铁合金周报
硅 锰 ： 基 本 面 仍 偏 弱 ， 关 注 沽 空 机 会 硅 铁 ：基 本 面 维 持 弱 势 ， 关 注 成 本 支 撑 2025年12月7日 黎伟从业资格号：F0300172投资咨询号：Z0011568 硅锰核心观点与策略推荐01 逻辑观点 本周硅锰市场震荡运行，期货波动，成本端锰矿价格坚挺，化工焦本周下跌一轮50元/吨，整体合金成本支撑较强，生产端，内蒙古新投产及转产情况均存在，宁夏个别工厂检修，成本资金压力较大，市场观望情绪较浓，云南贵州开工率持续下降，广西目前桂林地区开工较稳定，生产积极性尚可，钢厂端，新一轮钢招陆续开始采购，南方钢招价格在5750元/吨上下，主流钢招目前暂未进场，观望生产端开工变化以及主流钢招定价指引。天津港：锰矿市场保持坚挺，氧化矿成交高位，天津港半碳酸价格34.2-34.3元/吨度，工厂询盘依旧下压，南非高铁分指标成交29.5-30元/吨度不等，加蓬43元/吨度左右，报价43.5-44元/吨度，澳块分指标报价42-44元/吨度区间，高品矿多数报价高位，议价难度高。 供应端：内蒙：内蒙古上周末存在新增产能点火，目前暂未出铁，本月另一家合金厂也存在点火预期，但也有个别工厂存在继续转产其他品种的计划，整体合金产量预计波动不大，近日盘面偏强震荡运行，市场信心尚可，个别报价5600元/吨，现货成交一般，合金厂库存累积。宁夏：个别工厂检修，成本资金压力较大，市场观望情绪较浓。南方：云南贵州开工率持续下降，贵州兴义地区某大厂月底全面停炉，影响硅锰日产能600吨左右，因倒挂严重，短期无复产计划，目前兴义地区产量处于全年低位。云南地区电费同样高位，生产工厂逐步减少，现生产炉数仅为个位数，且后面在产工厂仍有检修计划，广西目前桂林地区开工较稳定，有工厂表现目前采用现货电费交易，一班避峰生产电费在3毛以下，生产空间尚可。 行情回顾 3需求端：钢厂端，新一轮钢招陆续开始采购，南方钢招价格在5750元/吨上下，主流钢招目前暂未进场，观望生产端开工变化以及主流钢招定价指引。 多头：1.云南电价提前上调，减产超预期；2.锰矿进口量骤降、政策利好超预期落地；3.关注投机需求释放； 硅铁核心观点与策略推荐02 核心要点及策略 空头：1.周度数据持续垒库，去库压力仍存；2.宏观情绪扰动，偏弱震荡；3.需求量环比小幅下滑，绝对值增量不高。 多头：1.关注减产逻辑持续性；2.成本支撑加强;3.关注新一轮钢招数量与价格 本周硅铁期货周初价格企图上涨支撑，浮动较大，由于上多方较强日内涨幅回升，日被涨跌幅由绿翻红，多头维持强势，周二持续向下杀跌探底，周三开始日线级别不在下创新低，在低位支撑，上方空压有所释放周四反弹明显，价格上冲，一定程度上受市场电费消息反弹情绪影响，成交放量反弹，冲破前期下跌压力位，打开一定的上行空间。本周整体走势加速上涨后止跌，受本周大宗商品整体市场止跌回暖的一定情绪影响，空方离场较多，短期价格维持回暖反弹概率较高。 硅锰数据追踪与分析03 周期内硅锰产业链产需数据 现货价格走势回顾 截止2025年12月05日，南方市场6517价格5550元/吨，周内浮动+0.5%。 截止2025年12月05日，北方市场6517价格5530元/吨，周内浮动+0.3%。 周内仓单回升，有效预报小幅下滑 产量：周内开工小幅下滑，供应宽松格局未变 需求：钢厂开工环比小幅回落，硅锰需求被削减 库存：钢厂整体库存高位，去库压力仍存 锰矿库存：港口小幅提升，关注主流矿到港的缩减预期 锰矿进口量下浮明显，澳矿发运维持高位 非主流锰矿季节性变化明显，且巴西和加蓬进口数量回落 期矿报价下沉，国内高低品价差走强 锰元素即期价格下跌有限，短期弱稳为主 数据来源：mysteel国联期货研究所 数据来源：mysteel国联期货研究所 原料端主流成本持稳，短期支撑一般 成本利润：南北方亏损加剧，生产积极性削弱 硅铁数据追踪与分析04 周期内文华商品指数变动汇总 周期内文华商品指数变动汇总 数据来源：mysteel国联期货研究所 数据来源：mysteel国联期货研究所 数据来源：mysteel国联期货研究所 数据来源：mysteel国联期货研究所 镁锭需求小幅回升，但不锈钢增量仍较为有限 数据来源：mysteel国联期货研究所 数据来源：mysteel国联期货研究所 周内成本持续下滑，利润跌幅扩大。 T h a n k s感 谢 观 看 免责声明 本报告中信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。 报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述期货操作的依据。由于报告在撰写时融入了研究员个人的观点和见解以及分析方法，如与国联期货发布的其他信息有不一致及有不同的结论，未免发生疑问，本报告所载的观点并不代表国联期货公司的立场，所以请谨慎参考。我公司及其研究员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。 本报告所提供资料、分析及预测只是反映国联期货公司在本报告所载明日期的判断，可随时修改，毋需提前通知。 本报告版权归国联期货所有。未经书面许可，任何机构和个人不得进行任何形式的复制和发布。如遵循原文本意的引用，需注明引自“国联期货公司”，并保留我公司的一切权利。 期市有风险投资需谨慎
