玻璃2026年报：冷修环保短线机会 供大于求整体弱势

玻璃2026年报 产业服务总部 ——冷修环保短线机会供大于求整体弱势 黑色产业服务中心 公司资质 主要观点 长江期货股份有限公司交易咨询 业 务 资 格 ： 鄂 证 监 期 货 字[2014]1号 供需矛盾向上传导产能出清仍需时间 自2022年新开工面积出现断崖式下降后，每年降幅均在20%以上，因此无论是将数据后置两年还是三年，地产竣工端的需求是逐年转差的。玻璃行业整体供需错配的矛盾，已经从下游地产端传导至中游贸易加工环节，其表现即是2025年有相当数量的中游厂商出现资金链条紧张、经营范围收缩和常备库存减少的情况。那么在需求持续走弱的背景下，2026年玻璃行业的矛盾将会进一步恶化，并加快从中游贸易加工环节向上游原片生产供应端的传导，从而推动产能出清。因此2026年的产线冷修压力将会更大，考虑到玻璃产线冷修高成本的特点，预计明年还是以关停600吨/日左右的小产线为主。但是，经过我们测算，当下日熔仍处于高位水平，这里大胆预测日熔可能要降到13万吨以下，才能匹配需求的减量，否则价格很难有趋势性的上涨动力。综上，2026年同样是考验产业链上下游企业如何持续经营、消化库存、稳定利润的一年，在未见到库存大规模去化之前，现货价格难有提升空间。 黑色金属团队 研究员 姜玉龙咨询电话：027-65777096从业编号：F3022468投资咨询编号：Z0013681 冷修环保短线机会供大于求整体弱势 目前玻璃年末库存仍在高位，中游拿货意愿不强，春节前盘面大概率以低位弱势运行为主。关于节后三月份的传统旺季，2024年和2025年的需求均有滞后且效果递减，因此同样不看好明年这一时期的市场行情。宏观政策方面，相关会议对于地产端预计延续“托而不举”的方向，对玻璃的影响有限。《湖北省玻璃行业大气环境综合整治实施方案》中表明“2026年底前，平板玻璃企业基本完成天然气、电气化能源改造”，湖北玻璃产线切换天然气将成为明年炒作的热点之一，消息面关注短线机会。此外，纯碱供应端矛盾进一步扩大，在浮法和光伏需求趋于饱和的背景下，纯碱行业同样面临产 能出清压力。但纯碱检修降荷较为灵活，所以价格弹性更大。综上，2026年玻璃计划外冷修和湖北改气消息可能拉升盘面，存在短线机会但抄底难度较大，全年期货价格预计整体还是在成本线底部弱势运行。 目录 一、价格走势回顾...........................................................................................................................4 二、2025年玻璃供需回顾与分析....................................................................................................5 （一）供应回顾与分析.................................................................................................................5（二）需求回顾与分析.................................................................................................................7（三）库存回顾与分析.................................................................................................................9 三、2026年玻璃供需预测............................................................................................................10 （一）供应预测.........................................................................................................................10（二）需求预测.........................................................................................................................11（三）供需平衡表......................................................................................................................13 一、价格走势回顾 回顾2025全年，玻璃行情呈现先跌→后涨→再下跌的走势，期货加权波动区间为958~1,470元/吨，大趋势性的涨跌走势明显。虽然今年全国日熔降至16万吨以下，但地产端需求的持续萎靡，导致基本面始终是供大于求的格局。中上游的高位库存始终压制现货价格，进而影响期货反弹力度。期间反内卷和化工装置淘汰等政策曾一度拉升盘面，但宏观会议落地后，市场情绪减弱，盘面回归于弱现实的基本面。以下为今年玻璃行情的具体分析。 数据来源：同花顺，长江期货 年初，深圳市政府救助万科，A股地产板块飘红带动玻璃，同时传闻有关部门近期将出台新的能耗限制政策，期现货价格提涨，厂家挺价意愿较强。后续节后工地复工、上工及资金情况同比下滑严重，引发市场对下游需求不足的担忧。此外，从年前调研加工厂的反馈来看，下游订单需求也存在严重不足，盘面上涨受挫。 2月，玻璃库存高企问题显现，湖北现货两次大幅向下调价促销，盘面支撑随之下移。随后的两会政策落地和旺季预期落空，开启了期货整个上半年的下跌趋势。此外，中美贸易摩擦引起大宗商品普遍下跌，国际宏观悲观情绪蔓延，以及煤炭价格持续走弱，导致玻璃生 产成本失去支撑，加速了期货二季度的下跌。五月末虽然有纯碱供应过剩，碱玻价差合适，主流资金进行多玻璃空纯碱的套利操作。但在大线点火复产和淡季库存回升的背景下，09合约两次确认1000关口后下破，纯碱玻璃与煤炭板块的联动明显减弱。 7月，“供给侧2.0”、“反内卷”政策预期发酵，宏观风向改善，诸多常规政策文件助力盘面超买行情。受盘面大幅上涨影响，基差负向走扩，期现商被动提货加仓，全国厂家库存数据下降。但紧接着市场情绪降温，期现商货源放出，冲击玻璃现货和期货价格，盘面又出现大幅回调。之后，在青海盐湖、“反内卷”、沙河改气、煤炭环保等一系列事件的炒作下，玻璃盘面震荡偏强运行，但现货价格始终受到高库存的压制。 10月，传统旺季需求基本落空，受放假和降雨影响，浮法厂出货受限，南北方市场成交走弱。期间一系列会议的主题与玻璃行业关联度不高，在缺失宏观政策预期的情况下，盘面再次拐头向下。近期，多条预期内产线冷修，少量计划外产线停产，供应端利好小幅推升盘面。但近月合约面临交割压力，向上空间有限。 二、2025年玻璃供需回顾与分析 （一）供应回顾与分析 统计局数据显示，2025年1-10月我国平板玻璃累计产量8.05亿重箱，较上一年同期减少0.34亿箱（-4.4%）。 从具体数据来看，日熔量延续了去年年底的低位水平，除了今年年初成都南玻三线大产线复产和近期沙河、湖北计划内冷修外，日熔量基本保持稳定，整体维持在16万吨以下的水平。根据卓创红期统计结果，2025年共5条新建产线点火投产，新增日熔量3,610吨，复产产线17条，合计日熔量12,100吨，冷修或停产产线28条，日熔量合计18,370吨。截至12月初，全国浮法玻璃生产线开工220条，日熔量共计156,155吨/天，较年初减少1,810吨/天（-1.1%），同比减少2,910吨/天（-1.8%）。 数据来源：同花顺，卓创红期，长江期货 数据来源：统计局，同花顺，长江期货 （二）需求回顾与分析 1、深加工需求 统计数据显示，今年1-10月全国钢化玻璃产量4.33亿平方米（-6.8%），low-e平均开工率44.9%，同比下降7%。今年玻璃中游加工厂生意冷淡，这主要有两方面的因素。一方面是维持刚需采购成为常态，资金紧张和需求缺失是中游的现状。资金回款压力一直是下游深加工厂商面临的难题，受制于终端地产不景气，深加工厂开工率基本维持低位运行。叠加中游现金流紧张，企业大多在低价时进行额外补货，不做原片库存。根据我们的调研反馈，今年中游主动拿货的时间，主要集中在6、9、11月份，基本对应了今年以来的现货低价区间。而随后的产销率好转，也对期货盘面形成利好。另一方面，企业面临出清倒闭风险。地产端的风险开始沿产业链向上传导，无论是去年表现较好二手房家装订单，还是持续恶化的竣工家装订单，均有继续走弱的迹象。相当部分的加工企业退出行业，而现存企业也多持谨 慎观望的态度。 数据来源：统计局，长江期货 数据来源：同花顺，长江期货 数据来源：同花顺，长江期货 数据来源：卓创红期，长江期货 2、终端需求 今年地产相关数据继续恶化，各项数据均表现为同比下滑的状态。其中销售面积同比在上半年降幅出现明显收窄，主要还是在“因城施策”精准调控和一系列政策红利的持续释放下，楼市开发商抓住春节返乡置业时机，推出购房优惠活动，带动了房屋特别是高品质住房的销售回暖。下半年施工和竣工指标有所改善，这主要得益于融资协调机制和白名单机制，保交房工作仍有余温。但房地产开发投资持续走弱，未来城市改造和二手房更新需求也面临瓶颈。汽车方面，今年1-10月累计产量2,769万辆（+13.2%），累计销量2,769万辆（+12.5%）。产销量快速增加，是强力消费刺激政策、新能源汽车市场爆发、产业智能化升级、以及出口市场持续高增长等多重因素共同推动的结果。“两新”政策强力拉动消费，以旧换新补贴申请量巨大。新能源汽车购置税减免政策于2025年底到期，激发了年底前的“抢购”需求， 10月份新能源汽车销量占汽车总销量的51.6%，首次成为市场主流。 数据来源：统计局，同花顺，长江期货 数据来源：统计局，同花顺，长江期货 数据来源：同花顺，长江期货 数据来源：同花顺，长江期货 （三）库存回顾与分析 沙河地区由于期现商交易活跃和小板需求持续较好，厂家库存基本保持在与去年相近的水平。而华中地区累库速度较快，湖北再次成为价格洼地。整体来看，全国厂家库存基本处在6,000～7,000万重量箱的高位水平。虽然7月末由于基差大幅波动，期现商集中拿货，造成库存明显下降，但这部分库存仍处于中游流通环节，难以统计。并且，下半年社会库存进一步扩大，导致期现货价格持续下滑。 数据来源：同花顺，长江期货 数据来源：同花顺，长江期货 数据来源：同花顺，长江期货 数据来源：同花顺，长江期货 三、2026年玻璃供需预测 （一）供应预测 今年平均日熔量在15.8万吨，同比减少了1.2万吨，而全国厂家显性库存与去年相比却是基本持平，社会隐性库存则是大幅增加。由于玻璃产线停产冷修高成本的特点，供给端难以及时调节，今年冷修进度相比2024年明显放缓，因此2026年的产线冷修压力将会更大。具体而言，预计明年还是以关停600吨/日左右的小产线为主，1,000吨/日以上的大产线艰难维持生产经营。但是，经过我们测算，当下日熔仍处于高位水平，这里大胆预测日熔可能要降到13万吨以下，才能匹配需求的减量，否则价格很难有趋势性的上涨动力。 初步统计，未来潜在新点火线4条，合计设计产能3,700吨/日；未来潜在复产线5条，合计产能3,450吨/日；未来潜在的冷修产线15条，合计产能9,900吨/日。产线变动须