贵金属日评：全球债务膨胀预期支撑贵金属价格

宏源期货2025年12月04日研报总结

一、黄金市场

• 期货活跃合约：收盘价23769.70，较昨日下跌72,792.00，较上周下跌105,282.00；持仓量196,953，较昨日减少685，较上周减少8,372。
• 上海黄金库存：9,0873千克，较昨日增加429千克，较上周增加426千克。
• 现货沪金T+D：收盘价956.27，较昨日下跌7.56，较上周下跌2.27；成交量29,878，较昨日减少11,786，较上周减少30,750。
• 价差与基差：价差（近月与远月）-3.64，基差（现货与期货）-0.06。
• 国际市场：COMEX期货活跃合约收盘价4237.90，较昨日上涨10.20，较上周上涨31.60；持仓量321,720，较昨日增加2,168，较上周增加22,494。伦敦黄金现货4243.00美元/盎司，较昨日上涨103.40。基金持仓方面，SPDR黄金ETF持有量1050.58，较上周增加4.82；Share黄金ETF持有量485.49，较上周增加1.72。
• 库存与价差：COMEX期货活跃合约库存18,403金衡司，较上周减少16,381。伦敦金/银价差近月连续-远月活跃30.10，基差现货价格-期货价格15.30-37.30。
• 交易策略：伦敦金关注3900-4100附近支撑位及4300-4600附近压力位，沪金890-920附近支撑位及970-1000附近压力位。

二、白银市场

• 期货活跃合约：COMEX期货活跃合约收盘价18,403.00美元/盎司，较昨日上涨0.49，较上周上涨1.42；持仓量321,720，较昨日增加2,168，较上周增加22,494。
• 伦敦白银现货：58.15美元/盎司，较昨日上涨0.54。
• 基金持仓：美国iShares白银ETF持有量16094.45，较上周增加342.88；SLV白银ETF持有量6363.93，较上周增加3.93。
• 库存与价差：COMEX期货活跃合约库存457070639.77金衡司，较上周减少45720206.50。伦敦银/金价差近月连续-远月活跃0.48，基差现货价格-期货价格-0.70-0.03。
• 交易策略：伦敦银关注49-54附近支撑位及59-63附近压力位，沪银11500-12500附近支撑位及14000-15000附近压力位。

三、铂钯市场

• 铂市场：供给端深矿开采与电力短缺扰动矿产铂生产量，需求端尾气排放标准引导全球铂供需预期偏紧。高位铂价抑制下游需求预期，或使铂价有所调整。铂单边暂时观望，套利“多铂空钯”多单谨慎持有。伦敦铂价关注1300-1500附近支撑位及1800-2000附近压力位，国内铂价关注335-385附近支撑位及465-516附近压力位。
• 钯市场：供给端深矿开采与电力短缺及劳工纠纷扰动矿产钯生产量，但中国及全球汽车报废周期引导回收钯供给增加，2025-26年全球钯供需预期或由紧转松。钯单边暂时观望。伦敦钯价关注1190-1390附近支撑位及1600-1800附近压力位，国内钯价关注305-357附近支撑位及415-465附近压力位。

四、重要资讯

• 中国11月末黄金储备报7412万盎司（约2305.39吨），环比增加3万盎司（约0.93吨），为连续第13个月增持黄金。
• 美联储青睐通胀指标9月核心PCE指数同比增2.8%，大体符合预期，实际个人支出停滞；密歇根大学调查：美国消费者信心终结黄金和白银。

五、风险提示

• 国内外经济及货币与财政政策变动，海外地缘政治风险变动。