上游价格回升，地产下游改善

中观总览 上游：本周上游原材料行业整体稳中向好，但内部分化明显。具体表现为有色金属、化工和建材行业价格总体上涨，其中铜等金属因新能源需求及供应偏紧走势强劲。另一方面，能源与农副产品行业价格则有所下跌，不过随着冬季需求到来，部分能源产品已显现支撑。钢铁行业在传统需求淡季中整体偏弱，但得益于较好的去库存情况，价格表现相对平稳。 中游：本周中游制造业整体呈现温和回升态势。11月制造业PMI小幅上升至49.2%，生产活动恢复至扩张临界点，产需两端均有所改善。多个细分领域景气回升，其中电子半导体、机械重卡、动力电池及光伏等行业表现较为稳健。同时，制造业出口趋稳，特别是高技术制造业的新出口订单显著增长。企业信心增强，市场预期稳中有升。 下游：本周下游消费领域呈现分化态势。季节性因素影响下，家电需求偏弱，汽车销量同比增加但增速放缓。食品价格涨跌不一，蔬菜因供应减少价格上涨，而猪肉和鸡蛋价格有所回落。地产下游销售逐步回升。 细分行业 大农业：本期玉米价格继续保持上行态势，棕榈油和棉花价格上行增速暂缓；玉米、棉花库存上行。 能源：本期原油与液化天然气价格小幅回升，但回升幅度低于上期。 采矿业：本期有色金属价格集体上行，铜大幅上行。黑色金属方面螺纹，热卷价格小幅上行，焦煤价格高位持稳，纯碱价格回落；有色库存方面铜、铅下行，铝和锌回升。黑色库存方面焦煤、螺纹钢、纯碱回落。 化工：本期化工品价格集体小幅回升；对二甲苯、甲醇库存上行，尿素库存回落。 基建：本期水泥、混凝土价格小幅回升；混凝土产能利用率上行，水泥供给上行。 地产：本期重点监控城市中，多数城市商品房销售较上期有较大回升。北京、深圳、杭州、苏州商品房价格上升。 物流运输：欧线指数上行，美西航线指数回落；航空、铁路运输上行；国内航班班次回落。 风险 经济政策超预期，全球地缘政治冲突 目录 一、中观总览............................................................................................................................................4二、行业总览............................................................................................................................................52.1生产行业............................................................................................................................................................................52.2服务行业............................................................................................................................................................................6三、行业定价............................................................................................................................................7四、细分行业跟踪....................................................................................................................................104.1广义农业..........................................................................................................................................................................104.2化工行业..........................................................................................................................................................................104.3有色行业..........................................................................................................................................................................114.4黑色行业..........................................................................................................................................................................114.5基建行业..........................................................................................................................................................................124.6物流运输..........................................................................................................................................................................134.7汽车制造业......................................................................................................................................................................144.8地产行业..........................................................................................................................................................................14 图表 图1：三大产业用电量................................................................................................................................................................4图2：GDP分产业........................................................................................................................................................................4图3：通胀....................................................................................................................................................................................4图4：PMI....................................................................................................................................................................................4图5：生产行业工业增加值同比................................................................................................................................................5图6：生产行业PPI同比..............................................................................................................................................................5图7：纺织服饰市场景气指数....................................................................................................................................................6图8：上海出口集装箱结算运价指数........................................................................................................................................6图9：邮政营业数据：快递业务量............................................................................................................................................6图10：社会消费品零售同比......................................................................................................................................................6图11：行业市场定价........................................................................................................................................