电力设备行业2026年投资策略：国内外需求共振，电力装备行业旺势延续

中国能源未来转型发展趋势：参考对比美国情况

• 中国全社会用电量过去10年CAGR为6%，2025年1-10月同比增长5.1%。
• 美国过去20年用电量基本持平，2025年1-9月同比增长2.4%。
• 中国电力消费占比相比美国仍有提升空间，电气化进程有望持续。
• 提升能源效率和电气化进程将是中国能源电力行业到2035年的重点。

大型电力装备：水核发展空间广阔，关注技术升级和出口机遇

• 核电：连续4年核准数量达到10台左右，在建机组装机容量连续18年保持全球第一。
• 抽水蓄能：进入集中上量期，计划到2030年新增投产约5400万千瓦。
• 技术升级：雅鲁藏布江下游水电项目开工，模块化小堆技术实现关键突破。
• 设备出口：F级重型燃机实现出口零突破，抽水蓄能装备开启国际化征程。

AI与电力：AI爆发拉动电力需求增长和基础设施升级

• 数据中心耗电需求：预计2030年翻倍，AI数据中心电力消耗量预计将增长5倍。
• AI产业链中的关键耗能节点：硬件制造、模型训练、模型使用。
• 电力基础设施升级：AI基础设施功率密度大幅度提升，能源基础设施亟待升级。
• AI算力中心快速增长：带动对大马力柴油发动机需求提升。
• AI智能制造：带动对智能控制器（PCBA）和工业电源需求。

智能配用电：国内外需求共振，行业景气持续向上

• 全球电网投资滞后于电力需求的增长，但资本支出呈现持续增长态势。
• 国内电网投资持续增长，预计国网全年投资规模将首次突破6500亿元。
• 国网电能表采用新技术标准，价格明显回升。
• 电能表出口短期承压，海外整体需求快速增长。
• 国内头部表企全球化替代加速，竞争优势明显。

推荐关注标的

• 哈尔滨电气：中国最大的能源装备制造国有企业之一，煤电、水电、核电业务领先。
• 重庆机电：中西部综合装备制造业龙头，受益于AIDC等新增需求。
• 天宝集团：AI算力电源产品矩阵持续获得订单，工业电源分部是主要业务板块。
• 威胜控股：能源计量及能效管理领先企业，海外业务持续高增长。

风险提示

• 国网招标不及预期，海外需求增长不及预期。
• 订单回款进度低于预期，订单周期时长超预期。
• 原材料价格超预计上涨，产业发展进度不及预期。