尿素早评：短期注意回调风险，仍以逢低做多为主

核心观点与关键数据

• 短期回调风险：近期煤炭价格回落给煤化工带来回调压力，但中长期仍以逢低做多为主。
• 估值与供需格局：尿素从底部反弹幅度不大，估值处于相对低位，反映供强需弱的格局。
• 驱动因素：出口配额缓解四季度供给压力，冬季储备需求提供价格托底，低价或刺激承储企业入场。
• 价格底部明朗：低估值是市场对供需过剩共识的结果，但低位受支撑，价格底部逐步明朗。

关键数据

• 尿素期货主力合约2601：开盘1696元/吨，最高1696元/吨，最低1670元/吨，收盘1672元/吨，结算价1682元/吨，持仓量200353手。
• 现货价格变化：UR01、UR05、UR09期货价格分别下跌15元/吨、9元/吨、11元/吨；山东、山西、河北现货价格基本稳定，江苏/片上涨10元/吨。
• 期现与价差：价差01-05元/吨下跌6元/吨，基差UR/片上涨19元/吨。
• 上游成本：无烟煤价格稳定，复合肥(45%S)价格下跌10元/吨。
• 下游价格：山东、江苏三聚氰胺价格稳定。

研究结论

• 中长期策略：关注逢低做多机会。
• 风险提示：短期需注意回调风险，但中长期尿素价格底部逐步明朗。

报告声明

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