纸浆周报：关注阔叶企稳，海外相对强势

核心观点

• 阔叶浆企稳，海外相对强势。
• 阔针价差走弱，距离极值可能仍有空间。
• 国内生活用纸产量终止边际减产，有利于阔针价差企稳。
• 中游贸易端边际缩量，利空SP单边。
• 海外预期出现转弱迹象，利空SP单边。
• 基本面承压运行。

关键数据

• 进口针叶浆价格：6260元/吨。
• 进口阔叶浆价格：4455元/吨。
• 阔针价差月度均价：-1809元/吨。
• 11月国内生活用纸产量：112.0万吨，同比增产+2.1万吨。
• 10月国内进出口总额：5224亿美元，同比增加+299亿美元。
• 11月国内期货市场持仓量：4557万张，同比减少-170万张。
• 11月广义美元指数：119.8点，创2022年11月以来新高。
• 11月德国综合领先指数：100.32点，同比上涨+1.07点，增速连续11个月放缓。

研究结论

• 阔叶浆企稳，但海外市场相对强势，阔针价差仍有走弱空间。
• 国内需求端疲软，贸易端和期货市场持仓量均出现边际缩量，利空SP单边。
• 海外经济数据表现强劲，但预期出现转弱迹象，对SP单边形成压力。
• 基本面承压运行，SP单边短期承压。