺，钢材成本存在支撑；近期基建需求有所增长，企业回款好转，导致钢材表需表现并未弱于季节性，因此短期钢价依然跟随基本面维持区间震荡，破局需要更多因素，表现或弱于11月。但12月中央政治局常委会即将召开，关注宏观消息对盘面的影响。后续继续关注煤矿安全检查情况，海外关税及国内宏观、产业政策。近期华东地区螺纹缺规格情况加严，预计短期螺纹价格仍然偏强运行。
• 双焦：情绪偏弱，等待冬储启动。近日盘面双焦大跌，基本面及情绪面偏弱。蒙煤通关车次处于高位，国内焦煤矿山库存压力显现，上周焦煤现货价格普遍下跌。不过注意到山西个别煤矿因年度生产任务即将完成自行减产，预计到中下旬此种情况会增多。对于煤炭而言，安全与保供需要平衡，在保供的要求下，会加强煤炭生产组织和运输保障，但在安全的制约下煤炭产量释放空间有限。后期焦钢企业对于原料还有冬储的需求，叠加年底部分煤矿完成生产任务会有减产检修，预计后期焦煤供需略有改善。盘面的下跌已经基本计价了当前基本面的利空因素，预计盘面继续向下空间有限。
• 铁矿：偏空思路对待。上周铁矿价格高位回落。基本面方面，11月份以来供应端维持平稳，主流矿澳洲同比基本持平，巴西矿贡献小幅增量；非主流发运环比三季度高位小幅回落，但同比仍贡献增量，四季度整体供应宽松格局难以改变。需求端，三季度至今国内终端用钢需求环比较快回落，四季度难以看到显著好转，而10月份地产、基建和制造业用钢均出现下滑，中期来看国内终端用钢有望延续低位运行。整体来看，当前国内用钢需求较快下滑有望主导中期矿价，四季度以来国内铁元素供需格局延续宽松，国内铁元素库存持续增加，铁矿自身基本面出现较大转变，预计矿价高位偏空运行为主。
• 铁合金：成本推动短期反弹，需求压制反弹高度。硅铁方面，供应端硅铁样本企业产量小幅反弹，但11月电价陆续结算，产区电价整体上涨，加剧厂家亏损态势，未来硅铁产量预计重回下降趋势。需求方面，钢联数据显示，钢材表需开始季节性下降，使得钢材产量继续下降。从高炉检修计划推算，未来生铁产量预计仍将震荡下行，原料需求仍有下行压力。成本端方面，近期产区铁合金电价稳中偏强，对硅铁有所支撑。总体来看，电价偏强支撑短期反弹，但上方空间受需求压制。锰硅方面，供应端锰硅延续了近期的收缩趋势，样本企业开工率与产量双双下降，本周预计产量仍将继续下降。需求方面，尽管近期钢材利润有所修复，但螺纹钢表需环比走弱，产量也明显下行，对锰硅需求形成拖累。成本端方面，锰矿港口库存仍处于同期低位，现货价格延续强势，成本端支撑明显。供需双弱背景下，成本端推动下短期反弹，但未来需求压力仍然存在，压制反弹高度。

有色金属

• 金银：市场聚焦美联储信号金银波动或加剧。上周五晚间美国九月PCE数据整体表现温和，好于市场预期，进一步为美联储在十二月降息扫清了障碍。数据公布后，美元指数表现疲软，金银价格上扬，但随后市场出现了一定获利了结压力，涨幅有所回吐。本周市场焦点预计将转向美联储议息会议及其政策信号，鉴于十月以来美联储官员内部分歧较为显著，市场对本次可能的"鹰派降息"有所担忧；不过，考虑到特朗普即将提名的新任美联储主席人选的偏鸽倾向，加之市场存在一定的扩表预期，或将对上述影响形成一定对冲，整体而言，当前不确定性明显上升，预计本周金银价格波动或将进一步放大。
• 铂钯：铂择机逢低布多钯震荡运行。宏观方面，美国ADP数据超预期走弱，市场降息预期进一步强化，但黄金白银在昨夜向上突破后震荡转跌，多空博弈较为剧烈，铂钯作为贵金属总体在短期趋势上呈现跟随走势，后续市场关注重点将集中在PCE数据及11日的FOMC会议；基本面方面，铂金2025年总体供需处于偏紧状态，铂金显性库存有去化表现，基本面有支撑，因而对于铂金短期偏多看待，但由于近期贵金属市场波动较为剧烈，注意仓位管理。钯金总体需求增长较为有限，基本面给与驱动力量尚不足，未来或将更多受益于宏观环境，与铂金价格走势出现联动。
• 铜：非美长期供应担忧加剧，铜价走高。美联储12月降息基本确认，9月PCE大致符合预期。供应方面，2026年铜矿供应依旧紧张，加工费谈判困难较大，CSPT小组计划降低10%矿铜产能负荷。comex铜库存持续增长，cl价差维持在5%附近，前期国内出口的精炼铜在lme库存显性化。目前无论是进口精炼铜还是铜精矿的长单签订并不顺畅，市场预期2026年美国仍将大量虹吸非美地区的电解铜，lme注销仓单连续增加，注销仓单比例从周三的4%提高到40%，交割风险累积，资金快速入场，推动铜价维持高位，关注12月4日以来入场的主力多单持仓变化情况，若集中离场可能会出现短线回撤。
• 氧化铝：仓单到期压力消化前氧化铝偏弱运行。目前现货成交活跃度仍有限，而仓单成交并不被第三方计入价格调整的因子中，所以按目前氧化铝现货价格调降的速度，12月月均价仍难以触及高成本产能的现金成本线以触发减产的发生，归根结底是下游电解铝厂的备货仍在进行。然而，前期期货市场的蓄水池作用吸收了大量仓单，从上期所数据来看，12月至2月累计到期仓单量达22万吨，占总仓单量25万吨的87%，仓单压力显著，若不能顺利消化，则氧化铝近月合约将持续承压。此外，明年一季度将开始的新投产能亦是价格压力所在。
• 电解铝：本周关注美联储议息会议铝基本面支撑明显。铝在供给端全球持续存缺口且供给弹性较低、需求端在能源转型过程中存在新的需求增量亮点，国内外库存均较低，基本面存在支撑。短期来看，国内外供应端新建项目进展基本如期投产，国内铝消费整体仍存韧性、下游逢低积极补库，铝价基本面对中期价格偏强的支撑仍存。
• 铸造铝合金：铝合金随铝价运行为主。宏观方面，海外市场定价下周美联储降息预期。基本面，受废铝资源持续紧缺，各地区合金企业普遍面临原料库存偏低、采购成本高企的压力，部分企业因原料不足导致交货期延长，生产成本维持高位。需求方面表现分化，西南地区大型压铸企业订单尚可，采购相对积极，但其他地区下游普遍维持刚需采购，新增订单有限，市场整体成交表现一般，现货价格跟涨乏力。
• 锌：宽幅震荡。矿端，近期国内北方矿山逐步进入季节性停产，叠加进口窗口关闭，国内锌精矿供应有所减少，加工费持续下滑。考虑到国内冶炼厂基本完成冬储，锌精矿加工费下行空间不大。冶炼端，锌精矿加工费进一步下行，压缩冶炼利润，国内部分高成本冶炼厂已然亏损。副产品收益虽有增减，但部分冶炼厂因亏损/缺矿出现减停产。消费端，近期下游消费分歧较大。基建行业订单缩水明显，汽车行业订单有所好转。但考虑到淡季消费或有转淡，预计锌消费或难有起色。上周因冶炼厂减产预期影响，沪锌价格持续走高。当前消费转淡叠加出口窗口关闭，对锌价仍有一定压力。临近年底，关注宏观及基本面消息对锌价影响。
• 铅：区间震荡。近期含铅废料价格有所反弹，再生铅冶炼成本有所抬升；上周铅价虽有上涨，但冶炼厂惜售行为明显。国内原生铅冶炼存有检修，产量受到一定影响，国内社会库存及仓单均有减少。短期铅价或区间偏强震荡，后续仍需关注库存及下游消费情况。
• 镍：过剩收窄促使镍价反弹。11月纯镍产量锐减至2.58万吨，12月因印尼MHP大厂恢复生产，且纯镍新增产能投产，预计产量环比小幅增长。生产商惜售挺价，现货普遍升水。但需求端也进入淡季，电镀及合金消费环比下降，不锈钢和三元正极排产也环比走弱。成本端跌无可跌，印尼镍铁全线亏损，上周最新成交已有反弹，镍矿保持平稳，但有价无市。供需双弱格局缺乏向上驱动，因全球显性库存本周微降，且有色板块整体走强，镍价跟随反弹。
• 不锈钢：弱势震荡等待政策刺激。终端需求处于年末淡季，出口好于预期，抵消部分内需下降。现货价格低位成交活跃，对高价接受度有限，有囤货待涨倾向。供应端12月排产大幅收缩，匹配下游需求转淡的预期。成本端因菲律宾镍矿主产区逐渐进入雨季影响发运，国内港口库存下降，镍矿价格相对坚挺，镍铁价格跌无可跌，880元/镍点的价格印尼镍铁厂几乎全线亏损，本周最新成交价回升至900以上，铬铁价格平稳，不锈钢粗钢成本小幅抬升。
• 工业硅：西北环保压力再起，短期或有反弹。12月云南、四川工业硅产量已降低至2万吨/月以下，西北龙头大厂增产。需求方面，有机硅12月有一定减产，多晶硅减产但其对工业硅需求缩减不及西南工业硅供应缩减幅度，铝合金需求较好，对工业硅需求有一定支撑。石河子天气污染橙色预警或使得部分工业硅企业有减产动作，短期情绪上工业硅或有反弹，价格区间参考（8800，9300），月度级别价格区间参考（8500，9500）。
• 多晶硅：交割品牌增加，短期偏弱。目前硅片、电池市场存在一定压力，一方面是明年需求淡季预期下囤货风险增加，另一方面是部分厂家年底有现金回流需求，短期价格承压。下游企业对明年一月、二月终端需求相对悲观，且保有一定原料库存，本月对多晶硅刚需采购，无论多晶硅现货是否降价，均不会刺激下游采购量增加。叠加行业销售自律执行较好，短期多晶硅期货价格或下跌。市场情绪较差，日内或低开，倘若低开幅度较大，谨慎追空。01合约价格区间参考（50000,60000），05合约价格区间参考（48000，58000）。
• 碳酸锂：供应重回关注锂价延续回调。周末传闻尼日利亚可能暂停采矿6个月，但政策仍未落地，联邦政府和地方政府仍存分歧。现货市场采购除刚需外受价差驱动，SMM现货均价高于盘面时可见下游点价，或阶段性提供盘面支撑。但12月供需边际宽松，去库速度将明显放缓，月末甚至可能转为累库。1月需求大概率受动力下行而环比下降，供应即使尼日利亚锂矿供应偏紧，仍有大量锂矿运往国内，累库压力加大，中线锂价承压。
• 锡：锡价上涨动力不足，关注宏观影响。美国9月PCE物价指数同比上涨2.8%，预期2.8%，前值2.7%。美国9月核心PCE物价指数环比上涨0.2%，预期0.2%，前值0.2%。英伟达密集游说，AI芯片出口法案暂时未被纳入美国年度国防法案。我国10月进口锡精矿有所回升，环比增加33.51%，同比减少22.36%。自缅甸进口锡矿量环比减少24.55%，复产节奏较为缓慢，预计11月有2000以上实物吨量级恢复。自刚果（金）进口锡矿环比大幅增加。锡矿加工费维持低位，国内冶炼厂原料库存普遍低于30天。需求端消费处于传统淡季，对锡价支撑作用明显减弱，下游采购偏谨慎。后期关注缅甸复产及消费兑现节奏，警惕地缘及政策风险。

航运板块

• 集运：船司开始1月宣涨，盘面预计短期高位震荡。现货运价：12/5日SCFI欧线报1400美金/TEU，环比-0.28%；12/1日发布的SCFIS欧线报1483.65点，环比-9.5%。从基本面看，需求端，12-1月发运预计逐渐好转，供给端，本期（12/3）上海-北欧5港12月周均运力为28.32万TEU，2026年1月/2月周均运力为29.41/28.05万TEU，运力压力依然存在。目前所排2月运力参考意义不大，MSC2月最后一周的船期未出。预计近期盘面继续反弹，目前盘面02仍锚定12合约价差给予部分贴水，但12-2之间的价差存在不确定性，因1月仍有涨价预期，需跟踪后续货量改善的力度。地缘端，巴以和谈第二阶段开启，达飞新增印巴-美东航线苏伊士通行，观察船司表态和春节后的复航节奏。

能源化工

• 原油：地缘扰动持续，油价震荡运行。短期俄乌停火协议达成概率有限，对俄罗斯石油设施的袭击和制裁仍在持续，地缘风险对供应的扰动推动油价小幅反弹。四季度至明年上半年过剩压力依旧显著，北海及中东原油近月月差偏弱运行，油价上方压力较大。年底市场流动性下降，油价维持震荡，中枢预计缓慢下行。短期Brent主力合约参考区间60～65美金/桶。
• 沥青：货供需偏弱，沥青弱势震荡。成本端，油价震荡为主，稀释沥青贴水低位，炼厂利润中性偏高，沥青估值支撑有限。供需端，年底供需两淡，市场对明年需求乐观预期有限，现货价格弱势运行，市场等待冬储价格落地，盘面短期预计震荡偏弱。
• 燃料油：高低硫均维持偏弱基本面。低硫关注各地炼厂装置变化对供应的扰动影响。Dangote炼厂汽油装置检修计划再次变动，检修时间延后同时检修时长缩短，近端低硫供应增量少于预期。Al-Zour炼厂装置延迟回归继续给低硫市场以一定支撑。南苏丹消息，已恢复油田正常运营及原油正常出口，低硫供应缺口扰动消退。低硫重质原料DarBlend在8月苏丹与阿联酋矛盾后几乎全部流往泛新加坡地区。泛新加坡地区低硫供应减少不如预期，马来西亚RFCC装置回归延迟，印尼新投产RFCC低负荷运行。需求端，低硫冬季发电需求暂无驱动，关注欧洲及东亚冬季气温和天然气情况。高硫现货窗口成交价继续下行，现货贴水低位维持。高硫四季度预期稳定弱势维持。俄罗斯能源设施受袭持续但高硫出口物流量上修，整体出口量影响不大，短期内预期对俄油品制裁格局仍维持。墨西哥近端高硫出口回升明显，关注后续炼厂及物流变化。需求端，26年新一批原油配额预期于11月提前下发且配额量明显高于去年年末配额水平，燃油进料需求环比减弱。
• 天然气：LNG维持弱势，美气突破向上。欧洲气温持续偏暖，风力发电预计将回升，亚洲本周上半周偏暖，采暖需求疲软拖累价格。前期价格快速下跌，短期TTF可能在27欧元/MWh遇到阻力，进一步下行需要时间。美国在需求大幅增长，出口强劲且预期短期将会再度增长的格局下，突破加速上涨，短期HH价格波动性大涨，利多密集兑现，短期不宜再追多，回调压力增大。
• PX&PTA：PX供应维持充裕PTA累库预期仍存。上周PX供需稳定，现货商谈氛围一般，基差偏强，月差走弱，加工费先走弱后走强。供应方面，12月下旬四川能投100万吨、逸盛宁波220万吨PTA检修装置计划重启，PTA开工率预期提升，下游聚酯产销相对平淡，终端采购意向偏弱，聚酯加工费压缩。终端内需市场进入淡季，织造开机率环比下滑，新订单下单节奏缓慢，坯布库存压力上升；外需市场近期外贸询单量维持活跃，出货量相对平稳。聚酯开工维持高位，聚酯开工韧性仍存。PTA累库的预期仍存。
• BZ&EB：成本缺乏支撑库存有待去化。上周纯苯供需双降，华东主港到货集中，纯苯港口库存宽幅上升。供应方面，淄博峻辰计划12月12日检修，青岛丽东歧化装置计划12月初停车，纯苯月产量下降50%左右；浙石化一条常减压及一套重整装置计划1月初停车检修1个月左右，涉及纯苯产能60万吨/年。外盘方面美国纯苯价格抬升，纯苯亚美套利窗口开启，后半周市场情绪有所提振。下游方面苯乙烯、己内酰胺利润好转，下旬连云港石化60万吨苯乙烯检修装置计划重启，苯乙烯开工预期提振；己内酰胺广西恒逸新材料第二条线已于11月下旬投产，12月阳煤集团太原化工新材料计划扩产10万吨，开工相对稳定，短期纯苯累库的压力不大。中长期来看，纯苯新增产能整体较多，供需格局整体宽松。上周苯乙烯到货集中，下游提货尚可，苯乙烯港口库存稳定，市场流通货源偏紧下基差偏强，山东流向华东的套利窗口开启。供应方面，随着苯乙烯生产效益的好转，苯乙烯开工率预期提升。本月山东国恩20万吨/年的苯乙烯新产能将释放，本周辽宁宝来35万吨苯乙烯装置计划检修10天，下旬连云港石化60万吨苯乙烯检修装置计划重启，月底苯乙烯供应预期回升；下游方面加工差压缩，3S利润不佳，开工整体偏弱，需求进入季节性淡季，苯乙烯供需面缺乏向上驱动。
• 乙二醇：累库预期仍存，价格下跌。本周乙二醇港口库存上升，市场成交气氛偏淡，乙二醇基差月差走弱。供应方面，本周初盛虹炼化一套100万吨MEG停车，预计持续至2026年5月份，乙二醇开工率环比下滑，下周宁夏畅亿一套20万吨/年的合成气制乙二醇新装置即将出料，中海壳牌二期40万吨MEG计划停车检修10天左右；富德能源50万吨MEG计划开始执行检修；正达凯60万吨乙二醇检修装置计划重启。12月中旬广西华谊20万吨MEG检修装置计划重启，乙二醇供应损失有限，开工预计维持相对高位。终端织造季节性转弱，聚酯开工有下调预期，乙二醇库存有去化压力。
• 短纤：短纤工厂存累库预期。本周短纤产销维持偏弱，开工稳定，短纤工厂库存变动不大;下游纱厂开工小幅走弱，纱厂库存上升。后市来看，内需市场进入淡季，预计12月中旬附近终端市场将进一步转淡；外贸市场近期询单量维持活跃，下游开工下降节奏相对缓慢，短纤供需面偏弱，加工费承压。
• 瓶片：淡季需求预期走弱。本周瓶片开工率稳定，暂无饮料大厂招标，成交气氛一般，局部货源偏紧，瓶片加工费走强。后市来看，山东富海30万吨聚酯瓶片新装置有投产预期，华润珠海两套各30万吨聚酯瓶片装置预计12月下旬附近重启，下游采购节奏偏缓，瓶片供需面相对宽松，加工费缺乏继续上行的驱动。关注新装置的投产节奏。
• 丙烯：库存压制，价格下跌。CP价格上调利好国内丙烷市场，成本端存支撑。周内丙烯负荷下降，工厂库存高位，东华能源（宁波）一期66万吨PDH装置周内短停，巨正源共计120万吨、滨华新材料60万吨PDH装置12月重启，恒通化工、青海盐湖共计34万吨MTO装置近期重启。国内丙烯负荷整体预计高位，10月丙烯进口减少，下游整体需求弹性仍显弱。高库存压制下，价格向上驱动不强。
• 塑料PP：偏弱运行。L塑料相关：L2601合约报收6654点，下跌-20点或-0.30%。LLDPE市场价格下跌，波动幅度在10-100元/吨。线性期货低开低走，且石化华东、中油西南及宝丰集团、神华宁煤下调LLDPE价格，业者缺乏信心，多随盘低报。下游工厂谨慎官网，逢低刚需拿货，成交平淡。华北大区LLDPE主流成交价格在6650-6950元/吨，部分跌20-80元/吨。PP聚丙烯相关：PP2601合约报收6274点，下跌-13点或-0.21%。PP市场价格延续偏弱，部分下跌20-50元/吨。PP期货震荡走低压制场内交投氛围，加之临近周末，场内询盘氛围清淡。贸易商整理报盘，部分报盘松动侧重出货，部分下游谨慎询盘，整体成交仍侧重商谈后低价为主。华北大区PP价格重心走低，拉丝主流成交价格在6130-6270元/吨，较上一交易日价格下跌30元/吨。
• 烧碱：烧碱价格偏弱。山东32碱周均价734元/吨，环比-3.67%。周内山东液碱市场继续下跌，整体交易疲软，仓单冲击，开工高位下，去库困难，市场低价频出，虽省外订单签完，但尚未发货，短期市场依旧存较大压力。
• PVC：创新低。华东常州市场为基准，今日华东地区电石法五型现汇库提价格在4460元/吨，环比前一交易日下调30元/吨。国内PVC现货市场价格重心震荡下调，供需基本面来看供应维持缓增，行业库存继续累库增加，国内需求表现平稳，大宗商品盘中缺乏支撑弱势走低，市场低价点价成交居多，华东地区电石法五型现汇库提在4420-4550元/吨，乙烯法在4400-4600元/吨。
• 纯碱：震荡走势。沙河重碱价格变动0至1130元/吨，青海重碱价格变动0至890元/吨。华东轻碱价格变动0至1200元/吨，轻重碱平均价差为11元/吨。纯碱上周偏弱走势，运行区间下移，供增需减下趋势偏弱。周度来看，纯碱供应端增减并存，新产能投放及冬季检修交织，周度产量70.4万吨，环比增加0.8%。对比玻璃纯碱开工率灵活可调节仍是支撑逻辑之一。需求端，玻璃价格持续下挫，刚需较差，盘面倒逼冷修加速。玻璃日熔为15.5万吨，光伏玻璃为8.87万吨，重碱理论日度需求为5.2万吨，继续下降。轻碱需求表现亮眼，本周表需同比增加12.5%。库存端，纯碱厂库环比下降3.1%至153.9万吨。预计纯碱延续震荡格局，矛盾短期不突出，但中长期价格区间仍下移。
• 玻璃：价格走弱震荡。据隆众统计，玻璃现货沙河大板市场价变动0至1057元/吨，湖北大板市场价变动-10至1110元/吨，广东大板市场价变动0至1140元/吨，浙江大板市场价变动0至1190元/吨。
• 甲醇：偏弱震荡。生产地，内蒙南线报价1980元/吨，北线报价1970元/吨。关中地区报价1910元/吨，榆林地区报价1960元/吨，山西地区报价2040元/吨，河南地区报价2100元/吨。消费地，鲁南地区市场报价2170元/吨，鲁北报价2190元/吨，河北地区报价2120元/吨。西南地区，川渝地区市场报价1990元/吨，云贵报价2040元/吨。港口，太仓市场报价2100元/吨，宁波报价2090元/吨，广州报价2070元/吨。
• 尿素：冲高回落。出厂价弱稳，成交乏力，河南出厂报1660-1670元/吨，山东小颗粒出厂报1670-1690元/吨，河北小颗粒出厂1690-1700元/吨，山西中小颗粒出厂报1560-1580元/吨，安徽小颗粒出厂报1670-1690元/吨，内蒙出厂报1470-1520元/吨。
• 纸浆：现货市场高位回落。期货市场：合约继续回落。SP主力01合约夜盘报收5424点，跌26个点。援引卓创资讯统计，针叶浆现货市场贸易商受出货未见显著加快影响，跟随盘面略下调出货报价，下游观望心态较浓，市场成交不旺，市场价格下跌10-100元/吨；浆企继续挺价的意愿较为明确，加之现货可流通货源偏紧的格局仍在持续，进口阔叶浆现货市场贸易商出货价格趋于上调，下游刚需采买为主，山东、江浙沪、广东市场部分牌号价格上涨20-50元/吨；进口本色浆以及进口化机浆市场供需两弱，价格暂稳运行。
• 原木：基本面趋弱，关注中日关系恶化对原木进口的潜在影响。原木现货价格持稳运行。山东：日照3.9米中A辐射松原木现货价格为750元/方，较昨日持平，较上周持平.江苏：太仓4米中A辐射松原木现货价格为740元/方，较昨日持平，较上周下跌10元/方。新民洲4米中A辐射松原木现货价格为740元/方，较昨日持平，较上周持平。主力合约LG2601收盘价765.5元/方，较上一交易日涨1个点。
• 胶版印刷纸：供应压力不减，市场继续回落。现货价格方面：高白双胶纸山东市场主流意向成交价格在4650-4750元/吨，部分本白双胶纸价格在4300-4500元/吨，价格较上一工作日持平。另有部分小厂货源价格偏低。原料木浆、木片方面：山东地区针叶浆银星5600元/吨，涨50元/吨；阔叶浆金鱼4600元/吨，涨50元/吨；化机浆昆河3700元/吨，稳。木片市场收购价格弱势调整。北方局部地区部分质量中上的杨木片收购价格区间在1200-1450元/绝干吨。山东地区及河南地区浆企开工暂无明显调整，但近期木片资源供给相对稳健，到货量平稳增长的情况下，部分浆厂收购价格略有松动；南方市场浆企收购积极性一般，上货规模相对理想，浆企按需收购为主。
• 天然橡胶：仓单累库，轮胎库存不变。上周五：上期所RU合约累库+8.5%至9.32万吨，高于库存期货（仓单）+4.76万吨；能源中心NR合约累库+9.6%至6.11万吨，同比去库-12.0%；国内全钢轮胎产线成品库存连续3周持平为40天，同比去库-2.5%，连续8周边际累库；国内半钢轮胎产线成品库存连续2周去库至45天，同比累库+11.8%，连续28周涨幅收窄，边际去库。
• 丁二烯橡胶：仓单总量去库，轮胎库存持平。上周五：上期所BR仓库仓单累库+98吨至3340吨，厂库仓单去库-2282吨至10030吨，合计13370吨，环比去库-14.0%；国内全钢轮胎产线成品库存连续3周持平为40天，同比去库-2.5%，连续8周边际累库；国内半钢轮胎产线成品库存连续2周去库至45天，同比累库+11.8%，连续28周涨幅收窄，边际去库。