工业硅周报：光伏装机减速，工业硅震荡下挫

核心观点及策略

• 工业硅上周震荡下挫，主因多晶硅11月产量不及预期，光伏装机减速导致硅片排产大幅下滑，拖累上游硅料需求，市场情绪降温。
• 供应端：新疆开工率约85%，西南地区枯水期产量下滑，甘肃和内蒙难有增产预期，供应小幅收敛。
• 需求端：多晶硅头部企业撑市效果不佳，12月排产预计继续下滑；硅片价格连续下跌，电池企业周转安全库存，硅片排产降幅超15%；电池片跌势放缓，头部一体化企业加大减产力度，需求端加快收紧；组件企业成品库存稳定，但年底集中式装机需求下滑，上周中标总采购容量1232.8MW，环比下滑345.7MW。
• 库存：工业硅社会库存升至55.8万吨，交易所仓单库存升至3.64万吨，主因到期仓单集中注销。
• 宏观：中国11月制造业PMI升至49.2，生产指数位于临界点，新订单指数环比上升，原材料库存减少，用工景气度略有回升。
• 技术面：主力合约跌破9000一线后弱势下行，预计工业硅期价将转入偏弱震荡。

研究结论

• 11月制造业PMI仍位于收缩区间，多晶硅产量不及预期，光伏中下游12月排产大幅下滑，工业品市场情绪降温。
• 供应维持小幅收敛，需求端持续收紧，光伏行业反内卷政策兑现速度放缓，产业链下游产量收缩拖累硅料需求。
• 技术面和基本面均指向工业硅期价偏弱震荡。

风险点

• 多晶硅产减产不及预期，有机硅和铝合金需求下滑。

行业要闻

1. 大全能源：硅料价格反弹是政策导向与企业协同调整的结果，N型致密料比例达70%以上，暂无颗粒硅建设计划。
2. 欧盟考虑为汽车等商品设定70%“欧洲制造”目标，可能影响清洁技术领域，包括太阳能电池板。

相关图表

• 多张图表展示工业硅价格、产量、库存等数据。

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