纸浆周报：海外阔叶再涨，继续关注反套逻辑

本周观点

• 期货市场：主力合约连续下跌，周线收于5198元/吨，下跌0.57%。剩余仓单数量为21.05万吨，周环比减少9819吨；期货库存数量20.98万吨，环比减少0.37万吨。
• 现货市场：现货价格跟随下调，银星报价5400元，月亮报价5300元，俄针报价5170元。银星基差202元，月亮基差102元，俄针基差-28元/吨。阔叶浆海外报价上调，明星牌报550美元/吨，国内现货价格持平。
• 库存：港库为217.2万吨，环比去库0.1万吨，同比增加33.1万吨。海外漂针浆库存为22.28万吨，环比去库0.23万吨，同比减少1.81万吨。
• 进出口：10月进口纸浆262万吨，环比减少11.19%，同比减少2%。漂针浆进口69.12万吨，同比增加5.97%；漂阔浆进口131.83万吨，同比增加8.18%；化机浆进口9.58万吨，同比增加13.82%。
• 国产浆：阔叶浆产量25.20万吨，产能利用率91%；化机浆产量23.70万吨，产能利用率90.30%。
• 需求端：白卡纸需求持续爆发，生活用纸次之，双胶纸、双铜纸表现最差。白卡纸涨价函落地顺利，生活用纸和文化纸交投情绪一般，涨价函未能有效落实。
• 技术分析：盘面连续下跌至乌针现货价格后获得支撑，下跌速度减缓，可能出现技术性反弹。01合约受弱现实和布针仓单制约，可能继续向下测试布针价值；05合约有年末经济会议利好、节前备货等预期，估值重心有上移机会。
• 策略：01空单可分批次止盈，1-5反套仍有逢高介入机会。
• 风险提示：海外供应扰动；旺季表现超预期，仓单数量不及预期；资金面影响。